干部学习讲稿：从宏观经济层面解读政府工作报告

目录/提纲：……
一、关于经济增速换挡的进一步确认和解释
二、货币政策和财政政策在政府工作报告中的特点
（一）关于货币政策
（二）关于财政政策
三、去杠杆问题
四、当前我国经济发展主要的症结
五、汇率的问题
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干部学习讲稿：从宏观经济层面解读政府工作报告

我觉得读了政府工作报告之后我自己来说有五个方面的体会。我依次谈一下自己的体会和感受。
一、关于经济增速换挡的进一步确认和解释
第一个就是关于经济增速换挡的进一步确认和解释。我觉得这次政府工作报告比较重要的一点是对我们国家当前的经济增长速度，应该说对此前的一些说法或者一些学术界的讨论也好，政府官员的说法也好，进一步做了一个确认和解释。首先我们知道在金融危机之后，我们国家的经济增长出现了一个持续的下滑，从我们最早的提法叫三期叠加。三期叠加就是经济增速换挡期、结构调整的阵痛期，还有前期的刺激政策的退出，这样三个时期的叠加。其中最重要的就是一个增速换挡。增速换挡就是我们国家的经济增长速度从一个相对高得速度减到中高速。我觉得这次政府工作报告是对这个问题的进一步确认。我觉得有以下几个方面。
第一个就是我们可以关注到这次政府工作报告中间对增长目标的设定，6.5%--7%，这个设定有两层含义：
一是在最近很长一段时间来，首次提出了低于7%的增长目标。我们去年设定的增长目标是7%左右，在前年，往前有3、4年，我们设的是7.5%左右。再往前，比如2008年金融危机前后，我们有很长一段时间都设定的是8%左右。我们以前的刘树成所长，他以前经常参加政府工作报告的起草，他有时候起草完之后做一些解释的时候，就说那时候是“老八路”，后来就从8%这个“老八路”到了7.5%左右，去年是7%，今年初次提出了有一个6.5%，其实这是一个信号，就是我们可以接受更低的增长。
二是它还有一个有意思的地方，就是它设定了一个
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工作报告让我看到了对增速换挡的进一步确认和解释，而且也表明中央是有决心把这个信号释放出来，让大家接受中高速的增长，然后我们可以腾出手来干其它的事情，而不是像以前用一些大规模的刺激政策去刺激经济，最后导致产能过剩、通货膨胀等等这些不可收拾的局面。这是第一个方面。
二、货币政策和财政政策在政府工作报告中的特点
第二个方面，货币政策和财政政策在这次政府工作报告中的一些特点。首先如果读政府工作报告的话，因为我是做宏观的，所以对财政和货币政策都特别关注。读完之后第一感觉，这次的政府工作报告对财政政策的重视或者是篇幅，要比货币政策要重一些。而按照以往的经验，我感觉货币政策稍稍比财政政策重一些，就是货币政策谈得会多一些，财政政策相对谈得会少一些，但是这次我觉得反过来了，财政政策谈得多一些，货币政策会少一些。
（一）关于货币政策
为什么会出现这种情况呢？我自己有一个基本的判断，就在当前的局面下，当前我国宏观经济形势，我觉得货币政策固然重要，但是货币政策现在有两个问题，第一个问题就是货币政策的空间其实已经不是特别的大，就是货币政策可操作的空间有限，因为它受到很多因素的影响。后面我会简单的提到，它会受到美联储加息，还有我们的汇率等等这些问题的影响。就是它的空间不是特别大，比如美联储在加息的时候我们会降息，这就会承受一定的压力。而且现在海外都有人民币贬值的预期，如果你再降息或者降准，市场上都会有各种各样的猜测，然后让人民币汇率承压。
但是最主要的，当前货币政策还不是空间有限的问题，货币政策现在最大的问题就是货币政策的效果现在已经不明显了，为什么这么说呢？其实此前我们在市场上经济听到有人说货币政策偏紧了，或者货币政策需要放松，但从实体经济来看，货币政策，就是从金融危机以来，货币政策一直不是特别的紧，货币政策是相对宽松的，或者我们一直叫稳健的货币政策。为什么呢？如果从实体经济中观察的话，实体，或者企业，或者居民，其实他们是有钱的，但是这些钱没有进入到实业中间去，而是我们大家知道，前一段有很多的资金是进了股市，最近股市不好有很多的资金进了楼市，推了一线城市，像北上广深的房价最近涨得比较厉害。另外在其它的市场上也看出来并不缺钱。并不缺钱为什么会出现前段的中小企业融资难、融资贵呢？这是另外一方面的问题，并不是货币政策不松，或者资金不多，而是因为在当前你做实业可能没有那么赚钱，或者没有那么吸引人，而其他的风险资产相对的具有吸引力，这样和实体就会出现一个挤出的关系，很多的实体资金都被吸引到资产市场上去了。这种情况是当前特别关键的一个问题，后面我还会再谈一点这方面的问题。这样就把货币政策的效果大打折扣。货币政策一定程度上放出来的资金，不管是贷款也好，还是其它渠道的也好，出来之后它并没有进入实体经济，就是说你再放松，可能已经没有用了。我们做宏观的经常会谈到美国上世纪二三十年代的大萧条，这是最著名的例子。谈到大萧条的时候有一个最著名的说法，就有人说在大萧条的时候可能是货币政策没有太宽松，如果货币政策宽松的话会好一些。但是后来大家有一个说法是，货币政策你可以把马拉到水边，但是你不能强迫马喝水。就是货币政策你可以把它放得很松，但实体会不会去干它应该干的实业的事情，你强迫不了它。所以这个马你可以给它很多的水，你放到那儿，喝不喝是马的事情，它要不喝你放再多的水也没用。现在我觉得货币政策可能面临这个问题，这就是我说的第一点货币政策空间有限，第二现在效果可能不太好，就是实体不缺钱，它是不愿意去投实业。
（二）关于财政政策
然后现在说第二个，财政政策。为什么我说财政政策有比较大的空间呢？这有一个国际比较的，而且最近刚开完两会，楼继伟部长在记者招待会上也明确地说了我们的财政政策还有相当大的空间。这主要有两个指标，一是财政赤字率，二是债务占GDP的比重。
赤字率以前我们都是在3%以下的，有的甚至在2%以下，今年初步提出了说我们的赤字率要到3%，这相对于以前是比较大的水平，体现了我们现在财政要扩张，说明我们在赤字率方面空间还是挺大的。
另外就是政府债务率，楼部长给的数是40%，说我们目前的债务是占GDP的40%，这是非常低的一个数。前面因为我们做过国家资产负债表的测算，我们前面算的数稍微大一点，是60%，可能我们包括了一些其他的广义债务，即使是60%也不算高，一般的国家可能都在100%，有一些国家就更高了，日本现在200%以上了。所以60%应该说还是一个，或者说更低的楼部长说的40%都还是有向大的举债的空间的。所以第一财政政策还有比较大的空间。
第二点就是比较重要的，就是财政政策会有实实在在的作用。财政政策，但是这个作用非常的小心翼翼，因为我们知道以前政府主导的投资，就因为没有私人的谨慎，所以我们出现了过剩产能，出现了各种各样的问题，就是这种投资最后效益不好。这次在积极的财政政策下，肯定又会有这样的投资项目，所以如何去让这些投资发挥作用，是一个很大的问题。我看这次的政府工作报告，应该还是有一些亮点的。比如，首先政府的赤字财政有一部分不是用来直接投资的，而是减税，减税的话其实会有一个很好的作用，它就会把钱减到私人的手中，或者私人企业，或者到居民，就是它到实体的手中，让他们做决策。另外，通过减税可以降低企业的负担，就是我们说的企业不愿意做实业，那你就得给它一些刺激的方法，一方面可能做实业有各种各样的障碍，它不愿意做，另外就是资产市场的吸引力可能太大。在资产泡沫或者资产市场的价格没有波动那么大或者没有那么有吸引力的时候，它再回来的时候可能会发现，经营的环境可能比以前还好，成本比以前还低，我觉得这对实体经济应该会有一个很好的刺激作用。
这就是我说的第二点，就是这次的政府工作报告中，货币政策的篇幅不算太大，但是中间也 ……（未完，全文共12954字，当前仅显示3082字，请阅读下面提示信息。收藏《干部学习讲稿：从宏观经济层面解读政府工作报告》）