储蓄存款分流与货币结构变动

目录/提纲：……
一、我国居民储蓄存款的变动状况
二、储蓄存款分流的主要原因
（一）利率连续下调
（二）开征利息税
（三）存款实名制的预期
（四）公款私存的资金被大量挤出
三、储蓄存款分流后的资金流向分析
（一）储蓄存款分流后，消费市场依然回升乏力
（三）定期存款大幅度下降，而活期存款比重相对上升
（四）外币存款显著增加
（五）居民手持现金大量增加
（六）股票一级市场吸纳大量资金
四、股市资金沉淀与货币供给结构变动
（一）股市资金的流程和存在方式
（二）居民储蓄存款分流在会计账户上的反映
（三）商业银行同业存放的近期变动趋势
五、居民储蓄分流的宏观经济效应
（一）储蓄存款分流使得扩张性货币政策难以达到预期效果
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　　作者：武剑
　　该项研究得到中国体改基金会北京国民经济研究所的资助，许多观点是在与樊纲、余永定、米建国等教授的中形成的，在研究过程中还得到孙涛、罗振宇、李绍光、袁平等几位博士的大力帮助。
　　提要：近一时期以来，中央银行连续降息，导致居民储蓄存款分流速度加快，但分流出来的资金未能如期望的那样进入实际产品市场，进而拉动消费和投资需求，而是大量流入股市，且主要汇集于一级市场，由此产生巨额资金沉淀，并直接形成广义货币收缩的主要原因。这种情况不仅造成总需求进一步萎缩，而且大大降低了整个经济体系的金融效率。为此，国家应及时采取措施，通过改革新股发行制度、增发国债和利率市场化等方式，引导储蓄存款资金进入实际生产领域，提高储蓄向投资的转化效率。
　　一、我国居民储蓄存款的变动状况
　　改革开放以来，我国居民储蓄存款保持了较高的增长速度，其发展过程大致分为三个阶段：（）持续增长阶段：－年城乡居民储蓄存款平均每年增长％以上，年居民储蓄存款余额达到亿元人民币，为年亿元的倍。（）高速增长阶段：在基数已经较大的情况下，－年，居民储蓄存款余额继续保持旺盛的增长势头，这一时期储蓄存款余额年均增长率达到，至年储蓄余额上升为亿元。（）减速增长阶段：年居民储蓄存款余额虽然继续增长，年底达到万亿元，但这一时期，储蓄存款余额的增长速度开始下降，增长率由年的一路下降到年的。同时，新增储蓄存款的增长速度
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