论文题目：基于修正的ERER理论的人民币均衡汇率模型研究

本科毕业论文开题报告书
论 文 题 目
基于修正的ERER理论的人民币均衡汇率模型研究

所属院、专业、年级 经济与金融学院、经济学、2009级

开题日期 2012年10月20日
一、经济理论概述
本文基于Elbadawi（1994） 的发展中国家均衡实际汇率模型，即修正的ERER模型。结合中国实际情况选取相关宏观经济变量来建立适合中国的人民币均衡汇率模型。所谓的均衡汇率就是与宏观经济内外部均衡相一致的汇率，也就是内、外部均衡同时实现时决定的汇率。均衡汇率理论的核心是分析基本经济因素变化对均衡汇率的影响，并利用它们之间存在着的系统联系来估计均衡汇率。
由于研究的角度和方法不同，存在不同类型的均衡汇率理论。综合来看，目前研究比较系统且取得一定成果的均衡汇率理论，大体上可以分为五类：购买力平价理论(PPP)、基本要素均衡汇率理论(FEER)、行为均衡汇率理论(BEER)、自然均衡汇率理论(NATRE*)和均衡实际汇率理论(ERER)。它们分别从不同的角度，来研究发达国家或发展中国家的均衡汇率问题。
修正的ERER模型充分考虑了发展中国家所具有的一些特征，如存在贸易壁垒、外汇管
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等时，就意味着非贸易品市场实现了均衡：
⑦
假设出口品和进口品的价格分别为 和 （以外币标价），对于中国， 和 可以看成是
、 ⑧
名义实际汇率为： ⑨
根据方程①至⑨，可以求出使非贸易品市场实现均衡的实际汇率水平：
⑩
为了本文的实证分析，将上式改写成线性形式：
⑪
其中， 综合反映我国进出口关税、贸易政策、外汇管制政策等， 代表政府经常性支出。因为一国的经常账户差额等于总产出 与国内总吸收之差，即： ，而在实现国际收支平衡时，经常账户差额等于资本项目差额， ，
而资本项目差额主要受资本净流入 、国际利率 、汇率预期变动 等因素的影响。故对于资本项目差额 有如下式子：
⑫
其中， 为非贸易品消费总额占总消费的比重。 是时间 时 的预期值。
由于可持续的资本流入增加时，可持续的国内吸收也将上升。故 ＞0。
当国际利率或预期贬值率上升，国内吸收相对于收入将减少。所以， ＜0， ＜0， ＜0。
在均衡状态下， ， ，即： ，将其化为线性形式为：
⑬

由于在实证分析时难以找到代表国际利率的适合指标，因此本文略去了国际利率，将方程⑬代入⑪，可以得到实际汇率水平的动态方程： ⑭
当上述方程右边的变量具有可持续性时，对应的实际汇率就是均衡汇率。由均衡汇率 的动态方程可以看出，均衡汇率由贸易条件 、经济开放度 、净资本流入占国内生产总值的比重 及政府支出占国内生产总值的比重 等决定。
二、本文研究的实际意义
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。货币当局仍需要对汇率进行必要的干预，使汇率维持在合理的水平上。因此，可以把测算出的人民币均衡汇率作为央行进行宏观调控的基准，以保证央行干预的合理性。当前，_国家尤其是美国、日本等向中国施压让民币升值，面对这一现象，人民币汇率是否偏离均衡汇率，若当前汇率水平不适合我国经济发展现状，将造成经济、金融不稳定、社会福利损失等严重后果。我国人民币汇率形成机制正在加速形成中，但是，针对汇率形成机制中的问题，学术界尚未达成统一的研究结论。
均衡汇率是汇率理论研究的的核心问题之一，是判断一国汇率是否失衡以及未来汇率走势的重要依据。因此，有必要针对我国现实状况，选择较为适合、重要的宏观经济数据建立均衡汇率模型。测算出符合我国经济实际运行的均衡汇率水平，据此判断我国人民币汇率是否失衡，并以此为据进行合理的宏观调控，让汇率适应新的国内国际经济环境。这对我国经济的稳定运行、可持续发展具有重要的现实意义。
三、国内外研究综述
1、国内外研究均衡汇率的理论
Nurkse(1945)最早提出均衡汇率的完整概念，并被理论界主流所接受。Nurkse将均衡汇率定义为，在同时实现国际收支平衡和充分就业时，即内外均衡同时实现时的汇率。均衡汇率理论的核心是研究基本经济因素变化对均衡汇率的影响，并利用他们之间存在的系统关系来估计均衡实际汇率。早期的均衡汇率理论只是从理论上定性地说明均衡汇率的概念和意义，并没有形成一套完整的理论体系。直到20世纪80年代以后，由于时间序列和协整等现代计量经济技术的产生，才使得均衡汇率理论得到真正的发展。在均衡汇率的诸多理论模型中，以下五种最具代表性，他们被广泛地应用于研究发达国家和发展中国家的均衡汇率问题，具体包括：购买力平价理论（PPP）、基本要素均衡汇率理论(FEER)、行为均衡汇率理论(BEER)、自然均衡汇率理论(NATRE*)和均衡实际汇率理论(ERER)。
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