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干部学习讲稿:从宏观经济层面解读政府工作报告

发表时间:2016-6-4 9:10:20
目录/提纲:……
一、关于经济增速换挡的进一步确认和解释
二、货币政策和财政政策在政府工作报告中的特点
(一)关于货币政策
(二)关于财政政策
三、去杠杆问题
四、当前我国经济发展主要的症结
五、汇率的问题
……
干部学习讲稿:从宏观经济层面解读政府工作报告

我觉得读了政府工作报告之后我自己来说有五个方面的体会。我依次谈一下自己的体会和感受。
一、关于经济增速换挡的进一步确认和解释
第一个就是关于经济增速换挡的进一步确认和解释。我觉得这次政府工作报告比较重要的一点是对我们国家当前的经济增长速度,应该说对此前的一些说法或者一些学术界的讨论也好,政府官员的说法也好,进一步做了一个确认和解释。首先我们知道在金融危机之后,我们国家的经济增长出现了一个持续的下滑,从我们最早的提法叫三期叠加。三期叠加就是经济增速换挡期、结构调整的阵痛期,还有前期的刺激政策的退出,这样三个时期的叠加。其中最重要的就是一个增速换挡。增速换挡就是我们国家的经济增长速度从一个相对高得速度减到中高速。我觉得这次政府工作报告是对这个问题的进一步确认。我觉得有以下几个方面。
第一个就是我们可以关注到这次政府工作报告中间对增长目标的设定,6.5%--7%,这个设定有两层含义:
一是在最近很长一段时间来,首次提出了低于7%的增长目标。我们去年设定的增长目标是7%左右,在前年,往前有3、4年,我们设的是7.5%左右。再往前,比如2008年金融危机前后,我们有很长一段时间都设定的是8%左右。我们以前的刘树成所长,他以前经常参加政府工作报告的起草,他有时候起草完之后做一些解释的时候,就说那时候是“老八路”,后来就从8%这个“老八路”到了7.5%左右,去年是7%,今年初次提出了有一个6.5%,其实这是一个信号,就是我们可以接受更低的增长。
二是它还有一个有意思的地方,就是它设定了一个区间,以前我们设定一个数,经常说左右,现在我们设定了一个明确的区间,6.5%--7%,这就表明我们当前的经济增长可能处在一个更加可以预测、可以控制的区间。不像以前更早的时候,就特别的粗放,比如我们说8%左右,有可能就百分之十几了,就是波动非常大。我们设定这样一个区间,就证明当前的增长其实是相对稳定的,是在这样低的波动水平。这是第一点,当前我们的经济增长是可以接受的。
然后在政府工作报告中间,对为什么这么低的增长可以接受也做了一些解释。我们知道对中高速的增长学术界其实讨论特别多,有从各个方面讨论的,最近这三五年确实讨论的比较充分。然后我看政府工作报告中间也吸取了学界的一些说法,然后对这个问题做了一个解释。我觉得这种解释非常必要,就把学界的成果在政府工作报告中
……(新文秘网http://www.wm114.cn省略1619字,正式会员可完整阅读)…… 
是进了股市,最近股市不好有很多的资金进了楼市,推了一线城市,像北上广深的房价最近涨得比较厉害。另外在其它的市场上也看出来并不缺钱。并不缺钱为什么会出现前段的中小企业融资难、融资贵呢?这是另外一方面的问题,并不是货币政策不松,或者资金不多,而是因为在当前你做实业可能没有那么赚钱,或者没有那么吸引人,而其他的风险资产相对的具有吸引力,这样和实体就会出现一个挤出的关系,很多的实体资金都被吸引到资产市场上去了。这种情况是当前特别关键的一个问题,后面我还会再谈一点这方面的问题。这样就把货币政策的效果大打折扣。货币政策一定程度上放出来的资金,不管是贷款也好,还是其它渠道的也好,出来之后它并没有进入实体经济,就是说你再放松,可能已经没有用了。我们做宏观的经常会谈到美国上世纪二三十年代的大萧条,这是最著名的例子。谈到大萧条的时候有一个最著名的说法,就有人说在大萧条的时候可能是货币政策没有太宽松,如果货币政策宽松的话会好一些。但是后来大家有一个说法是,货币政策你可以把马拉到水边,但是你不能强迫马喝水。就是货币政策你可以把它放得很松,但实体会不会去干它应该干的实业的事情,你强迫不了它。所以这个马你可以给它很多的水,你放到那儿,喝不喝是马的事情,它要不喝你放再多的水也没用。现在我觉得货币政策可能面临这个问题,这就是我说的第一点货币政策空间有限,第二现在效果可能不太好,就是实体不缺钱,它是不愿意去投实业。
(二)关于财政政策
然后现在说第二个,财政政策。为什么我说财政政策有比较大的空间呢?这有一个国际比较的,而且最近刚开完两会,楼继伟部长在记者招待会上也明确地说了我们的财政政策还有相当大的空间。这主要有两个指标,一是财政赤字率,二是债务占GDP的比重。
赤字率以前我们都是在3%以下的,有的甚至在2%以下,今年初步提出了说我们的赤字率要到3%,这相对于以前是比较大的水平,体现了我们现在财政要扩张,说明我们在赤字率方面空间还是挺大的。
另外就是政府债务率,楼部长给的数是40%,说我们目前的债务是占GDP的40%,这是非常低的一个数。前面因为我们做过国家资产负债表的测算,我们前面算的数稍微大一点,是60%,可能我们包括了一些其他的广义债务,即使是60%也不算高,一般的国家可能都在100%,有一些国家就更高了,日本现在200%以上了。所以60%应该说还是一个,或者说更低的楼部长说的40%都还是有向大的举债的空间的。所以第一财政政策还有比较大的空间。
第二点就是比较重要的,就是财政政策会有实实在在的作用。财政政策,但是这个作用非常的小心翼翼,因为我们知道以前政府主导的投资,就因为没有私人的谨慎,所以我们出现了过剩产能,出现了各种各样的问题,就是这种投资最后效益不好。这次在积极的财政政策下,肯定又会有这样的投资项目,所以如何去让这些投资发挥作用,是一个很大的问题。我看这次的政府工作报告,应该还是有一些亮点的。比如,首先政府的赤字财政有一部分不是用来直接投资的,而是减税,减税的话其实会有一个很好的作用,它就会把钱减到私人的手中,或者私人企业,或者到居民,就是它到实体的手中,让他们做决策。另外,通过减税可以降低企业的负担,就是我们说的企业不愿意做实业,那你就得给它一些刺激的方法,一方面可能做实业有各种各样的障碍,它不愿意做,另外就是资产市场的吸引力可能太大。在资产泡沫或者资产市场的价格没有波动那么大或者没有那么有吸引力的时候,它再回来的时候可能会发现,经营的环境可能比以前还好,成本比以前还低,我觉得这对实体经济应该会有一个很好的刺激作用。
这就是我说的第二点,就是这次的政府工作报告中,货币政策的篇幅不算太大,但是中间也占了一些篇幅。但财政政策到了一个比较重要的地位,原因我觉得就是货币政策空间有限,效果现在已经在递减,但财政政策空间还比较大,未来还有很多可以作为的地方。这是第二点。
三、去杠杆问题
第三个问题,我们就说一下去杠杆问题。因为在“十三五”规划纲要中间有五大任务,去杠杆就作为一个重要的问题提出来了,在这次的政府工作报告中间也有体现。其实从全球金融危机之后,去杠杆作为一个重要的问题,其实就引起了很大的关注。杠杆其实就是关于债务的度量,所谓去杠杆其实就是削减债务,就是在一个经济体发展到某一个特定阶段的时候,债务会不断的积累。债务不断的积累就会积累巨大的风险,然后就会爆发这样的危机性,或者金融危机。其实每一次金融危机背后都是债务的危机,所以去杠杆在金融危机之后,在全世界,也在我们国家成为比较重要的问题。然后我们在“十三五”规划中间明确的提出了去杠杆是五个任务之一,我们在这次政府工作报告中间也引了“十三五”的结论。但是,从政府工作报告中间,我对去杠杆的具体方法,政府报告中间提到的不多,但有很多方面也是涉及到去杠杆了。我自己觉得,现在这种情况下,就我们国家要去杠杆,或者去削减债务,一定要注意几个方面,其实有这样四个方面,其中有一些也是大家的共识,现在很多人都在谈,有一些是我自己的想法。
第一,去杠杆的时候不同的部门要区别对待。这是我自己的一个说法,但是在市场上大家说得都是,所谓区别对待就是政府部门不能去杠杆,政府可能要加杠杆,然后去杠杆的应该是企业。然后居民可能也要加杠杆。从部门来看,可能是企业去杠杆,居民和政府加杠杆。另外在中央政府和地方政府之间,可能他们的杠杆率的程度也应该不同。中央政府可能要更多的承担债务,地方政府不要跑到太前面,不要承担那么多的债务。为什么呢?还是我前面提到过的,我们最近一些研究,因为我们从2012年开始一直在做国家资产负债表的研究,其中两个比较重要的结论,就我们国家部门的债务率或者杠杆率中间,企业是最高的,企业现在到了140%左右,因为有各种的算法,大概都在140%、150%的水平。政府我刚才说了,楼部长的数是40%,我们算的是60%,然后居民就在40%、50%,所以从这个比较来看,就企业的债务率有点高,居民和政府还是有空间的,所以这个有一个杠杆调整的问题。
另外前一段炒得最热的一个问题就是地方债,地方政府债务已经非常大,算出来最早2007年的时候是10万亿,后来国家审计署有两次审计,出来的数也差不多就是十几万亿。市场上或者其他的研究者也有各种各样的猜测,有些人说可能是低估了,或者有更大的数,所以对地方政府的债务大家担心比较多。所以我觉得在部分去杠杆的时候,可能地方政府跟中央政府相比,它对债务的承受能力或者处理能力要弱一些,所以在杠杆率方面,可能地方政府不能加那么多的杠杆,而且要让中央政府去加杠杆。
这就是第一个问题,在去杠杆的问题上要中央和地方区别对待,政府、居民和企业区别对待,这一点在政府工作报告和“十三五”规划纲要中间都有所体现。首先我们一边在说去杠杆,但是我刚才说了,我们也要采取积极的财政政策,我们的政府要扩大赤字,那就说明政府是在加杠杆,政府并没有去杠杆。如果政府在加杠杆,去杠杆应该是去社会的杠杆,或者去企业的杠杆。
另外一方面我们一直谈去杠杆,但是在“十三五”规划中间和在政府工作报告中间,不是很明显的提到,就提到了关于居民购买房屋的问题,当然在政府工作报告中间和“十三五”规划纲要中间都是很笼统、很含混的提过去的,但是在一些官员,包括一些学者的讨论中间,这个问题其实很明确,就是要去三四线城市的地产的库存,就是要让居民去贷款买房。你要让居民贷款买房的话,那居民部门也去不了杠杆。所以居民部门的去杠杆,虽然在政府“十三五”规划纲要和政府工作报告中间是比较含混的,其实大家的理解上还是比较确定的,就是要给居民也加杠杆。包括前一段在我们的股市中间出现了所谓的融资、融券等等,包括场内配资,其实这也是给居民加杠杆的一种行为,但是最后大家都看到了结果也不是很好。首先是部门中间要区别对待,另外一个比如居民加杠杆,怎么加中间的风险,我觉得还是要注意的。这是第一点,就是不同部门之间的杠杆调整要区别对待。
第二点,去杠杆要注意一个度的问题,不能说去杠杆就开始紧缩、就开始削减债务,让企业不要借那么多的债,等等。因为去杠杆,杠杆其实有一个分子和分母的问题,杠杆的分子是债务,杠杆的分母有时候是产出,比如GDP,有时候是资产,比如企业的总资产。如果你在去杠杆的时候,你把债务削减的太厉害,它会造成一种情况,就是分母项也急剧的变小,就是它影响了产出,比如你通过削减债务,大量紧缩的政策,最后导致GDP下滑的比债务削减还厉害,这时候你去杠杆不就失败了吗。你整个杠杆,由 ……(未完,全文共12953字,当前仅显示4549字,请阅读下面提示信息。收藏《干部学习讲稿:从宏观经济层面解读政府工作报告》
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