干部学习讲稿：人民币汇率波动观察及分析

目录/提纲：……
一、人民币汇率波动观察
二、人民币汇率波动的根源分析及走势展望
（一）美国货币政策缩紧预期引发贬值压力
（二）人民币汇率中间价改革提升汇率市场化程度
（三）货币政策效率提升亟待加快汇率改革
（四）人民币汇率加入SDR的诉求倒逼汇率中间价改革在当前加速
（五）人民币汇率走势展望：宏观面不支持持续贬值
三、进一步推动人民币汇率改革的政策建议
（一）创新调控政策稳增长，为汇率改革创造良好的条件
（二）进一步推动汇率机制改革
……
干部学习讲稿：人民币汇率波动观察及分析
陈建奇
_党校国际战略研究所世界经济室副主任、副教授

各位学员大家好，很高兴有机会跟大家一起讨论“人民币汇率波动的问题”。近期我们看到人民币的汇率出现比较大的震动，特别是今年八月份八月十一号我们人民币汇率中间价的改革使得短短一两天的时间内，出现了比较大幅度的贬值引起了国际市场国际社会的广泛关注。
为什么会引发关注呢？因为我们在二十世纪九十年代1997-1998亚洲金融危机的时候我们为全世界做了一个很好的榜样，那就是在新兴市场经济国家汇率大幅贬值的时候我们国家坚持不贬值，为当时这个货币的这个危机或者说应对亚洲金融危机做出了比较大的贡献。那这一次我们看到新兴市场货币也出现了集体贬值的问题。我们1997以来我们人民币并没有出现同步的贬值，这可能也在一定程度上给外界造成了一个误区就是人民币不会贬值。
但是我们到今年八月份我们实行人民币中间价改革的时候，确实出现了一个、一定幅度的贬值，国内外对此非常关注。怎么来看待这次的贬值？或者说怎么来看待这次人民币汇率中间价改革时候引起的贬值问题？应该说是非常重要。这不仅关系到理解我们国家的汇率制度、理解人民币未来的汇率走势，同时也是理解这一次新兴市场经济国家货币集体贬值未来风险的一个重要点。因为现在不仅是政府部门、学术界、企业、相关的一些新闻媒体的评论，应该说对人民币的汇率、它的未来的一些走势，它的一些看法都非常的重视。今天主要就是想以这方面这个问题来谈一谈，就叫“人民币汇率波动观察与分析”。给我们理解近期人民币汇率的波动提供一个角度。
我们从三个方面来讲一讲。第一个方面就讲，人民币汇率
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块六这么一个水平。贬值的幅度也是相当的高，接近百分之五十，达到百分之三十、四十。
我们现在在搞“一带一路”，“一带一路”里边有一个沿线国家哈萨克斯坦很重要，跟我们国家关系也很好。它在八月二十一号宣布汇改，将原来的固定汇率制改为浮动汇率制。我们看到他的汇率一天之内贬值了百分之二十以上。所以我们从刚才这一些基本的数据来看得出了一个重要结论，那就是人民币汇率的贬值并非是个案，而是这段时期以来，主要的新兴国家，尤其是像比较大的新兴国家“金砖国家”大多经历货币持续大幅贬值的这么一个现象，如果从这个角度来说人民币贬值的幅度还算小的。而且从这个角度来说人民币的贬值并不是非常特殊的，它其实是新兴国家的一个普遍现象。因此人民币汇率的贬值我们认为虽然外界给与很高的关注，但是实际上它既有一般性，那就是新兴经济体货币大幅集体贬值，人民币不过只是其中的一员而已。
但是人民币贬值到底有什么好处呢？我们为什么会让人民币贬值呢？很重要的一点就是，人民币的贬值可能有助于促进我们的出口有助于使得我们汇率跟其他国家汇率相比比较接近均衡水平，因为前段时间我们的汇率没贬，其他国家的汇率贬值，其实暗含人民币在升值，那这一次人民币的贬值我认为就是让它更加接近均衡水平不会出现资源错配的问题。还有一种就是降低国际金融的不确定性。因为汇率原来单边的升值可能会引起一些国际之间大量资本的流出，因为他们以为汇率未来式撑不住的，其他国家货币贬值而人民币不贬值。外界就会有一个误区，因为不贬值的话未来是不是就不可持续，不可持续的话未来就可能会被动贬值。所以我现在先把资金转成美元或者其他的货币，未来再把它换回来，这样就赚钱了。所以从这个角度讲，现在人民币汇率的贬值对我们国家来说是有一定的好处的，或者说是有一定的积极意义。但是我们人民币并没有出现大幅贬值，而是适当的贬值，我们跟其他国家一样出现一定的贬值但是我们的贬值幅度比别人更低，并没有必要引起大惊小怪。当然我们的贬值是有他的积极意义的，就是在第一个方面，维护人民币近期的汇率波动所得出的一个重要结论。当然我们下面更为主要的就是要问，为什么这次汇率会波动、会贬值？这次人民币汇率波动的根源是什么？它未来怎么看？我想很多人更想了解更想讨论的是这么一个问题。
二、人民币汇率波动的根源分析及走势展望
（一）美国货币政策缩紧预期引发贬值压力
我们接下来要看的问题是第二个方面：“人民币汇率波动的根源、分析及走势展望”。人民币为什么会贬值呢？有一个非常大的、重要的原因就是：美国的经济回暖导致它的货币政策缩紧预期的升温由此引发了美元走强，使得新兴市场的一些国家资本就要大部流出，压力就增大。资本流出，货币当然就会贬值。我们看到，美国的经济从2008年出现的经融危机衰退了以后，他跟我们国家一样实行了大规模的刺激，货币还实行了美联储的量化管理政策。
我们看到，从2010年以来，美国的经济就开始出现了复苏、增长。但是美国的经济实际存在不确定性，我们看到2011年美国经济又下来了，但2011年底它又上来了，2012年它又下来了，2013年它又上去了。2013年底它又下来了，2014年又上去。经过这几次震荡，美国的经济从整体来看是修复的，到现在为止，美国的经济也应该是逐步向好，应该有这么一个迹象。但是它不能说能够恢复到金融危机之前的经济增长速度较快的水平。但是金融危机对它的冲击，对它的影响经过这几年的修复出现可改善。包括股市，包括房地产市场都有改善的现象。
这样一个结果就是使得外界认为美联储很快就要降息，美联储的货币政策要缩减。所以新兴市场的资金就出现了比较大规模的流出，新兴市场的货就出现了贬值的压力。所以刚才我们看到的像南非、巴西、印度、俄罗斯等等主要的新兴市场国家的汇率在贬值应该说是符合当前这个宏观的经济背景。主要就是美国的经济走强所引发的汇率的波动。但这样的一个结果是什么样的呢？我们就看到美元以外的其他国家的货币出现了持续的贬值。
但是在这些世界主要国家里面，有两个国家的货币是逐渐升值的。我们看这边这个图，这个图是部分世界主要国家的实际有效汇率，其他世界主要国家的汇率大部分是贬值的，但是世界上有两个主要国家他的汇率是升值的，一个是中国，一个是美国。我们说美国他近期的经济在修复，经济在持续的改善。所以他每年在逐步的走强。我们认为他是对的，这也是市场做出的积极反应。但是中国的经济的下行压力依然比较大。我们现在依然在寻求宏观政策调控的创新，我们由原来的经济增速百分制九以上下降到百分之七左右，确实出现了比较大的降幅。所以从这些角度来讲我们人民币升值可能没有太大的道理。那为什么人民币会升值呢？那这里边最重要的是因为我们实行的是有管理的浮动汇率制其实我们人民币跟美元的兑换已然是比较固定的，原来叫固定汇率制，但是后来我们改革以后用中间价来测算。所以其实是叫做盯住美元制。跟美元保持相对稳定的兑换关系，每天_银行在外汇市场里边进行相关的操作将汇率稳定在一定水平。所以在这样一种情况底下，美元的升值、美国经济的向好，人民币跟美元保持相对稳定的挂钩这就会使人民币被动的跟着美元一样，伴随着美元的升值人民币也升值。所以就出现我们看到在其他国货币出现贬值的情况下我们人民币还在升值。那一方是贬值一方是升值，那我们人民币就相对于美元以外的其他货币来说是升值。
这就会出现了几个大的问题，或者带来一些不利的影响。第一个问题就是我们的汇率相对美元以外其他国家的汇率在升值的话，其实我们国家的商品的价格相对于其他国家商品的价格就在升高，我们国家的商品的竞争力就会下降因为我们的价格较高。对我们的出口就会造成一定的影响。所以近期以来我们看到中国的出口在减速出口增长的很慢我认为很大一块可能还是跟我们的汇率有一定的关系的。当然可能不是非常大可能有一定的关系。因为人民币汇 ……（未完，全文共13000字，当前仅显示3093字，请阅读下面提示信息。收藏《干部学习讲稿：人民币汇率波动观察及分析》）