毕业论文开题报告：中国沪市A股市场惯性效应存在性研究

中国沪市A股市场惯性效应存在性研究
毕业论文开题报告：中国沪市A股市场惯性效应存在性研究


摘要
第一章 引言
1.1 研究背景及研究意义
1970年，Fama深化并提出了有效市场假说，其对有效市场的定义是：在证券市场中，价格完全反映了所有可获得的信息。根据这一假设，投资者在买卖股票时会迅速有效地利用可能的信息。所有已知的影响一种股票价格的因素都已经反映在股票的价格中，因此根据这一理论，股票的技术分析是无效的。Fama也很赞同奥斯本的“随机漫步理论”，认为股价是具有随机漫步的特点，它的变动路径是不可预期的，股票价格收益率序列在统计上不具有“记忆性”，所以投资者无法根据历史价格来预测其未来的走势。有效市场假说对金融学的发展起到了重要的推动作用，但也逐渐受到了很大的质疑。难道股价真的是如此随机，金融市场就没有经济学的规律可循吗？对此，曼昆说“当然，有效市场假说只是一种理论假说，实际上，并非每个人总是理性的，也并非在每一时点上都是信息有效的。这种理论也许并不完全正确，但是，有效市场假说作为一种对世界的描述，比你认为的要好得多。”
上世纪80年代开始，在全球的
……（新文秘网https://www.wm114.cn省略778字，正式会员可完整阅读）……　
分析解释，旨在揭示我国沪市A股市场股价运动的规律，并进一步探讨了惯性策略在我国的可行性。
第六章是结论、建议与展望。首先对实证研究的主要结论进行了梳理和总结，然后根据结论提出了相关的建议，最终提出了有待进一步研究的方向。
第二章 文献综述
2.1 国外研究综述
大量的实证研究表明惯性现象在全球各大股市中均表现明显。20世纪90年代，Jegadeesh和Titman采取1965年至1989年的数据进行采样，样本期间分为3、6、9、12个月的排序期和持有期进行实证检验，最终发现采用惯性投资策略可以获得异常报酬，证实了股市中短期惯性现象的存在。
Conrad和Kaul采用了Jegadeesh和Titman的方法再次构建模型选取不同时期的数据进行检验，再次验证了采取中短期的惯性策略可以获取收益。
1998年Rouwenhorst对欧洲12国的股市进行了细致的考察，选取了1978年至1995年间的股票月收益率为样本进行研究，发现中短期惯性策略均可获得超额收益，欧洲股市普遍存在惯性现象。另外他还发现股价的惯性与公司的规模大小呈现负相关的关系，即公司规模越大，惯性策略获得的超额收益率会减小。随后1999年Rouwenhorst又对20个发展中国家股市上的1705家上市公司进行数据的收集，以1982年1月至1997年4月期间的数据为样本分析，研究发现它们的惯性现象与发达国家的惯性现象的表现基本上是一致的。
1999年，Schiereck,Debondt和Weber对法国法兰克福交易所和美国纽约交易所的股价走势进行了对比分析，发现两国股价走势十分相似，即法国股票市场同样存在着惯性现象。
2000年，Liew和Vassalou研究了世界十大发达国家的股票数据，进一步证实了惯性策略的收益性。而且发现了惯性策略的收益性与调整期负相关，即调整期越长，惯性策略的收益性减弱。另外惯性策略在意大利和日本市场并不适用。同年，Hameed和Yuanto对亚洲不包括中国的六个股票市场进行研究，发现除了日本和韩国，其他亚洲国家也均存在惯性现象。
2001年，Hon和Tonks研究了英国股市数据，发现英国股市的惯性效应确实存在，但它只是在研究时间段的后期表现出来，在前期则没有显著表现。
总之，从国外的研究结论表明，除了日本和韩国不存在惯性效应，其他股票市场中短期普片存在惯性现象。
2.2 国内研究综述
随着国际上对股票市场异象的关注增加，近年来，中国学者也开始对中国股市的惯性效应进行研究，但受限于中国股市起步晚，不成熟，国内对惯性效应的研究主要集中在现象的存在性上。在此方面，国内学者的研究结论都有所不同甚至是相反的。
1998年，赵宇龙发表文章《会计盈余披露的信息含量》，其中对沪市123家上市公司1993年至1996年的会计盈余数据进行分析得出结论之一：“沪市对预期的坏消息存在反应不足，股价表现为一种惯性走势”。
2001年，王永宏、赵学军采用1993年到2000年沪深两市的股票数据，分别使用1、3、6、9、12个月累计超常收益来对股票进行排序定义赢家组合和输家组合，在此基础上进行检验，得出了中国股市并不存在惯性现象的结论。
2002年，华伟荣、金德环等人以上市A股为样本，运用Lee的研究方法检验得出我国股市有明显的惯性现象。同年，周琳杰运用和Jegadeesh和Titman一样的方法，选取了沪深两市1995年至2000年的交易数据进行研究，发现在卖空机制存在的假定下，期限为一个月的惯性策略，有明显的超额收益。
2003年，吴世农、吴超鹏对我国沪市342家发行的A股进行检验研究，发现上海股市存在短期惯性现象。在此基础上，他们分析讨论了中国股市惯性现象的形成原因，是由于我国投资者对信息的反应不足造成的，但其并未对该结论进行论证分析。
2006年，王志强、王月盈、徐波、段谕进一步研究发现，大盘、高价、低换手率的股票具有较高的惯性收益。
2007年，张强分别就牛市和熊市对中国股市的惯性现象进行研究分析发现，在牛市无法根据惯性策略获取超 ……（未完，全文共6223字，当前仅显示2185字，请阅读下面提示信息。收藏《毕业论文开题报告：中国沪市A股市场惯性效应存在性研究》）