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论文开题报告:我国上市公司股利政策影响因素实证研究

发表时间:2013/9/8 17:28:03


毕业论文开题报告

论文题目:我国上市公司股利政策影响因素实证研究
学 院: 工商管理学院
专 业: 财务管理
班 级: 09财务2班

1、研究背景
作为现代企业三大_理财活动之一,股利政策是公司经营的一项重要决策,也是现代公司财务管理中的一个难题,股利政策在实质上既是财务问题,又是公司治理问题,同时也是多边决策:它是管理者、股东、债权人、其他非投资利益相关者相互博弈的结果。股利政策作为企业的净利润对股东进行的分配,体现了企业发展与分配的权衡,正确的股利政策应该是两者同时达到最优化的选择。李维安认为强制上市公司分红体现政府相关部门、社会公众等对“股东回报”的重视,有助于中国股市回归投资功能。恰当的鼓励政策有助于使企业树立良好的公司形象,使得广大投资者对公司继续投资的热情得到持久保持,有助于为企业创造长期稳定和发展的条件。正是由于股利政策的重要性,近几十年来,越来越多的学者专家投入到股利政策的理论和实证研究。在我国,人们尚未对股利政策的研究有足够的重视,从目前的研究成果看,大多集中于股利政策的信号效应和影响因素方面,且得出的结果存在很多争议的地方。同时在上市公司的实务操作中,。理论的缺乏和不足够的重视,
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本文以中小上市公司为样本,实证研究中小企业成长性与股利政策关系,有利于完善中小企业股利分配政策,有利于促进中小企业更好地成长,进而很好地发挥中小企业推动经济发展作用具有显著现实意义。
本文借鉴国内外已取得的研究结果的基础,以我国中小上市公司作为样本,从理论和实证两种角度出发对现金股利政策与公司成长性关系进行较为全面的研究,从股利支付倾向和股利支付水平两个维度出发分别建立回归模型,探索我国中小上市公司现金股利分配政策和公司成长性之间的关系,本文研究结论为中小上市公司管理层制定科学合理的股利分配政策提供依据,也为投资进行投资决策提供有价值的参考。


3、国内外研究现状综述
3.1国外经典股利理论
西方学者开始关注股利政策早在20世纪50年代开始的。Miller和Modigliani的股利无关论则是具有现代意义上的公司政策研究的开始。总体来讲,现代意义的股利政策基本上沿着三条主线讲的(包括股利信号传递理论、股利顾客效应理论和股利分配代理成本理论)。股利分配的_是如何权衡股利支付决策和未来长期增长之间的关系,以实现公司价值最大化的财务管理目标。围绕着公司股利政策是否影响股利价值这一问题,主要分为两种不同的股利理论:股利无关论和股利相关论。股利无关论认为,企业的股利分配不会对公司的市场价值产生影响,而股利相关论则认为不同的股利政策对公司的价值会产生不同的影响。

3.1.1古典学派股利政策理论

1.“一鸟在手”理论

股东的投资收益来自于当期股利和资本利得两个方面,利润分配决策的_问题在于当期股利收益于未来预期资本利得之间进行权衡。由于企业在经营过程中存在着诸多不确定的因素,股东会认为现实的现金股利比未来的资本利得更加可靠,会更加偏好于确定的股利收益。因此,发放现金股利会提升企业的价值。股东在对待股利分配政策上表现出来的这种宁愿现在取得确定的股利收益,而不愿将同等的资金放在未来价值不确定性投资上的态度偏好,被称为“一鸟在手,强于二鸟在林”。“一鸟在手”理论所强调的的为了实现股东价值最大化的目标,企业应实行高股利分配率的股利政策。但是对于现实中存在的投资者在收到现金股利后又购买公司新发行的普通股现象,“一鸟在手”不能对其做出解释,这是其局限性所在。

2.MM理论

股利无关论认为分配股利对公司的市场价值不会产生影响。这一理论是Miller和Modigliani于1961在发表的著名的《股利政策、增长和股利价值》一文中提出的。该理论指在完美的资本市场情况下,所有可用的信息都能被股票价格反映,投资者只能获取平均市场收益而无法获得超额报酬。此理论的建立有以下的假设条件:
(1)公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解;(2)不存在股票的发行和交易费用;(3)不存在个人或者公司所得税;(4)不存在信息不对称;(5)经理与外部投资者之间不存在代理成本.
他们认为,投资者并不关心企业的股利分配,并且股利的支付率不影响企业的价值。企业资产的获利能力决定了企业的价值,而股利的分配作为一种融资手段根本不会影响企业的价值。实际上企业筹措长期资金有以下几种方式:将内部形成的未分配利润发放股利,所需要资金依靠股利外部融资;保持最佳的资本结构,采用剩余鼓励政策,考留存盈余内部融资,并且不在对外发行股票进行融资。
“MM理论”认为,在发放股利的情况下投资者获得的是股利收入,而利用内部融资方式下投资者获得的资本利得收入。虽然股利无关论建立描述的假设是一种完美的资本市场,其在现实中并不存在,但是该理论为其他理论研究发展奠定了基础。

3.税收差异理论
税差理论对于“MM”理论的税收假设和交易费用假设进行了放松,该理论强调了税收在股利分配中对股东财富的重要作用。一般来讲,处于保护盒鼓励资本市场的目的,会采用股利收益的税率高于资本利得的税率差异税率制度,这样一来,由于资本利得税率偏低,持续持有股票来延缓资本利得的纳税时间,可以体现递延纳税的时间价值。因此,税差理论认为,如果不考虑股票交易成本,分配股利的比例越高,股东的股利收益纳税负担会明显高于资本利得纳税负担,企业应采取低现金股利比率的分配政策,以提高留存收益再投资的比率,似的股东在现实未来的资本利得中享有税收节省,才能使企业价值最大化。税收理论成立时建立在股利所得税高于资本利得所得税的前提之上的,但现实生活中并不一定完全如此。对于不同的投资者来讲,其在纳税时的规定不同,享受的优惠也不同。例如,对于机构投资者中的退休和养老基金, ……(未完,全文共6945字,当前仅显示2439字,请阅读下面提示信息。收藏《论文开题报告:我国上市公司股利政策影响因素实证研究》