论文：货币冲击、通货膨胀与中国经济波动

目录/提纲：……
一、模型
二、模型求解
三、模拟结果评价
（一）模拟效果图
（二）主要模拟结果
四、货币规则影响分析
（一）冲击响应分析
（二）货币规则易变性的影响
（三）可预期通胀率变动的影响
五、结论
……
论文：货币冲击、通货膨胀与中国经济波动

中文摘要：中国居民消费存在明显的现金现行约束，在真实经济周期（RBC）模型中通过现金现行约束引入货币冲击符合中国经济运行特征。本文在RBC框架内分析了外生货币冲击对中国经济波动产生的影响。研究表明：货币发行冲击主要影响消费、投资和通胀率的波动，而其他主要经济变量（产出、就业等）的波幅基本不变；当政府采取的通胀政策是人们可以预知时，政府采取紧缩、低通胀及高通胀等不同通胀政策对经济波动产生的影响可以忽略。

关键词：RBC，货币现行约束，货币冲击，通货膨胀

ABSTRACT

Cash-in-advance constraint is popular in Chinese consumption. The thesis makes money analysis based on standard RBC model with cash-in-advance constraint. The study shows that money shocks mainly affect the fluctuations of consumption and inflation held other key economic variables basically unchanged. When the governments policy can be predicted, the policy effect of governments austerity, low inflation and high inflation on
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调整。该调整引起劳动时间的变化，进而造成产出的波动。
国内利用RBC理论研究货币冲击对中国经济波动影响的文献相当少。卜永祥、靳炎（2002）构造了一个固定劳动供给的RBC模型模拟中国1980－2001年的经济波动特征，并在此基础上引入了货币冲击因素，构造了一个理论模型。但是文章并没有给出模拟结果，只是根据实际数据描述了货币因素与中国经济波动的统计特征。陈昆亭、龚六堂（2006）构造了一个内生货币模型，即模型中不存在显性货币但有名义价格的模型。该文模拟的是中国1952－2001的经济波动特征，由于1978年前后的中国经济_发生了根本性的变化，所以该文对中国1978年以来的波动事实基本没有解释力。胡永刚、刘方（2007）在RBC模型中考虑了流动性约束对中国经济波动的影响，但模型中没有明确引入货币，故没有考察货币冲击的影响。
本文依据Cooley and Hansen(1995)和Hairault and Portier(1995a)的模型设置，构造一个以1978－2007年中国宏观经济数据校准的存在货币先行（CIA）约束的RBC模型，考察当消费受到货币先行约束，随机货币发行与确定规则货币发行对经济波动产生的影响。本文的结构如下：第一部分建立消费受到现金约束的RBC模型；第二部分求解模型并依据中国宏观数据进行模型校准；第三部分对理论模型的模拟效果给予评价；第四部分进行货币发行波动的冲击反应分析；第五部分是结论。

一、模型
本模型的基本经济环境与标准劳动不可分模型的设置完全一致，只是消费者受到的约束发生了改变。本模型中消费者的消费行为受到现金约束，即：
（1）
消费者购买本期消费品需要上期货币，本期获得的工资和资本租金收入只能用于下期消费。消费者t期拥有的货币存量为，并且得到政府货币转移支付，但转移支付不能用于本期受到现金约束的消费，可以作为期末货币存量用于下一期消费。消费者其他收入来源为劳动收入和资本租金收入，劳动和资本实际收益率分别为和。消费者每期选择自己的消费水平、劳动时间以及下期的资本存量和货币存量以最大化一生效用。为一般价格水平，消费者在t期的预算约束为：
（2）
定义实际货币余额，实际转移支付，通胀率，则（1），（2）可改写为
(3)
(4)
政府的货币发行方程为：
(5)
当为常数时，政府货币发行遵循确定性规则。当服从随机过程，政府货币发行遵循随机性规则。货币存量的增长率为，增长率的均值为。当政府货币发行遵循随机性规则时，假定其对数值服从一阶自回归过程：
， （6）
货币冲击～。令，即小写字母代表偏离率，则
（7）
政府的t期转移支付来源于t期新发行的货币：
(8)
二、模型求解
本模型中给定，消费者在预算约束和现金先行约束满足的条件下通过选择，最大化其一生期望效用。这种规划问题可以写成递归形式，它的解满足下面的贝尔曼方程：
(9)
s.t. (3)、(4)、(6)、（7）
是消费者在t期面临的信息集，。该最大化问题可以用拉格朗日方法求解。令(3)(4)对应的拉格朗日乘子分别为、，则拉格朗日函数为：
(10)
一阶条件如下：
(11)
（12）
(13)
(14)
(15)
(16)
(17)
(18)
关于状态变量K、m的包络条件为：
(19)
(20)
结合(13)（20）可得：
（21）
结合（14）（19）可得：
（22）
厂商利润最大化的一阶条件：
（23）
(24)
结合本模型的瞬时效用函数具体表达式，(11)、(12)可写成：
(25)
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