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论文:外资并购我国企业的博弈分析:基于产业安全的视角

发表时间:2015-7-6 17:36:57

论文:外资并购我国企业的博弈分析:基于产业安全的视角

摘要:外资并购已成为一种趋势,并开始影响我国产业安全。外资并购主要涉及政府、内资和外资三个利益主体。本文从分析各个利益主体的动因出发,运用博弈理论分组对各利益主体在并购中的收益和决策进行分析,得出如下结论:只要政府不禁止外资并购且忽略政府监管成本,政府在外资并购中的作用即可忽略;外资的逐利性是外资并购影响我国产业安全的动因;外资并购中的寻租行为对产业安全的危害是即期的、直接的;中央政府和地方政府在利益方面的差异是导致外资并购影响产业安全的重要因素。
关键词:外资并购;产业安全;政府;博弈

An Analysis about the FIMA in China with Game Theory: from the Perspective of Industry Security

Abstract:With the development of FIMA in China, it comes into being a kind of threat to China’s industry security.There are three major interest groups in FIMA:the government,the domestic capital and the foreign capital. Based on analyzing the motives of the three interest groups, this paper discusses their revenues and strategies respectively in FIMA with game theories, and draws some conclusions as follows:If FIMA is not forbidden by the government and the cost of the government’s supervision can be neglected,the government plays a minor role in a FIMA; The essence of foreign capital in seeking maximum benefit makes FIMA probably to be a threat of China’s industry security;Rent seeking in FIMA has a contemporary and direct hurt to the industry security;The different benefits from FIMA between the central government and the local government lead to their different attitudes to FIMA, which puts more negative impacts on the industry security.
Keywords:Foreign Investors’ M&A(FIMA);Industry Security;Government;Game


当前,跨国公司直接并购中国企业尤其是行业龙头企业的案例逐步增多,引起了社会各界的广泛关注。从现实背景来看,中国市场的快速发展所体现出的市场潜力,逐步具备了吸纳较大外资并购的能力。人民币升值及国际化所产生国内资产价值的重估效应,则成为吸引大量游资和外资加速进入的重要动因。加之我国股票市场进入全流通时代,资产流动性增强,亦诱导外资选择股权并购,以分享中国经济成长与人民币升值的双重收益。
在这一背景下,外资并购逐步成为外资进入中国市场的一种发展趋势。例如2000年外资并购仅占当年我国FDI份额的5.5%,到2004年已上升到11%。外资已不再满足于合资或参股,而是谋求企业控制权。外资并购的领域则主要集中在资本密集型、技术密集型行业。 “一些跨国公司的目标是必须控股、必须是行业龙头企业、未来预期年收益率必须高于15%,这三条正在成为一些跨国公司在中国并购活动的基本要求。”[引自李乐.李德水谈外资并购 称任其发展将危险[N].中国经营报,2006-03-12.]
由此出发,外资并购对中国某些产业所形成的垄断趋势及对中国相关产业产生控制力和强大的影响力,威胁中国产业安全进而危及中国国家经济安全的可能性,已成为我们不得不关注的重要问题。本文试图从外资并购过程中各利益主体的动因分析出发,通过博弈分析外资并购的具体过程来探讨外资并购与产业安全的关系。
1.文献回顾
外资并购对经济安全的影响是一个国际上广泛关注的问题,比如美国外资委员会(CFIUS)[ 该委员会是于1975年根据《美国第11858号行政法》(Executive Order 11858)成立,主要目的是评估和监督外国投资对美国的影响。]的一份报告认为,美国应当小心把握外资并购与经济安全之间的平衡(Alan P. Larson,David M. Marchick,2006)。发达国家政府历来对大宗的外资并购的审批都十分审慎(James K. Jackson,2007),对其给产业安全带来的影响都斟酌再三,例如CFIUS曾经就联想收购IBM对其国内经济安全的影响,展开了为期一个半月的调查,以备总统咨询(Ronald D. Lee,2005)。
所谓国家经济安全,通常是指在全球经济一体化条件下,国家的经济发展能够保持长期、稳定和健康的发展态势[引自葛顺奇.外资影响中国经济安全?[J].南风窗,2004(10):62-64]。国家经济安全是一个动态变化的过程,具体体现在外资总体规模安全、敏感部门安全、产业安全、技术安全、金融安全五个方面。外资危及一个国家的经济安全,主要源于国家经济过度依赖外资或一些重要部门受到外资的控制,其基础在于产业安全。
我国学者们从不同角度来认识产业安全(祝年贵,2003),归纳起来有如下观点:(1)阶段论,认为产业安全是指一国对某一产业的创始、调整和发展拥有相应的自主权和控制权,主张产业安全要与产业发展的几个阶段相对应。(2)产业竞争力论,认为国家产业安全是指一国产业对来自国内外的不利因素具有足够的抵御和抗衡能力,能够保持各产业部门的均衡协调发展。(3)动、静态论,主张产业安全应从动、静态两个角度进行研究,认为产业安全的内涵一般是指一国拥有对涉及国家安全的产业和战略性产业的控制力,及这些产业在国际比较意义上的发展力。控制力是对产业安全的静态描述,发展力是对产业安全的动态刻画,是产业安全的本质特征。(4)可持续发展论,以对外开放为背景,强调在国际竞争发展进程中民族产业的持续生存和发展的能力。
学者们认为,外资并购对产业安全的影响主要体现在三个方面:(1)造成我国国有资产、民族品牌的流失。例如在并购过程中不按规定进行资产评估,并购对象资产低估,通过买壳上市利用被收购的国有企业在境外上市套现,并购后用国外品牌取代并购品牌。这主要是由于我方追求短期利益、地方政府追求局部利益所造成的。(2)通过并购形成行业垄断,或者通过控股削弱部分产业的国有经济主体地位,削弱国家经济控制力。(3)并购对象多为资本密集型或技术密集型企业,以占领国内市场为主,利用资产的专用性特点,只收购企业的核心部分,而以极小的代价控制全体且规避风险,把负的外部性留给社会,从而增加了政府和企业的负担,影响产业安全。(王晓松,2005)
我国产业安全争论的焦点是制造业,一些学者认为外资并购对我国产业安全造成严重危害的表现是:我国建国以来所建立的完备的工业体系被外资打乱,我国的产业已经被跨国公司纳入其全球生产分工体系,沦为其装配车间,而我国实现工业化所必需的重要工业部门在外资特别是跨国公司的挤压下无法生存。以张幼文(2006)为代表的学者,曾经从国家经济安全角度提出新的利用外资观,并强调了外资占领我国市场及对我国内资企业“挤压”所产生的安全隐患。
整体来看,外资并购与产业安全的相互关系如何,学者们并没有明确的结论,从政府层面来看,我国也尚无CFIUS这样的机构。在我们看来,在开放经济体系之下,面对外资的大量进入,产业安全的目的和本质是维持国际经济安全和经济独立,即其民族性,其核心是国家对经济的控制能力。产业安全显然是一个动态的概念,是指国家具有保持民族产业持续生存和发展的能力,从而始终保持着本国资本对本国产业主体的控制,它是维持经济体系的稳定运行与化解经济危机的微观基础。本文所关注的是,外资并购与产业安全是否有某种必然联系?也就是说,外资并购是否一定危及产业安全。本文将以外资并购的利益主体动因分析为基础,运用博弈理论探讨外资并购与产业安全的内在关系。
2.外资并购中利益主体收益分析 ……(未完,全文共12913字。本文剩余内容已隐去,新文秘网www.wm114.cn正式会员可下载全文。请阅读下面提示信息。收藏《论文:外资并购我国企业的博弈分析:基于产业安全的视角》
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