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论文:和谐证券市场解析

发表时间:2015/5/19 17:55:52

论文:和谐证券市场解析
—— 一个多学科的视角

摘要:我国应建立一个和谐的证券市场。其中,什么是和谐证券市场是一个更为基础性的问题。从经济学、政治学、法理学和伦理学的角度来分析,和谐的证券市场应是一个以市场为基础、以政府为主导、以法律及规则为准绳、以交换正义为标准的市场。
关键词:和谐证券市场 市场基础 政府主导 法律准绳 交换正义

The Analysis of Harmonious Stock Market:A Multi-disciplinary Perspective

Abstracts: A harmonious stock market is necessary in our country .The most ultimate problem is the circumscription of harmonious stock market. The paper tries to figures the definition of a harmonious stock market from economics; politics; jurisprudence and ethnics. The result suggests that a harmonious stock market requires market to be foundation and government to be a lead
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)配置、风险流动与分散以及经济增长的财富分享功能。因之,在我国经济发展的现阶段,建立一个和谐的证券市场意义至关重大。从经济学的角度来看,一个和谐的证券市场的首要特征,应该是发挥市场的基础作用。[6]
首先,和谐的证券市场应是一个既公正又有效率的市场。从历史、逻辑和现实的角度来看,公正而又有效率的证券市场应以市场为基础。仅就15世纪以来观之,与经济生活的市场调节和国家干预相联系,经济学有两股思潮相互交替。但最后的取向仍是市场经济。15世纪初至17世纪中后期,以“重金”和“贸易出超”为理论支柱的重商主义,提倡国家权力介入经济生活,体现的是市场经济早期形成发育阶段的要求。17世纪至20世纪初,以“人性——交换——分工”和“看不见的手”为理论支柱的古典经济_主义,强调用市场这一“看不见的手”代替重商主义国家“看得见的脚”,体现的是市场经济渐趋成熟阶段的要求。在19世纪末20世纪初,尤其是20世纪30年代以来,由于市场在许多方面招致了失败,因而主张国家干预经济生活的凯恩斯主义应运而生,大行其道。大有市场的基础作用应被政府的积极干预取而代之之势。然而,具有先见之明的哈耶克早在30年代就看到了国家过多干预的弊端,始终强调市场秩序的基础地位。20世纪70年代的石油危机以来,古典经济_主义的再度复兴,再次突现了市场的基础地位和作用。通过历史的长期检验和选择,现今主流的经济_是一种市场经济_,又称混合经济——“即指对市场为基础的_加上政府的干预。”[7]市场经济的实质强调的是个人和“私人企业通过私有财产的利用来追求利润的积极性,”[8]强调经济的积极性基本上不是来自国家,而是来自个人和私人团体,并认为他们是经济活动的基本因素,是经济生活的动力、活力和效率之源。这一市场经济的一般原理同样也适用于证券市场。
其次,和谐证券市场应是各利益主体均衡发展、良性互动的市场。证券市场有投资者、上市公司、证券公司、中介机构和政府部门等多方面的主体,有融资者(上市公司)与投资者之间、上市公司相互之间、机构投资者与中小投资者之间、上市公司、证券公司与投资者之间以及上市公司、投资者、证券公司、中介机构与政府部门之间多方面的博弈。其中,尤其在融资者和投资者、机构投资者与中小投资者之间应有均衡的发展和良性的互动。只要这些利益主体的竞争结果是在透明的市场环境、公正的市场秩序和严格的法律规制下进行的,不论其竞争的结果是零和博弈还是非零和博弈,就同样都是公正的和和谐的。市场不能保证你一定就是成功者,市场只能保障你与你的竞争者地位的平等和法律的公正。
再次,和谐的证券市场应是成熟的证券市场,也就是持续、健康和稳定发展的市场。这样的市场并不是说就一直是向上的、没有波动的(甚至是剧烈的波动)、各方都赢的和没有风险的市场,而是说市场的走向、波动、盈亏和风险主要是由市场决定的。市场是基础,政府只起辅助作用(并非消极的,而是能动的和主导的)。从西方的证券市场来看,20世纪90年代之后,欧洲大陆国家金融模式已从传统银行主导型转向市场主导型。美英等国家仍继续保持着市场主导型的金融模式。而我国的证券市场从无到有、从小到大、从不成熟到成熟,初期的发展的确需发挥政府和计划的作用,尤其当我们面临新兴和转轨的双重任务时。但是,一个良性循环的和成熟的证券市场应该是政策逐步让位于市场,证券市场的走向、波动应主要取决于整个市场的内在价值和流入市场的资金的市场。进一步来看,流入市场的资金又取决于上市公司的内在价值和投资者的信心。因此,优质的上市公司对于和谐的证券市场就处于基础性、本源性的地位。因之,在政府调控和法律规则的规制下,成熟的市场机制能够也应该发挥引导上市公司完善治理结构、改善经营管理、披露真实信息、提升内在价值的积极作用。
二、和谐证券市场的政治学思考
现实社会永远是混合体。一方面,和谐的证券市场应以市场为基础。因为,任何一个社会的经济,就如同一个人的身体一样,首先需要的是自我调理以恢复平衡的机制,这种机制就是市场调节的机制。_放任;听之任之;不要干涉。“利己的润滑油会使齿轮奇迹般地正常运转,”“市场会解决一切问题,” [9]这虽有些言过其实,但的确道出了市场在经济活动中的神奇力量。另一方面,如同一个人生病需要看医生一样,和谐的证券市场也需要政府的外部干预和调节。这是由市场的缺陷、政府的责任和我国证券市场的特点所要求的。
首先,公正、和谐的证券市场要以法律规则及其规制为基础,即要奠定证券市场的非市场的基础,建立起抽象和普适的行为规则的框架。政府需在证券市场方面去发挥立法、执法和司法的作用,以实现立法的普遍性和适用法律的一致性。这是和谐证券市场的根本性制度基础,也是政府在和谐证券市场中的首要责任。
其次,在我国新兴的、转轨的证券市场的发展中,证券市场的从无到有、从小到大、从不成熟到成熟,从证券市场的奠基到证券市场的市场化、国际化和规范化,其间情势复杂、任务艰巨、过程曲折,真正能高屋建瓴、审时度势和驾驭全局的,就非政府莫属了。因此,政府应在市场的培育、建立和完善的过程中履行其能动和主导的作用。
再次,在一个社会诚信相对缺失,“社会资本”相对不足,权力、金钱和人情危及公正的社会之中,一个良好的社会投 ……(未完,全文共7964字,当前仅显示2796字,请阅读下面提示信息。收藏《论文:和谐证券市场解析》