干部学习课件：关于资本市场制度变革的整体思考

目录/提纲：……
一、对于中国金融体系改革的认识
二、当前中国金融体系改革的任务
（一）推进中国金融结构的市场化
（二）推进中国金融市场的国际化
（三）推进中国金融体系的现代化
三、中国资本市场现存问题评析
四、中国资本市场变革和政策调整需要研究的十大问题
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干部学习课件：关于资本市场制度变革的整体思考
吴晓求
人民大学金融与证券研究所所长
我今天要讲的主题是中国资本市场的整体改革。
一、对于中国金融体系改革的认识
中国经济_改革已经进行了30多年，取得了辉煌的成就。市场经济的_，应该说基本的建成，基本形成。当然我们说，没说它完全形成了，也没说它已经成为一个成熟的市场经济_。是因为我们还有很多重要的改革，还没有完成。这其中最重要的，就是金融体系的改革。金融的改革和中国经济_改革的市场化程度相比较，应该算是比较滞后的。
金融是现代经济的核心。如果金融_改革它不到位的话，中国经济的竞争力，国际竞争力会受到严重的约束。
我们回望看一看，讲了两个故事。一个美国经济的成长，为什么会有如此强劲的成长？在上个世纪的80年代，日本经济蓬勃的发展，美国有很大的压力。进入90年代之后，日本经济开始衰退，美国经济仍然是非常强劲的发展。这其中最重要的因素，是两点。
一个，就是美国的科学技术，在最近几十年来引领了全球。科技的革命引导了产业革命，从而使整个的经济进入一个新的发展周期。我们研究经济史的人都会知道，每一次经济长周期的出现，其起始点都是产业革命所引发的。没有产业革命，不会有经济的长周期的出现。产业革命的先期力量，是科学技术进步。所以，我想这就是所谓的科技的作用。
第二个，是金融的作用。只有科技的作用，没有金融的作用，很多的科技成果，只会变成一个科研类的奖状、奖金，它很难转化成
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，我认为这就是历史的倒退。这么多优秀的人去为了争那样一个的公务员的位置。这说明人们的创业的动力在下降，这个是非常严重的问题。我把它看成一个是改革的倒退的一个标志。如果越来越多的年轻人，大学生、研究生都去创业，中国一定会兴旺发达。如果这么多人就为了争一个公务的位置，那这非常有……今天不展开这个内容，我想说的是就是金融作用很大，但社会环境，提供一种创业的机会更重要。
所以，中国经济_改革，没有金融体系的改革的成功，它会半途而废，它达不到作用。这就是金融的价值。
中国经济_改革最后一个堡垒，如果撇开卫生和教育不说的话，那就是金融体系的改革。当然卫生、教育的改革，实际上卫生的改革、医院的改革完全走错了路。今天不谈，因为它不能走市场化的道路。有些地方可以走市场，有的不能走。这个教育的改革是更差。当然除了这两个以外，中国金融体系的改革停滞不前。停滞不前的原因是人们对金融风险缺乏科学、准确的理解。
特别是这次金融危机，把很多人吓住了，改革裹足不前，停在那个地方。甚至有人说，就是因为我们这次金融危机没受到很大的伤害，就是因为我们并没有完全的开放。如果这种理论成为我们的根据的话，那也是一种灾难。所以我们对金融的风险的理解过重。中国金融不是说市场化程度高，中国整个金融体系的市场化程度非常低，要大踏步推进中国金融体系的改革。
二、当前中国金融体系改革的任务
（一）推进中国金融结构的市场化
中国金融体系改革，从目前看有三大任务。第一个，就是要推进中国金融结构的市场化的改革。金融结构是一个非常宽泛的词，其核心只是金融资产的结构部分，过于传统，金融结构过于偏向传统的资产。金融结构市场化改革，最重要的内容是要推动金融产品的正向化，这就涉及到对金融的理解。我们很多人对金融的理解过于狭隘、过于传统，以为金融就是配置资源、融通资金。这本身当然没有问题，我们教科书上也是明确这么说的，说配置资源，说融通资金。这本身理解我不能说错，但是很传统。就像如同把今天的产业，只理解成农业一样。谁能否认农业的价值，农业是人们生存的基础。但是如果仅仅把产业的竞争力理解成农业，显而易见是不够的。金融还有一个更重要的作用，那就是要配置风险，要孵化财富，配置风险。
我把金融理解成三大功能，配置资源是一种、接下来是孵化财富，要孵化企业，要推动从技术到产业的一个实现。我们叫孵化财富。第三个功能就是要分散风险。这是现代金融的三大核心功能，我们只理解了最初始的功能。所以我们的金融体系的改革，经常会走弯路。我们说把一些事情把它想透了，目标才能清楚。
所以，金融结构的市场化改革非常重要，其基石是金融产品的证券化，或者资产证券化。我在很多场合讲，资产证券化是现代金融的基石。没有资产证券化，就没有现代金融。因为没有资产证券化，资产就不能流动起来；资产不能流动起来，风险就无法配置。这个逻辑非常清楚。所以要大力的推进金融结构的市场化的改革。它的实质要义就是要大力发展资本市场。因为资产证券化，也是资本市场发展的源头。没有资产证券化，哪来的资本市场发展？而且金融结构的市场化改革，是中国金融改革的逻辑起点，一切从这里开始。这是一大任务，这也是我今天讲的内容。
（二）推进中国金融市场的国际化
第二大任务，是中国金融市场的国际化。中国金融市场现在还是相对封闭。无论是哪一类市场，都是相对封闭。我们要构造一个新的国际金融中心，没有金融市场的国际化，从何谈起？中国这样的大国，在未来它的金融体系、金融市场一定是全球新的金融中心。每一个大国的崛起，其标志之一，都是金融的崛起。金融崛起的核心标志，是在全球金融市场中占据了主导地位，不是你的商业银行有多么大。这个金融中心不是一个支付中心、清算中心，以及慢慢要变成财富的配置中心。也就是说，在你这个市场上的所有的资产要成为全球，包括全国各国央行所要配置的资产，你这个国家的金融体系才厉害，才构成叫国际金融中心。当然就要推动金融市场的国际化。
金融市场的国际化，从哪里开始做起？从汇率、从人民币的国际化做起。没有人民币的国际化，永远不会有国际金融中心的形成。所以要大幅度推进、要快速的推进人民币的国际化。
国务院把上海在2020年要建成全球新的金融中心、航运中心，按照这个目标，我们只有6年多的时间。刚才我说了，全球金融中心的前提条件是人民币的国际化。
人民币的国际化分两步走，一步就是人民币成为一个可交易的货币，可以_交易。就像很多国家这样的，美元是可以_交易的，甚至港币也是可以_交易的。但这不是人民币的目标，成为可_交易的货币，并不见得一定能够成为国际金融中心。杭币也可以_交易，港币也可以_交易，新加坡币也可以_交易，当然它们可能是区域中心，但它不是全球的最重要的国际金融中心。所以人民币的国际化终极的目标，是成为一个全球重要的储备性货币。也就是说，要把人民币要作为一种财富储备。当然作为一种财富储备，它有一个先题条件，是母国，就是发出国、发行国的金融市场非常发达，随时可以流回到它的发行国来进行投资。所以，储备性行货币非常重要。所以我们要推动人民币的国际化，才可以完成我们国际金融中心站的这个终极目标。
我在两三年前，花了很长的时间研究国际金 ……（未完，全文共15419字，当前仅显示2773字，请阅读下面提示信息。收藏《干部学习课件：关于资本市场制度变革的整体思考》）