干部学习讲稿：新型城镇化金融创新（下）

目录/提纲：……
二、新型城镇化金融创新之发债
（一）城投债概述
（二）城投债案例解析
三、新型城镇化金融创新之投资基金
四、新型城镇化金融创新之资产证券化
五、新型城镇化金融创新之公私伙伴关系
……
干部学习讲稿：新型城镇化金融创新（下）

二、新型城镇化金融创新之发债
（一）城投债概述
我们接着讲第二节，新型城镇化金融创新之一，发债那么这个是我今天讲的内容之一，怎么通过我们讲的几个包，意思就是为了金融创新服务。那么从新城镇化角度，发城投债是金融创新的一个很重要的工具。那么三中全会决定通过透明规范的城市建设统筹机制，允许地方政府通过发债等多种方式拓宽城市建设融资渠道，允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营，研究建立城市基础设施、住宅政策性金融机构。比如三中全会就提出了三个亮点，一个发债，一个是特许经营，一个是住宅的基础设施政策金融机构。那么说明他三个金融创新三中全会已经想的非常清楚了。那么作为发债是金融创新的一部分。第一，允许地方政府通过发债的方式拓宽城市建设的融资渠道。
那么城投债是企业债的一种，所以说债券的设计、审批到发行、流通与清偿，城投债必须使用企业债券的模式。那么市政建设现在发市政债还早，就国家一些制度准备，各个方面的准备条件还不成熟，所以说市政债起码地方政府应该有自己的资产负债表，这个建立就不是太容易，各个方面的条件还不是太成熟，所以现在首先还是发城投债。城投债就体现为企业债。
这样，城投债是一种特殊的企业债，城投债的主管部门是国家发改委，同时也是投资的主管部门，发改委对城投债募集有严格的规定，就是从你项目包的角度必须符合国家的产业政策，环保政策以及新型城镇化规划的各种要求等等。
之所以说新城镇化建设要发城投
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房、安置房、村民安置……这么四大类。
基础设施主要是路网、管网、轨道交通、土地整治、综合改造、厂房、围涂工程、港口、轨道，主要是这个市政设施。环境治理，污水处理、金属污染治理、水系整治、人居环境综合改造、塌陷区治理工程，比如说一个资源稀缺城市，西部的，比如说一个内蒙等等的，比如说是一个塌陷区煤矿，那你专项你申报这个，比如说是一个矿业城市，或者是一个钢铁、有色就是非常多的地方，对不对？那么你申报这个，就是你成为低碳城市，那么这类东西就很容易根据你的特点允许你发债。像水系整治、污水治理等等等等。民生工程：遗址保护，比如说西部有很多的历史文化的保护，然后文化中心、旅游、体育场等等等等，就是四大类非常适合新型城镇化的建设需要，不论是新区建设，老城改造都非常需要。
现在经过我们统计，1492只债券就是应该这么讲，属于2014年的或者说2013年年底，2014年第一季度到第一季度为止的城投债，他的比重就是文体占4%，刚才说的最后一类。生态环境占15%，还有就是2003年1月至2003年12月31日共发行1009支城投债，发行金额总计12266.6亿元。一万多亿其中绝大部分是保障房和市政基础设施建设，这两类发债之和占总发行量的81%，发行总额占总发行量的82%。文旅体农设施比重比较少，不到5%。主要是一个房，一个市政建设，当然现在随着调整，也许会增加环境保护的比重。是吧，这两块。市政建设我们前头讲了没有现金流，时间非常长，是不是？所以说非常适合发城投债。保障房这个也适合，至于公共服务这个很多是公益的，所以你是有财政拨款采取各种方式支出，所以说这个突出的是它的特点。
（二）城投债案例解析
城投债的案例我们讲一下就可以说明你发债举一反三，你可以应用到你的所在城市的城市建设里去。比如说保障房的债，2013年的白银城投债，2013年的白银城市发展投资有限公司发行总额为13亿，发行期限为7年，固定利率债券，票面利率6.78，计息方式单利，债券担保，自有土地使用权进行抵押质押，这是担保包、信用包已经有了，评级为AA-，债券信用评级AA，主体信用评级就是对于我们这个平台公司的评级为AA-，项目评级为AA，募集资金全部用于白银市保障房住房建设。
第一，发债的必要性，白银市平台公司有三个股东，注册资本为20亿，然后国资委是它唯一股东，就是从主体它有多少本呢？20亿的本，三个股东。
那么它经营的范围就是包括土地收购储备、农业开发、房产开发、污水处理，这是大家非常熟悉的平台公司的业务。
是白银政府城投重点的构建的综合性的投资建设运营和管理平台，也是白银市城市建设的经营主体。这个里面承担了很多方面的任务，城市建设的任务。那么呢，城市建设也是白银市保障房建设的实施主体。
未来几年，白银城投将按照白银市政府制定的总体规划要求大力推进城市改造、安置房和市政工程。
那么保障房的项目包多大呢？估值怎么样呢？大家来看，此次保障房预期八个保障房建设，建设项目占地40万平方米，建设面积60万平方米，包括适用房1100多套，廉租住房、公租租赁2000多套，限价商品房700多套，共计10893套，就一万套住房，占地面积40万平米，住宅面积60万平米，就这么一个概念。

那么马上你问了需要多少钱呢？如果你怎么能投，咱就别发债了。能不能投资金缺口多少呢？我们就关心这个，保障房项目总投资22.45亿，已完成投资2.75亿元，还需资金缺口19.7亿元。由于发改委要求，用于固定资产投资项目的债务，累计发行额不得超过该项目总投资的60%，所以白银城投公司最多能够申请规模为13.47亿元，就是最多融资为13.47亿，对不对？就是60的红线你不能超过，必须有四六之分，四呢是资本金，六呢就是说你发债不能超过60%，所以说13.47。它项目的需求是什么？有什么保障房、一期、二期、三期，什么廉租户我就不说了，整个看起来项目投资额已完成投资资金缺口都在这儿摆着呢。
两个多亿、两个多亿、两个多亿……最后19亿，算起来19亿。发债融资可行性，看来发债融资资金缺口这么大，需要发债融资啦，完成投资咱们刚才讲了，再回顾一下，13个亿是债，但是资金这个缺口是19亿，也就是意思还有一部分资本金筹措，或者是银行或者其他方面，只要你把13个亿的债搞到，剩下的资金再凑到19亿，这项目就OK了。
那么发债的可行性看来至关重要，根据我们上面讲的几个包，大家都体会到了。首先项目包大，完了根据呢，资本包。是不是？但是城投公司近三年资产负债率一直较低，融资为13亿，相对其总资产133亿较小，对资产负债率影响不大，完全能够满足，它有个要求就是你的资本发债余额不能超过企业净资产的40%。那看看够不够呢？资产总额133亿，资产负债率14，净资产很大对不对？发债余额又超不过净资产的40%，这也是一强调。咱们本足，另外呢，从发债的这个资产负债和净资产和本讲是够的。
那么从融资方式角度，那你就会问了，为什么不能贷款呢？为什么不能搞别的呀？非要发债呢？那我们说了白银城投公司应负债债券为零，长期借款占负债总额比重大，所以白银城投公司主要依赖银行间接融资，特别对政策性贷款依赖太大，资本市场实际融资功能未能充分发挥。也就是应付债券没有，全都是贷款了，为缓解近期银行贷款的还款压力，城投公司考虑发行期限较长的 ……（未完，全文共15739字，当前仅显示2831字，请阅读下面提示信息。收藏《干部学习讲稿：新型城镇化金融创新（下）》）