干部学习讲稿：国际金融深化

目录/提纲：……
一、从利率管制到利率市场化
二、从分业经营到混业经营
三、从固定汇率到浮动汇率
四、从传统金融到金融创新
（一）从传统金融到金融创新的背景
（二）互联网金融
……
干部学习讲稿：国际金融深化
尤苗
中央党校国际战略研究所博士

各位学员，大家好！今天我们讲的内容是国际金融深化。提到金融，大家并不陌生，因为我们每天都会花钱消费，有了一定的财富，我们会考虑去投资或储蓄。金融到底是怎么样来发展到今天这种名目繁多的状态，特别是次贷危机之后，我们对金融又比较陌生，因为它也很多名目繁多的金融产品。那金融是怎么样从最初的货币逐渐发展到今天名目繁多的金融产品？各个国家又是如何从封闭的金融市场逐渐成为成今天全球化的金融市场？记得美国前国务卿基辛格说过，说如果你控制了石油，你就控制了所有国家；如果你控制了粮食，你就控制了所有人；如果你控制了货币，你就控制了整个世界。为什么金融对于一个国家的发展是如此地重要？今天我们就带着这些问题来看一下国际金融是怎样发展而来的。今天会讲四个方面的内容。
课程前言：什么是金融深化
在讲国际金融深化之前来看一下什么是金融深化。金融深化主要是指当今主要国家逐步放松金融管制，促进利率和汇率市场化，金融_不断完善，金融效率不断提高的一个过程。单看这个定义会比较抽象，但其中它有两个比较核心的点。第一个，金融深化是一个不断放松金融管制的过程；金融深化的内容是促进利率和汇率市场化的一个过程。既然金融深化是一个不断突破金融管制的过程，那自然会问一个问题，什么是金融管制，为什么要进行金融管制？金融管制的内容是什么？如果金融管制是有效的，为什么日后要来不断地放松金融管制，以实现金融深化。
所以我们要从20世纪30年代美国爆发的大萧条开始讲起。在20世纪30年代之前，_社会，特别是美国是以倡导市场_经济为主，他们相信市场是调节资源配置的有效方式，而政府无须对市场进行过多的干预。所以在20
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，为什么要对利率和金融范围来进行管制？
我们还是要来看一下刚才讲的那张图。从1920年开始-1929年，美国道琼斯工业指数每年以将近20%的增长率在增长，其实在这个过程当中，如果每年的股市能够给人们带来10%多，甚至20%的回报率的话，这个过程当中就会吸引更多的钱来进行投机，因为实体经济，加工型的企业每年也就百分之几的增长率，如果将钱放在股市里，每年会有10%多，甚至20的股市增长率时，高额的回报必然会吸收大量的资金，让股市的泡沫越来越大。这次经济危机发生之后，大家开始想，一个很重要的方面是，美国当时对于金融业是没有监管的，所以当时的金融业为了能够吸收到更多的存款，他们会在利率方面进行一个竞争，比如A银行给你4%的收益率，B银行给你5%的收益率，C银行给你6%。当然，人们会倾向于给银行回报更高的储蓄，但高额的利息支出，对于银行而言，是它的一个经营成本，高的收益，当然要去追求一些高的收益来覆盖这些高成本的支出。所以在这个过程当中，随着股市每年20%左右的增长过程当中，这些存款将从银行直接进入到股市中，使得这个泡沫越来越大，直到1929年股灾的爆发。所以在这个过程当中有两个问题，第一个是银行为了能够更多地吸收存款，他们之间互相竞争，会使其资金更容易流向投机性比较强，回报率比较高的一些投资活动当中。另外一方面，银行的存款可以直接到达股市当中，银行既做了一个存款和贷款的业务，同时银行也做的一些投资的活动，这是混业经营的一个初始的概念。
所以，在罗斯福上台之后，他就对这两个方面进行了管制。第一个方面，要求银行对活期存款不得支付利息，对储蓄存款和定期存款的利率要设定一个最高限度；第二个方面，要求银行进行分业经营。今天中国比较熟知的是分业经营，我们所见的几大商业银行都是在做存款和贷款业务，但不能做投行的业务，相当于在中间加了一道防火墙，让风险能够得到有效的隔离。所以从1933年开始颁布的《格拉斯–斯蒂格尔法》要求，银行要实现分业经营，既不能同时做存贷款业务，又要做投资业务，它其实是要降低风险。所以，罗斯福上台之后颁布的这一系列的金融方面的管制，罗斯福新政实施之后，道琼斯指数开始逐步地回升，当然他还颁布了很多经济方面的法案。
在20世纪30年代，金融是一个_发展，依靠市场这只无形的手来调配它，所以那个时候是一个完全的市场经济，靠市场来配置其状态。到了1929年开始，美国陷入一场经济萧条当中之后，金融开始逐渐地管制，引入了一个政府干预主义，对利率上限，对银行的经营范围进行了一系列的管制。如果在实施这些新政之后，确实美国的经济有所恢复，为什么我们还要不断地放松管制，进行金融深化？这跟20世纪60、70年代有关，当时美国是在打越南战争，所以美国打仗就会严重地拖累本国经济，所以在20世纪70年代开始，美国发生了历史上比较著名的滞胀现象。
何为"滞胀"？"滞"是指经济增长，停滞；"胀"是指通货膨胀。所以，从1970年开始，美国在有些年份的经济增长率是很低的，有时是负利率，将CPI作为指数的话，其通货膨胀是相当高的。在高的通货膨胀率的情况下，对银行、金融机构又有什么样的新要求？20世纪30年代，美国爆发了经济大萧条之后，它对于利率有一个上限的管制，但决定每个人储蓄行为的是实际利率，而非名义利率。如果今天银行给你3%的利率水平，但如果现在的通胀率达到了4%、5%的话，那在想一个问题是为什么要把钱放到银行里去？用一句比较通俗的话是，你给我的资金回报率还跑不过CPI的话，那拿进去是零利率或是负利率的状态。当时是这样一种情况，在20世纪60、70年代，美国的通胀率非常高，但银行和金融机构又受到了利率上限的管制，所以银行的吸存能力会大大地降低。另一方面，美国当时在打越南战争，所以它的债权市场是很发达的，因为打仗就要发债，特别在欧洲的债券市场是比较发达的，这时大量的资金就会从银行存款中逃离到欧洲的债券市场。在当时，美国的经济增长就很差，这时，金融机构又无法通过吸存来促进实体经济，所以这时无疑使美国经济又雪上加霜。这时大家开始反思，在20世纪30年代对于利率管制到底是不是有效的？从20世纪70年代开始，在利率方面又进行了一系列的管制。
一、从利率管制到利率市场化
所以首先，我们来讲第一个内容，从利率管制到市场化的过程。何为"利率市场化"？主要是指通过取消对于利率的管制，使利率能够充分反映市场对资金的供求关系，如果简单地可以将货币看成一个商品的话，市场化就很容易理解，如果将它看成是一个简单的商品，那商品的价格是由于其供需关系来决定的，如果需求很多，当然价格就要上涨。如果供给很多，价格就会下降。所以利率市场化就相当于要逐步地取消对利率的管理，让资金的价格能够更反映出整个市场对于资金的供需关系。
从20世纪60、70年代，美国的利率市场化改革到底发生了什么样的状况？从1970年开始，美国废除了对10万美元以上的定期存款的利率上限，从1973年，美国已提出分阶段地要废除定期存款和储蓄存款的利率上限。1980年开始允许银行对活期存款账户计息，要分阶段地逐步废除Q条例，直到1986年完全废除了Q条例，美国完成了利率市场化。从这张图上可以看出，美国从1970年开始废除大额的长期的利率上限，一直到1986年才彻底地实现利率市场化，这个过程是先从大额的、长期的逐步地向活期的、小额的这些短期利率开始放开。所以，这个过程长达16年。利率市场化的过程，它是一个循序渐进的改革过程。20世纪30年代，美国爆发了历史上最大的一次大萧条之后，它还发布了一个法案是1933年的《格拉斯–斯蒂格尔法案》，它要求银行分业经营。
二、从分业经营到混业经营
那从20世纪60、70年代又会发生什么样的变化？这时在讲金融深化的第二个内容，从分业经营到混业经营。分业经营是指只能从事一项业务，要么进行存贷款业务，要么是进行一些投行业务。何为混业经营？混业经营是指银行、证券、保险这些机构的业务之间可以相互地_、交叉它并不局限于自身的分业经营的范围。我们今天所熟知的银行，其实中国现在是一 ……（未完，全文共13597字，当前仅显示3234字，请阅读下面提示信息。收藏《干部学习讲稿：国际金融深化》）