干部学习课件：中国的高货币化之谜

干部学习课件：中国的高货币化之谜
向松祚
中国农业银行首席经济学家
在这么简短我想谈四个看法：
一、全球经济的高货币化
第一就是全球经济的高货币化，或者全球经济内在的失衡。要理解中国的，我们今天主题是讲中国的“高货币化之谜”，但是你要理解中国的“高货币之谜”首先你要理解全球的高货币化的现象，现在全球的高货币化是非常严重的，非常非常严重的。那么我们给它取个名词就是全球经济内在失衡，写了些文章。这个失衡最突出的表现，就是通常我们讲全球经济失衡，美国人，因为我经常去美国和欧洲。
美国人和欧洲人他们通常谈主要是三个失衡，一个是发达国家和发展中国家现在经济增长速度不一样，比如拉加德最近讲还有“三速”之说，有三个速度，这个是创造业新名词，三速顾忌两个速度，以前还有“两速”，之说，那么这是一个失衡，发展中国家的经济增长速度总体比发达国家要高了，其实这个现象不是新出现的现象，大体上从1990年就开始了，2000年之后这个现象更加突出。
第二个失衡他们认为是顺差国家和逆差国家的失衡。这也是美国要求人民币升值的一个主要理由，所以你们要调节，顺差国家和逆差国家的失衡。
第三个他们讲是失衡是债权国家和债务国家之间的失衡。一些国家是高债务，一些国家是高债权，这些矛头也是指向中国的，所以要
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的总规模、汇率的波动幅度，主要经济体的占用和GDP的比例，大宗商品交易量和价格，全球股票市场的交易和价格。这十个指标你们可以看，我这里有详细的图表，我们做过很详细的跟踪，这十个指标金融危机以后40年以来它的增长速度一直比真实经济快很多很多很多。然后2008年金融危机之后，这些指标早就已经恢复到危机之前的水平，而且连创新高，但是实体经济不行。那么这十个指标时间关系不展开讲，我只想讲一个例子。
比如说全球外汇储备的规模，2008年金融危机爆发之前，其实还只有6.4万个亿，连7万亿都不到，现在就是基金组织统计还有些国家没有公布的现在已经接近12万个亿，如果我们再放长远一点，1970年1971年的时候，全球外汇储备的规模有两个统计。这个统计数据经常不准有两个统计数字，一个统计数字是3000亿，按美元算扣掉黄金，现在是多少呢？12万个亿，3000亿到12万个亿，大家可以算一下，这个增加多少倍？ 40倍了。还有一个统计数字是1971年的全球外汇储备金只有480个亿，现在12万个亿，已经200多倍了，增加了200多倍。
这个外汇储备实际上是全球基础货币非常重要的组成部分。中国更是这样，中国你说是受益者还是受害者，是福是祸现在还说不太清楚。刚才局长说了纪司长是人民银行的官员，我是一个学者，所以我可以非常坦率的讲，我们3.5万亿的外汇储备到底未来是祸是福，现在很难说。那你现在3.5万亿的外汇储备实际上是造成了中国这个高货币化之谜的重要推动力，我们经常讲外汇占款，这是一个数字。我就说一个数字。
我在说第二个数字，这是这些银行的资产负债表，这个人的意识是没有过的，美联储、欧央行、英格兰银行，日本银行。你们看看他们这几年的资产负债表，平均的增长速度接近300%，那人民银行刚才纪司长也说了那些数据，人民银行的资产负债表的扩张就更不用说了，全世界都这样，你看其他国家的也差不多，都这样。资产负债规模，我们学货币银行第一课都知道，中央银行的资产负债规模就是经济体的基数，货币供应量。
第三个数字，我再说一个就是外汇的交易量，外汇的交易量，现在日交易量已经突破5万亿美元，每天的交易量已经突破5万亿了，全年按200天的交易值来算，全年已经突破1000万亿，1000万个亿炒来炒去，搞来搞去，实际上我们全球每年真实的贸易量也就21万个亿。我们的衍生金融工具量按照80年代国际清算银行的统计现在是700多万个亿，700多万个亿，所以我想这是个全球性的大问题。
那么从真实经济的情况来看，真实经济我们用五大类的指标来衡量，五大类的指标来衡量真实经济就非常麻烦，比如真实五大指标，一个是真实GDP的增速，一个是失业率，一个是各国财政收入的增速，一个是企业利润的增速，第五个是居民人均可支配收入的增速。你们把这些指标全变成真实的变量，就是按不变的价格计算，这些指标的增长速度这些年全部是下降的。
失业率我就不用说了，你们都知道，欧洲的失业率年轻的失业率像西班牙、意大利、葡萄牙这些国家的年轻人的失业率已经超过40%，平均失业率超过20%，欧元区的平行失业率现在是12%，美国的失业率现在仍然是7.5%，有人说这个数字有点假，可能比7.5要高，所以伯南克把他的货币政策定为两个目标，一是搞失业把失业降下去，一个是通胀不上来我就搞量化宽松。GDP的增速如果你要看这个数字是很有意思，从70年以后，主要发达国家的经济增长速度，真实的增长速度一直是下降的趋势，2008年以后更是下降，还有几年负增长。现在是欧元区是负增长。
这个问题怎么解释？尤其是这个居民人均这个可支配收入的增长，因为这个是所有经济增长我们搞任何东西最终的目的就是提高居民的可支配收入率吗，谈这些东西没有什么用，什么GDP什么那些东西，那些都是次要的指标，间接的指标，我们终极的指标是“个人可支配收入”，“个人可支配收入”我们作为一个东西。
以美国为例，美国在60年代，他每年的增长速度“个人可支配收入”增长速度，每年超过百分之五，70年代下降到4%，4%还不到，80年代进一步下降一点，到新世纪以后增长速度已经不到2%了。现在已经到多少了，现在连1%都不到。08年金融危机以后，我这些数据你看都是经济学家统计的数据，我前不久到英国开会，英国的财政部，我们去财政部开会，财政部找了一帮人在开会讨论英国的经济，英国他们提出一个词，说你看这个英国金融很发达的，但是英国的生产力一直在下降，TFP一直在下降，这个东西怎么解释，解释不清楚。现在英国的经济家也很犯困，也很犯迷糊，搞不清楚。所以这我想是全 ……（未完，全文共8880字，当前仅显示2425字，请阅读下面提示信息。收藏《干部学习课件：中国的高货币化之谜》）