论文：银行联盟被忽视的一面：重塑欧洲的金融体系

论文：银行联盟被忽视的一面：重塑欧洲的金融体系

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欧元区银行和资本市场仍然高度国家化，提高效率是可行的。通过建立银行联盟，欧元区银行体系将会被重组。建立欧洲银行联盟的目的是解决批发银行市场高度一体化与欧洲金融体系缺少稳定性之间的反差的问题。银行联盟的建立也会产生一系列问题：第一类问题涉及银行本身，目前最紧迫的事情是即将到来的资产质量评估计划（AQR）；第二类问题是欧洲政策制定者需要关注银行之外的金融活动，不能忽视任何继续阻碍欧洲资本市场整合的因素。欧洲特别是欧元区将会在完全一体化的金融市场中获益。伴随着银行联盟的建立，欧洲金融体系将在未来几年进行重塑。
关键词：欧洲银行联盟 欧洲金融体系 欧洲资本市场整合


金融危机之前，欧盟特别是欧元区的金融体系日趋融合。然而，一体化远未完成。从欧元区层面来看，引入单一货币之后，银行间市场整合度快速提高，但是零售银行依然相当分散，银行并购主要发生在同一个国家的机构之间。从欧盟层面来看，公司债券市场和股票市场
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但是零售银行依然相当分散，银行并购主要发生在一国机构之间。欧洲对银行信贷存在较大的依赖，相比之下，在美国，其他形式的金融中介则发挥着更重要的作用。 与此同时，从欧盟层面来看，公司债券市场和股票市场尽管在一体化方面取得了一些进展，但仍处于分割状态。金融危机破坏了一直较为成功的银行间市场的一体化进程。顺便说一句，金融危机所破坏的金融一体化也正是欧盟跨境整合最为成功的方面。
欧元区金融体系目前的状态并不令人满意。在不允许存在明显溢价的情况下，银行不愿意进行跨境借贷。在较大的欧元区国家，跨境零售银行起到的作用微乎其微，并不能为功能失调的银行间市场提供有意义的信贷来源。在欧元区或欧盟内部，上述两种因素共同导致了不同国家面临不同的信贷条件。其结果是，一些国家的公司仅仅由于其所在地差异而处于竞争劣势，家庭也无法以合理条件获得借款。因此，欧洲投资受到抑制，经济增长依然疲弱。替代性金融中介渠道如资本市场和股票市场，也未能在稳定各国经济、为商业和家庭部门提供充足融资来源方面发挥作用，因为它们发展程度相对较低，而且跨境融合程度有限。
这种情况要求大胆的政策，时机也很重要。由于欧洲经济如此依赖于银行信贷，因此优先事项是必须解决银行部门的问题。但是目前这一领域需要做的是如何重塑未来的欧洲金融体系，特别是应该维护其稳定性。例如，银行并购将会导致零售银行的进一步跨境整合，从而降低金融分割并增强稳定性，为了成功实现上述目标，银行联盟的实施需要政府承诺较少介入银行活动。银行也将不可避免地成为“欧洲”银行。同样，没有充分的资本重组，将会导致资产结构脆弱的银行无法提供足够的信贷。与此同时，资本市场一体化被认为是货币联盟风险分担的关键渠道之一。 为了提高欧洲货币联盟的稳定性，应建议进一步促进资本市场的发展并推动市场间的跨境整合：换句话说，即建成单一资本市场。在这一背景下，我们对欧洲金融体系的一系列典型因素进行回顾，并对未来政策议程进行评估。
欧洲金融体系的变化
欧盟和其他发达经济体的金融体系相对GDP发展迅速，并且变得日益相互联系。跨境金融资产和负债大幅增加，欧元区各国平均已经超过GDP的600%。在英国，这个数字已经超过1000%。
然而，尽管一些小国例外，零售银行仍普遍受到国界限制。国外分支公司和附属机构的总资产仅占到国内银行体系总资产比例的极小部分（图1）。只有在一些小成员国和中东欧非欧元区成员国，外资银行体系才占有明显的份额。外国资产所占份额在欧元区有所下降，但是在欧元区之外的欧盟国家则有所上升。








图1 外资银行体系所占份额
注：百分比计算公式为外国附属机构/分支公司总资产占到银行体系总资产的比例。
资料来源：Bruegel based on ECB data.

相比之下，危机之前，批发银行业已经高度一体化。但从那时起，欧元区跨境银行间融资的比例大幅下降。在1999年至2007年间，外国政府债券份额和外国公司债券份额分别上升了23个百分点和28个百分点，达到政府和公司债券总持有额的47%和51%。自金融危机开始以来，以上份额分别下降了24个百分点和10个百分点，目前分别处于23%和41%（图2）。对欧元区货币和金融机构（MFIs）的外资贷款份额从1999年的23%上升到2007年的33%，但在2013年中回落至25%。相比之下，对于非金融公司的跨境贷款如零售银行业务在欧洲货币联盟中处于低位（图2）。








图2 跨境持有欧元区货币金融机构资产占总资产的份额
注：曲线表示为欧元区内跨境持有资产占欧元区持有总额的比例。
资料来源：Bruegel based on ECB data.

与零售银行一体化程度较低相对应的，是较低的跨境银行并购数量（图3）。欧元区银行并购主要发生在一国内部。在美国，2005年至2012年银行并购的年平均数量是343家，而在欧洲年平均数量只有58家。 欧洲的跨境并购比例非常低。由于并购主要发生在一国内部，外资分公司和附属机构以资产测度的比例也是非常低的。










图3 欧元区17国银行对欧盟银行的购买数量

批发银行市场一体化受损，以及跨境零售银行市场的缺位，导致不同国家向非金融企业提供信贷的价格和能力也显著不同。标准措施表明不同国家的利率水平显著不同。进一步，在数量限制方面，一些指标显示，与危机前的时期相比，共同货币区内各国获得信贷的可能性也存在显著差别。 为了应 ……（未完，全文共8896字，当前仅显示2430字，请阅读下面提示信息。收藏《论文：银行联盟被忽视的一面：重塑欧洲的金融体系》）