干部学习讲稿：热钱问题与人民币国际化

目录/提纲：……
一、世界经济再平衡的进展程度
（一）自冷战结束后，经济走向全球化的过程
（二）2010年整个世界经济都在复苏的进程中
二、中国在再平衡过程中的地位和挑战
三、如何进行再平衡及人民币国际化工作
……
干部学习讲稿：热钱问题与人民币国际化
　　曹远征
　　中银国际控股有限公司董事兼首席经济学家
　　我想讨论三个问题：
　　第一个就是世界经济再平衡现在进展到什么程度？第二个在这样一个平衡过程之间中国的地位和挑战。第三个如何来进行再平衡及人民币国际化的安排和其他相关的工作，恰恰是这个中间内的一个重要措施。
一、世界经济再平衡的进展程度
（一）自冷战结束后，经济走向全球化的过程
　　第一个什么是世界经济再平衡？
　　我们注意到自从冷战结束以后，经济走向全球化的过程。这个全球化在经济学眼中来看是有两个含义。
　　一个它是市场经济_的全球化的过程。那么最为代表性的就是看到关税贸易总协定。二战以后所谓的关税贸易总协定变成投资贸易_化，就是以WTO为代表的投资贸易_化。跟这相关的就是全球在90年代以后，尽管经济增长很快，但是国际贸易增长速度更快，而这样一个过程之中，以金融_化、国际金融市场上的发展增长速度又快于国际贸易增长速度。
　　第二个含义是工业化生产方式的全球化。那么自90年代以后工业化生产方式是更快的速度扩张到新兴市场国家。那么就看到在新兴市场国家，国际产业的转移趋势越来
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的未来，也透支了全世界的未来，如果出了问题那全世界还要给他买单。这就是它分享的一个好处。
　　但是人们还不太注意的第三个板块就是资源出口国板块，包括巴西、澳大利亚、俄罗斯乃至石油输出国组织。他们是随着亚洲新兴经济体的发展，对资源的需求是越来越多，那么这些资源出口国，不仅出口量在增加，而且价格在上升。那么它在分享全球化的好处，同时也为全球化作出了贡献，就是在物质资源来乃至支持全球化的过程。
　　这一个过程就形成了循环，这个循环在全球再平衡框架中来看就是欧美国家出现了巨大的国际收支逆差，它在购买亚洲国家的工业品，那么亚洲国家对他们的出口形成了顺差。那么亚洲国家又是在购买这个资源出口国这样一些资源产品那么顺差又流到了资源出口国。于是在这个结构中间，无论是新兴市场经济国家还是资源出口国都有巨额的顺差。这个顺差形成了以后怎么办呢？顺差又反过来通过国际金融市场又投回到欧美，形成了美国庞大的资本市场，支持了美国的负债消费，形成了美国的低利率。这是我们在08年看到的事实。
　　那什么是金融危机？金融危机是有一个循环段，由于美国内部的金融问题出现了金融危机是这样一个循环链条崩断，那么全世界开始受到影响。想想看两年前对中国来说我们没有金融危机，我们的金融机构也比较健康，但是由于这个链条断了，外需急剧下降，使中国的出口遇到严重的困难，于是经济增长就开始下滑。
　　2009年中国的经济增长是8.7%，但是那一年出口对贡献的是-4.15%，如果是消费跟出口做一个抵消的话可以看到，那一年的贡献94%就是外资4万亿的投资。也就是说2009年所谓反危机政策只不过是说通过政府扩大投资来抵消出口下滑的压力，来保持经济增长速度。那这种我们可以看到全球化这个过程，然后出现金融危机，然后断裂的一个现象。
　　它隐含着一个很重要的含义。这次金融危机既是全球过程的产物，同时也是一个结构的调整，这个调整什么呢？就是世界经济需要再平衡。
　　这个再平衡的核心是什么呢？其实简单的说好象人人都知道，就是说这个对出口国家来说比如中国应该消费多一点，投资少一点，出口少一点；那么对欧美国家来说，应该是储蓄多一点、消费少一点、出口多一点，那么这叫再平衡。
　　那么世界经济实际上从2004年开始一直在提出再平衡的问题，那么金融危机这样一个断裂使再平衡的提到议事日程，那么随着金融危机的恢复再平衡就变得越来越突出。
　　我们注意到2009年随着金融危机的爆发，这是各国一直在应对金融危机，最有标志的就是2009年所谓伦敦的20个峰会。在那个峰会上20国一直承诺说是要积极的财政政策和宽松的货币政策来应对危机。从那以后大概是2009年6月第三季度各国相继踏上复苏的步伐。
（二）2010年整个世界经济都在复苏的进程中
　　那么2010年整个世界经济在复苏进程中，但与此同时这个复苏的进程极不平衡，这个极不平衡表现在若干个方面：
　　第一个，你会发现这个是所谓金融市场复苏跟实体经济复苏是不对称的。那么在欧美金融市场是在复苏，但是在实体经济并没有发生投资。在美国，央行的资产负债表扩大了两倍，贷款下降了50%，于是就出现一个很奇特的一个现象就是从经济学家也无法理解的叫“无就业增长复苏”。
　　第二，这个复苏的进程在发达国家是不一致的。在发展中国家出现了以就业增长为代表的实质性复苏。而我刚刚说了在欧美国家是无就业复苏，拿中国来说，中国去年我们的计划是900万新增就业人口，但是这个计划是在去年10月已经完成的，那也就是说它的复苏进程远远超过我们的预期，新增就业人口超过900万以上，可你看看美国，复苏已经持续了一年半了，失业率并没有改善，依然维持在9.6以上的水平，跟危机严重之后相差无几。
　　第三个还有一种对称是既在发达国家中间内部也不对称。在美国金融危机似乎是过去了，金融似乎是在展现。再看看欧洲，依然在金融危机这个泥潭中。就是欧洲主权债务危机。什么是主权债务危机呢？就是说原先是个人的债务危机，政府为了救银行把个人债务堆起来结果政府的财政破产，出现了政府的债务危机，那么这个债务危机还在蔓延中，除了希腊、除了爱尔兰，那么现在人们担心的可能下一个会是葡萄牙、西班牙。 ……（未完，全文共8199字，当前仅显示2240字，请阅读下面提示信息。收藏《干部学习讲稿：热钱问题与人民币国际化》）