干部学习讲稿：中国金融迎来的四个变化

目录/提纲：……
一、金融活动的市场化
二、金融结构的证券化
一是中国金融的功能得到了改善
二是金融资产证券化这样一个变化也预示着、暗示着整个金融体系的风险在发生变异
三、金融市场的国际化
四、中国金融体系的智能化
四是中国金融体系的智能化在迅速提高
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干部学习讲稿：中国金融迎来的四个变化
吴晓求
中国人民大学副校长、教授

课程前言
今天我想讲讲中国金融的四个变化。为何要谈这个主题，主要是最近理论界对金融改革提出一些批评。实际上，我不认为这种批评是正确的。比如说有人批评中国金融的_化。我表示不理解。金融_化可以说是金融的灵魂，是创新之源。金融_也就是给金融的创新留下足够大的空间。金融创新是能够为投资者和融资者提供最好的金融服务，这就是金融创新的宗旨。没有金融_化，这是很难实现的。金融_化是中性的，不要把它与其他的_化等同起来。学术研究需要专业水平，不可以望文生义，他说这话非常正确，我们有些人会望文生义，这是一个。
第二个就是说金融业的增加值占GDP的比重大大超过了美国，说中国达到了10.5%，美国是6.5%，以此来说明中国的资本
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市场上配置你的资产，也包括其他的价格，包括利率也好、汇率也好，包括资产价格也好，都是基于市场供求的竞争而形成的。金融活动的市场化在中国是一个基本趋势。我想这是一个。
二、金融结构的证券化
第二个是金融结构的证券化。这里所谓的金融结构主要是指金融的资产结构，金融资产的结构暗含了这个国家金融功能的变化，也暗含着这个国家金融风险的调整，会发生变异，所有金融风险都来自于金融产品或者金融资产结构的调整。所以说研究金融资产结构的变动趋势是金融研究的基础部分，无论是对风险管理的建议还是监管的改革，都是基于整个金融资产结构的调整以及金融风险的变异而提出来的。金融资产的结构是朝着证券化的方向发展，这点已经显现出来，而且也符合金融的基本理论，现代金融的基本趋势。我们先说基本的事实，从1995年到2015年这二十年来，中国金融的结构在最近十年在慢慢发生变化，原来还是传统的金融结构——也就是说银行类金融机构的金融资产规模和占比在整个金融资产的比重在过去相当长时期里都是比较高的。只有到了最近的七八年时间里，证券化的金融资产比重在逐步上升，这得益于一个金融脱媒。金融脱媒在中国是相对比较晚的，因为受到了某种法律和金融文化的约束。中国人非常喜欢储蓄，有钱就存在银行，存在银行脱媒就很难完成，再加上中国金融市场化和_化的起步比较晚，利率管制时间很长，所以这一块比较缓慢。到现在金融结构发生了重大变化。因为金融资产的口径很多，就拿最狭窄的口径，银行信贷资产加债券加股票，银行信贷资产大概一百万亿，债券五十万亿，股票市值五十万亿，大约是两百万亿左右，你会发现这样的占比，最狭窄的口径，证券化金融资产已经占到50%。从宽口径看，银行类金融机构金融资产加上证券化的资产，这是最大口径的，证券化资产只占30%，但是也在逐步上升。
我说这个什么意思呢？金融结构证券化的趋势符合了金融脱媒的要求。这个趋势的变化说明了两点，一是中国金融的功能得到了改善。因为证券化的金融资产，除了有融资功能以外，最重要的是提供了财富管理的工具，也就是说中国金融体系里面财富管理的功能在提升，这点确信无疑，这与我们收入水平的增长、功能的改变有密切的关系。二是金融资产证券化这样一个变化也预示着、暗示着整个金融体系的风险在发生变异。因为证券化资产比重的提升暗含着透明度的风险在增大，所有证券化金融资产的风险都是来自于透明度。金融体系有两大基础性风险，一个是资本不足风险，一个是透明度风险。可以看看商业银行所有的监管准则，哪怕是中国版的巴沙，监管的基石是资本，以资本充足率为基石展开监管，以此想通过股东的自有资本对冲未来潜在的不确定性。目前，风险发生了重大的变化，透明度风险在急速上升，可以看到互联网金融经常会出现跑路的现象，其实是因为并没有理解互联网金融的风险特点在哪里，经常用资本充足来看待、来判断互联网金融是否存在风险，这就有问题了，因为互联网金融的核心风险是透明度风险。从金融资产结构的调整能判断很 ……（未完，全文共3153字，当前仅显示1593字，请阅读下面提示信息。收藏《干部学习讲稿：中国金融迎来的四个变化》）