干部学习讲稿：全球大势与中国机会（下）

干部学习讲稿：全球大势与中国机会（下）
周其仁
北京大学国家发展研究院/中国经济研究中心教授
北京大学国家发展研究院院长
中国人民银行货币政策委员会委员
二、“意外的”危机
（二）美元的教训
背景是什么？就要问一个问题为什么这些国家来中国源源不断，要去买美元的资产呢？答案是我们我们赚来的钱大部分是美元，你再问为什么我们辛苦创造东西一定要拿美元结帐呢？美元是全球的结帐货币，这个是历史形成的，你拿别的货币不好使的，所以这里头你看一个国家它的国家的货币又成为全球货币，它对这个国家带来了巨大的好处，最后也会带来的巨大的灾难。我们把这个这笔帐做一个情景，你说好好的国家和国家之间做生意，你跟美元做生意拿美元结帐，你不跟美国做生意你还拿美元结帐这怎么形成的？这个就是二次大战当中形成的战后金融秩序，1941年、1942年英美之间就开始频繁地接触、讨论战后怎么办？英镑已经不行了，英镑是在一次世界大战以后就不行了，英镑曾经是全球货币，结算货币和储备货币，是19世纪“金本位”形成；多数国家还是成是，白银、黄金都跟货币挂在一起，英国由于特殊的原因，让牛顿当了国家铸币厂的厂长，把金价定的高，银价定的低，一下就银子排除出去了，它是唯一的率先成为真正的“金本位”的国家，英国当年是工业化的领头国家，他是最大的工业品的输出国，又是最大的资本输出国，所以你买工业产品要给英国买，用他的货币结算，你要跟他借钱用英镑结算，所以英镑成为全球的结算和储备货币就这个地位就这么来了。一次大战以后，二次大战之间，英镑的地位渐渐地衰落。战后怎么办？所以后来政策开会讨论就是布雷迪森林会议，当时在这个酝酿战后金融秩序的时候有两个意见，一个意见是说各国主要国家都要把自己的黄金、白银拿出来，贵金属拿出来做储备，放到一起，然后来建立一个叫做全球货币，用这个货币完成国际货币和国际储备；这个意见主要是经济学家**提出来的，他为这个货币起了一个名字叫“白口”，但这个意见被美国财
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号就是这个道理，你存100两银子到我这里你说到福建去进茶叶，这个福建到两个月，你还没有到福建你是不会把这个银票兑换成银子的，所以在你多福建期间我可以再发银票出去，要保证两个月的兑换回来的生意不会穿帮，这就叫商业银行或者金融机构可以创造货币。创造货币的风险在哪里？这是两张银票都来兑换100两银子，就穿帮了，他相信你库里有那么多银子，我到福建也能对帐，我到武汉去也能兑换，两个就在路上都不换，这时候两张银票库里就一份银子，这是可能的。所有货币最大的名堂为什么要争夺货币权呢？货币就有这么好处，它可以创造出一个东西来，所以这样的原来是没有的，你相信我那你就不换，你不换我就可以发售，这样出出国利益就大了，就所谓的叫做铸币。
尤其60年代美国进入越南战争，这是打财政，财政就空了，被控制了怎么办？所以只有美元来帮助，这时候就开始兑35美元能不能换到1盎司黄金，市场上就开始打问号，因为你手里拿到美元，如果相信美元，35美元换1盎司，我不怕你们得不去换，我就拿美元结算不是很方便，如果我开始不相信，我就去换，这一换美国的黄金库存就继续下降，降下去要穿帮了，因为实际上美元发行的票子跟美国财政部库存的黄金之间不匹配，或者说战后贸易以前是美国搞鬼还是世界需要，因为你贸易繁荣需要更多的货币，大家对美元作为储备货币有高额的需求，所以用因果论很难解释这个事情，但是一个客观的现实就是你流通的货币，纸面货币跟黄金库存之间开始不匹配，这就是挑战。
美国就要做工作，68年就采取一个动作叫“双轨制”，各国央行要换的话，35美元换1盎司黄金，其他人来换随行就市，所以一个黄金两种价值，两种价值中国人搞过双轨制，中国人知道，两种价格会促使他建议部这个系统外部坏，因为很简单央行如果不把这个钱、把这个黄金换出来，黄金在市场上高于35美元，这里头就有一个插口，那这样的话我换回一个动机这个需求就增强了，美国就着急就开始做工作，货币遭外换就是不可以做，法国就搞胡为，法国忍不住，德国人很独特你越做我知道你有一套，我越不换，因为你当时承诺汇款，这时候就变成了欧洲美元兑美国穷黄金储备的一个“冲击波”，变成的布雷迪森林会议的一次危机，换美国黄金储备下去了，因为美国国内对民众还有承诺，你在国内发行的每一百美元的票面值应该至少开始要锁到四十几黄金拿来，他最后就稀里糊涂国会几个会议就把这个黄金汇美国过类流通这个本位摘掉，最后零黄金储备发票，纯粹变成不可兑现纸币，他把这几个工作揭开之后还不足以对付欧洲美元冲击美国矛盾储备。
最后的结局就是1971年8月15号，尼克松总统再从美国出来就关闭黄金窗口！所以当年答应的话，对不起，手里的持有的美元你们看不到，我再也不能以35美元换1盎司黄金的价给你兑，所以这简直是货币体系是天崩地陷，你像看今天黄金多少钱，多少美金样式黄金，1200多，美国人把全世界给玩，他答应你给35美元1盎司黄金，当黄金持有美元了，然后他就这样往地上躺，他说不行了，我没有钱，没有黄金，你说我要黄金我到市场去买一下，你一买把这个黄金开始买高了，进价怎么起来就这么起来了。但是什么叫超级大国？所以这个国家搞军队，搞舰艇都是有意义的。武力强大真是有意义的，这个国家往地下躺你怎么着？你说你去打他，你差得远，只好算了，只好数自己的美金，怎么办？所以当时整个市场认为美元垮了，就说这样是黄金这次危机以后所美国垮了，你失信于天下，没想到7年以后，到了73年是风雨飘摇，经过70年代的洗礼，美元不但没有垮，美元比过去还要强大，这个也是当代金融市场很有意思的，现在看来有几个原因使得美元晃来晃去没有到。
第一，它对黄金脱钩以后，后来重新跟一个负责任的央行挂钩，这是让负责任的央行行长充当了美元的模糊，充当美元不会乱发一个办法，这个家伙叫Paul Volker的中流砥柱，这是世界各个央行的一个楷模，卡特提名他当美联储做主席，他将来可以研究这次跟黄金脱钩的美元就是脱缰之马，因为已经没有东西可以拉住它了，多放钱就有好处，国家机会主义就会抬头，国家控制的发钞权，则多放就国家金融财政多，然后央行行长任命他的当联储主席，他上来以后看清形势就决定收紧银根，他把银根抽到联储基准利率抽到19%，加上商业银行一些费用，最优商业银行贷款利率是21.5%，你想想看你借一笔钱一年就要100块要换利息21.5块，你做什么生意敢借这个钱，你不敢借吧，等到贸易的需求、货币的需求来就收缩了，就紧缩了，紧缩当然这个通胀、这个货币形势就会化解。但是压力是铺天盖地，因为你仅抽紧银根以后企业就要关门了，失业就要增加，所以有的时候你为了就业和货币平衡之间你要被要这个哪怕，你说我怕疼，怕疼好咱们加水，加水很好，加水就变得越加越多，最后就是恶性通胀，通胀会把美国的通恶从13%左右这是发达国家少见的，一直给收缩带回来，然后代价是什么？代价是美国的经济增长在很长时间内上不去。
然后卡特做十年以后就下来，里根上来，里根说这个人你不能用，因为你用他联你就不能联，这很简单的对不对，为什么？里根上来有一个因为他是抗议以前的美国的货币通胀的政策，最后选民支持他，反通货膨胀是里根进了党委，你上来就把一个抽紧银根的央行行长换掉，你怎么会有心胸呢？美国继续用，继续用，这个银根继续紧，紧到最后国会受损，国会用有由于失业选民要冒，然后国会有一个提案说以后联储基准利率不得联储定，让国会定，通过行政方案，讨论签名了，你看还不得了，央行就要被废了，就妥协开始松根，这就是当年美国的教训，所以美元这个东西多放多前一看起来都是开心，你说一条路没人修，我多印货币，工人就来了，设备就来，原料就来了，就业就增加了，皆大欢喜。可是你都因这个货币放出去以后所有人口袋的前都比原来稀释了一点，这就是通货膨胀的效果，这条路不是发展经济的路，这条路如果能发展经济，全世界还有什么问题？就是印刷业的问题了，就是印钞票，这是死路一条。所以美元风雨飘扬跟黄金脱了以后他国内找到一个本位就是Monetary policy，就是货币政策，就是货币政策谨慎在中央银行独立这个裁决权，不受政治压力，没这条，美国经济没有这么一条。对外他找到什么一条路，就是浮动规律，原来不是固定货币问题，各国黄金，各国货币纲领全世界不是一个东西吗，现在你美元不可靠了我怎么办？各国对不起我就不能用固定汇率钩你了，我就浮动，我增加汇率的弹性来调整美元和我自己本国货币之间的实质的相对关系。这个事情有点麻烦，因为做生意就是麻烦，你签的时候你要想理念，明年收货的时候怎么办？交货的时候怎么办？是增加教育费用，但是比起套的死掉强，所以一个对内的跑污垢；一个对外的浮动汇率，73年以后固定汇率就死了，除了少数几个地方，全世界没有再有固定货币。
剩下的就是什么香港的货币局，香港严格说不是固定货币，香港完全是7.8美元储入，100%储备来放股利，就是库里有1美元我才发7.8港币，这是叫货币局制 ……（未完，全文共20327字，当前仅显示3656字，请阅读下面提示信息。收藏《干部学习讲稿：全球大势与中国机会（下）》）