浅议国有企业引入PE机制的积极意义

目录/提纲：……
一、PE机制概要
（一）有限合伙制
（二）不以长期控制企业为目的
（三）资本与人本的有机结合
（四）激励约束平衡，出资人权益得到有效保障
二、国有企业引入PE机制的方式
（一）谁与PE相结合
一是处于哪一级次的企业
二是在集团内部处于何种地位和业务领域的企业
三是处于什么状态的企业
（二）以什么角色与PE机制相结合
三、国有企业引入PE机制的积极意义
（一）作为资金的管理者GP
（二）作为资金的提供者LP
（三）作为受资企业
……

浅议国有企业引入PE机制的积极意义

【关键词】国有企业PE 机制结合

【摘要】企业通过P E渠道的融资额已连续多年超过证券市场的融资额，2010年全球范围内通过P E募集的资金规模更是达到1.5万亿美元，超过证券市场1万亿美元融资额的5 0%，PE 资本作为近年兴起的资本力量日益显露出巨大的影响力。P E的影响力不仅仅在于其庞大的资本数量，更在于这种资本所赖以发展的有效机制，PE 资本通过有限合伙的方式建立起比国有企业更加平衡的激励约束机制，在制度上解决了管理者权责不对等的问题，从而在所有者与经营者之间实现了真正的分担风险、共享利益。本文仅就国有企业引入P E机制的可能途径和积极意义作了初步的分析和讨论，以为国有企业的改革发展、为PE 机制与国有企业的顺利嫁接鼓而呼。
伴随着国有企业进一步深化改革的是国有企业的公司制、股份制改造，在这个过程中国有资本与非国有资本加速融合，国务院更是
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间内控制其经营管理促成受资企业实现快速的发展，唯一的目的就是获取增值后退出。P E基金在向受资企业投入资金之前就约定了日后的退出，从某种意义上说，PE 基金投资的目的就是为了退出，唯一的条件是增值，通常不会影响原控股股东的长期控制权。

（三）资本与人本的有机结合
G P认购1%-3%（不绝对）的基金份额同时投入全部的人力资本负责管理和运营PE 基金（按2%的比例提取管理费用），并对PE 基金的债务承担无限责任，同时按2 0%（不绝对）的比例与L P分配PE 基金的利润，于是资本与人本在P E基金投资受资企业过程中得到有机结合。

（四）激励约束平衡，出资人权益得到有效保障
PE 机制的成功主要得益于激励约束机制的有效建立，G P作为结合了资本的人本，一方面按照“2 规则”与L P分配PE 基金的增值收益，从而有强大的动力去运营、管理好基金资产并谋取基金的更大增值；另一方面，G P通过与受资企业之间的对赌协议建立起有力的激励约束机制，确保受资企业得到最大程度的增值，从而实现受资企业的更好增长和PE 基金实现更多的增值利润。可见，PE 机制下的激励约束相比于其他制度安排下的激励约束显得更加平衡和有效率，因而不论是PE 基金的出资人L P，还是受资企业的原出资人，其权益都得到了更加有效的保障。
PE 机制下最核心的参与者就是上述的L P、G P和受资企业三方，经过几十年的发展，上述三方以及为他们提供各种服务的中介机构如F O F等一道共同构成了比较完整的产业运营链条，形成了一套比较成熟的运作机制。

二、国有企业引入PE 机制的方式
研究PE 机制目的是为己所用，那么从国有企业管理的角度而言，如何让P E机制为我所用？由谁与PE 机制相结合？国有企业与PE 机制可以以怎样的方式相结合？
（一）谁与P E相结合
我们通常所说的国有企业，其实是一个比较模糊的概念，具体所指往往会因所处角度的不同而有很大差别，可能会只是法律意义上的“国有企业”，也可能是“国有企业”和“国有独资公司”，还可能同时包括国有控股企业，在某些情况下，甚至是指包括“国有企业”（或国有独资公司）及其所属各级子企业在内的整个企业集团。从国有资产监管的角度而言，国有企业一般是泛指最后一种情况，即：既包括“国有企业（或国有独资公司）”，也包括其下属各级子企业。
那应该是由谁来和PE 相结合？我们觉得应该从几个不同的角度来看。
一是处于哪一级次的企业。国有企业通常都有数量不等的子企业，中央级国有企业的级次有的还比较长，所以应该考虑是由哪一级次的企业来与PE 机制相结合，是集团公司层面？还是末一级的企业？二是在集团内部处于何种地位和业务领域的企业。实力强大的国有企业往往是已经形成了横跨多个行业领域的庞然大物，所处业务领域既有主业也有非主业，所属的各级子企业，有的具有资金优势，有的则具有技术优势；有的是主业范围内需要扩张、进入的新业务领域，有的则是即将收缩、退出的夕阳业务领域；有的属于成熟发展、盈利稳定的业务，有的则是出现新技术、存在高风险的新业务领域。这些不同业务领域的企业，是否都可以引入PE 机？可以引入PE 机制的是否都按相同的模式去引入、运作？实际操作中也都应该认真加以分析，区别对待，都应仔细甄别、因企制宜。
三是处于什么状态的企业。从客观的实际而 ……（未完，全文共5125字，当前仅显示1799字，请阅读下面提示信息。收藏《浅议国有企业引入PE机制的积极意义》）