目录/提纲:……
一、艺术品市场价格与宏观经济金融关系:国际经验
(一)全球艺术品市场基本情况
(二)全球艺术品市场发展规律
(三)全球艺术品价格与资产价格
(四)全球艺术品价格与货币相关性
(五)全球艺术品价格决定因素计量分析
二、艺术品市场价格与宏观经济金融关系:中国经验
(一)中国艺术品市场发展状况
(二)中国艺术品市场发展规律
三、促进中国艺术品市场发展的宏观经济金融政策
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干部学习讲稿:全球艺术品金融的发展规律及启示
各位学员,大家好!很高兴有机会跟大家一起讨论“全球艺术品金融的发展规律及其启示”。中国近年来经济社会取得的重大成绩,经济总量跃居到全球第二位,外汇储备跃居到全球第一位,当然,还有一些其他的领域大家不太关注,就如今天讲到的艺术品金融。
艺术品的交易额在2011年中国已经跃居超过美国,成为全球交易额最多的国家。艺术品跟住房等,成为很多老百姓热衷投资的投资品,也有一些重要的金融炒家把它作为一些投机的投机品。艺术品虽然在很多场合也备受关注,但由于它关注的对象比较特殊,大多是高净值人群,即财富比较多的人群。所以,艺术品市场曾经一度被认为是富人的游戏,富人的市场,但随着近年来老百姓的收入的稳步提升,很多家庭除了购买房产和股票以外,还开始配置了各种各样的艺术品,艺术品开始走入大众家庭,艺术品市场也开始迎来了发展的机遇期,艺术品市场也开始进入了深化发展的时期。所以,我们今天来讨论艺术品的问题是非常重要且非常及时的。
今天主要从三个方面来讲,第一个方面,艺术品市场的价格跟宏观经济金融关系,这主要是从国际上的主要发达国家所释放出来的一些经验,来阐释艺术品的一些规律。现在买各种各样的艺术品,它不像股票,有一个大的证券交易所,有一个指数可以看,但它没有,那就是研究,艺术品到底是上涨还是下跌,该不该投资,艺术品有何规律?在这方面,发达国家有相对可供借鉴的经验。第一部分,从国际的层面来看艺术品市场的发展规律,尤其是艺术品价格方面;第二个方面,结合中国艺术品市场来看中国艺术品价格跟宏观经济金融的关系;第三个方面,促进中国艺术品市场发展的宏观经济的金融政策
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出现一个更大的现象。当然,总体而言,价格是在不断上升的。当然,这是名义价格指数,没有扣除通货膨胀的。如果扣除通货膨胀因素,它的实际价格指数也是出现不断上升,但它的波动幅度会出现更大的问题,但总体上行的态势也没有改变。
艺术品价格当中,近几年的变化,不同的国家是不一样的,比如从2006年到2010年,中国艺术品的拍卖价格当中累计增长了百分之一百三十几,但其他一些发达国家,如意大利、日本、欧盟和美国都出现了下降的问题,当然艺术品价格也不是完全可比的,因为美国拍卖的艺术品跟中国拍卖的艺术品不一样,所以这一种价格也不能完全反映,但可以大体反映交易价格、交易热度,从国别来看,中国和意大利、欧盟和日本会存在如此显著的差异,我们的价格翻了一倍多,它们的价格也在往下掉,意大利到2006年到2010年下降了78%,日本下降了74%。这说明一个问题,尽管艺术品有种类类别不一样的问题,但背后还反映了一个大问题是当前的艺术品市场仍然是分割的,各个国家之间不是完全连通的,这里面有很重要的因素。突出反映了全球艺术品市场依旧处于比较大的分割状态,我们的市场跟外部市场中间有很多壁垒,如关税壁垒、资本流动的壁垒等,这些受到了影响。所以,整体来看,艺术品价格指数在不断地上升,这个态势没有发生根本性的变化,但在各国的表现是不一样的,同时,艺术品的种类表现也不一样,艺术品在不同国家的交易规模不一样,中美已经跃居成为全球艺术品交易的前两位。
(二)全球艺术品市场发展规律
当然,这是基本情况,我们要了解艺术品价格的规律,艺术品市场发展的规律,这才是我们研究和讨论的重点。
第一,艺术品价格跟经济增长之间的关系。这里以美国为例,蓝线是美国的名义GDP十年平均增长率,可以理解为美国经济GDP的名义增长率。为什么用“名义”?因为艺术品价格指数也是名义的,这样有可比性。红线是艺术品价格指数的增长率。这两条指数,大的角度还是有点像的,经济增长下行时梅摩指数往下掉,经济增长往上升时,艺术品价格增长的速度是比较快的,而往下掉时,它要往下掉。所以从1939年到2011年,大体的趋势还是比较明确的,体现了美国这个国家的经济增长跟艺术品的价格之间有比较强的关系,也就意味着艺术品背后有一个比较强的经济的支撑,为什么艺术品价格会上涨?最根本还是因为整个经济财富在不断地增长,财富的上升拉动了艺术品价格的上升,财富的下降使得艺术品价格出现了下行的压力。当然,经济的增长并不是完全跟艺术品价格一一对应的,因为艺术品是比较特殊的一类商品,并不是每个人的收入上升了,就会想到艺术品,艺术品很大程度还是富人的游戏。
所以,进一步来看,美国的富人,最高收入的1%人群的总收入的增长率跟艺术品价格的增长率可以从图上可见,美国收入最高的1%人群的总收入增速跟梅摩价格指数的增速有比较强的相关性,说明经济增长是艺术品背后的支撑,但经济增长里边,高收入人群的收入的快速上升又是使得艺术品价格有一个支撑的最深层次的原因,因为高收入人群的财富的上升,它有一定的部分会转为对艺术品的需求,而一般的穷人或低收入_,你给他一定的收入提高,他一般不会去买艺术品,所以,这一方面确实体现了比较重要的信息。艺术品有经济支撑,但同时,经济基本面对应的是高收入_的收入,对艺术品价格形成了支撑。
刚才看的是美国的经验,如果把英国、法国的经验都放进来,英国艺术品价格指数跟英国的经济增长、法国艺术品价格指数跟法国的经济增长,同时它们的关系也非常密切。英国和法国的艺术品价格变动跟经济增长有比较强的相关性,体现了一个重要的结论是,艺术品价格跟经济增长具有重大的联系,经济的发展是艺术品发展的前提和基础,没有经济增长,没有财富的增长,不可能有艺术品价格的提升,不可能有艺术品市场的扩大,所以,这一点跟日常的判断是一样的,从数据里体现出来是一样的。
(三)全球艺术品价格与资产价格
接下来要进一步地看艺术品价格跟股票、房地产这些资产价格的变动有何关系。首先是这么一个表,这个表报告的是美国不同类资产实际收益率波动的情况,这里面有艺术品的收益率,有美国的标准普尔500指数的收益率,道琼斯指数的收益率,以及国债、公司债券、政府票据,从这一个表可见,美国的艺术品实际收益率跟股市实际收益率是比较接近的。如1950年到1999年,美国艺术品的收益率是8.2%,标普和道琼斯这两个股票所反映出来指数的收益也是8%—9%之间。同时,1900年到1999年,艺术品是5%,标普是6.5%,道琼斯是7.4%。1875年到1999年,更长的一百多年的跨度,艺术品是4.9%,标普是6.6%,道琼斯是7.4%。所以,这反映了一个重大事实,艺术品跟股票收益率是比较接近的,但比公司债券和政府票据高,这反映一个事实,艺术品和股票一样,都是高风险、高收益的,所以大家在买艺术品时要注意,其实它的风险跟股票是一样的。
当然,艺术品的价格跟股指的变化跟股市的发展是否一样?这里以美国为例,蓝线是美国道琼斯股指增速,红线是艺术品价格的增速,它们之间并没有明显的关系。20世纪30年代,道琼斯股指往上升,在30年代之前往上升,但艺术品价格指数往下掉。第二次世界大战以来,道琼斯股指往下掉,但1955年以来,艺术品价格一直是高位运行的,这说明艺术品价格跟股市存在弱相关性,从美国来看不显著。
但从英国和法国来看有一定的相关性,但这个相关性不强,是弱相关。从发展经济的经验来看,艺术品的价格跟股价跟股市的发展,其实它们的相关性是比较弱的,所以,股市上涨,艺术品价格会下跌还是上涨,这里没有明确的结论和规律。
艺术品价格跟其他债券的收益率有没有相关性?从实际的图来看,其实也没有很强的相关性。所以,从其他债券的价格来判断艺术品价格的走势,也是不客观的。有些人说现在观察到债券的价格往下掉,能否买艺术品?不知 ……(未完,全文共13064字,当前仅显示3107字,请阅读下面提示信息。
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