干部学习课程：中国经济形势展望

目录/提纲：……
一、全球金融危机的演变过程
（一）次贷危机
（二）债务危机
（三）流动性危机
（四）信用危机
（五）全球性的经济衰退
二、金融危机对中国的影响
（一）对金融系统的影响不大
（二）对实体经济影响严重
三、中国经济开始企稳回升
（一）我国经济已经触底回升
（二）增长的基础不稳固
四、下一步的任务艰巨
（一）要做好应对通货膨胀的准备
（二）要进一步解决就业问题
（三）要进一步支持中小企业发展
（四）根本之策在于增加内需，拉动国内的消费
……
中国经济形势展望
成思危
全国人大常委会副委员长。中国科学院研究生院管理学院院长

前言
我今天想跟大家探讨一下，根据我个人对中国经济和世界金融危机的研究，谈一谈我个人的一些看法。大家可能在网上各方面看到我发表的很多这方面的东西，今天由于时间关系我只能浓缩给大家讲四个问题：第一个问题就是全球金融危机的产生，它是怎么产生的；第二就是我们国家受金融危机的影响有多大；第三就是上半年经济数据，大家都看到了，从上半年经济数据里面我们为什么说我们已经企稳回升；第四点就是讲我们现在的回升的基础还不稳固，下一步的任务还很艰巨。就讲这么四个问题。
一、全球金融危机的演变过程
那么现在我就开始讲第一个问题。这次全球金融危机的发生和它不断的扩展。大家知道这次全球金融危机是由美国的次贷危机引起的，然后经过债务危机、流动性危机到信用危机，从美国向世界各国扩散，从虚拟经济领域向实体经济领域蔓延，导致了全球性的经济衰退，这次衰退可以说是从上世纪30年代以来最严重的一次衰退。
（一）次贷危机
那么它的起因是美国的次贷。所谓次贷就是银行把住房抵押贷款贷给那些不符合条件的人，所谓不符合条件主要是收入低或者信用记录不良的人，那为什么银行要贷给这些人呢？就是因为在克林顿和布什当政期间，他们都把提高住房自有率作为一个施政的主要目标之一，他的理由：一个他是为了拉拉丁裔和黑人选民的选票，因为这些人都是低收入阶层；另外一方面也是为了促经济的增长，因为房地产是拉动经济的很重要的一个支柱产业。那么在这种施政方针的指引下，美国有些议员也在鼓吹，要让所有的蓝领都能买得起房子，所以在这种情况下美国住房和城市发展部就做了一个规定，就是要求房地美、房利美，这两家都是美国政府支持的抵押贷款公司，1996年的时候要求它们至少要有42%的贷款要贷给当地收入在中位数以下的家庭。中位数和平均数都是表
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做故意的违约。所以违约率大大上升，这样就造成了债务危机。所谓债务危机就是借钱的人不还钱，简单的说就是违约，就造成债务危机。
（三）流动性危机
那么债务危机发生以后会造成什么问题呢？债务危机发生以后银行它就受不了，为什么受不了呢？因为银行既是借款人的债权人，又是存款人的债务人，银行是要靠贷款出去收回的本息来支付存款人的利息等等，而且在美国它银行还把这个贷款证券化，变成债券，那么变成债券以后，它也是到期要还本付息的。当出现债务危机以后，因为借款人不还钱，银行就没有足够的现金去对存款人还本付息。那么这样时候它只有两个办法，一个就是借新债来还老债，一个就是出卖它一部分资产来变现。但是当情况不好的时候找不到新的债主，另一个，情况不好它的股票价格下跌，它变现资产也卖不出多少钱，所以这种情况就产生了流动性危机，就是银行没有足够的现金来维持它的运转，所以造成了一些银行包括投资银行的破产。当然这里面的因素很复杂，今天时间关系我们就简单的说一下。
所以这样就变成流动性危机了，流动性危机就是金融机构由于债务危机造成没有足够的钱来偿付它发行的各种金融产品、金融衍生物到期应该付出的钱，所以它就造成流动性的危机。流动性危机等于是一些银行的破产，它也是违约，它对购买它的金融衍生品的和存款人违约。
（四）信用危机
随着金融危机的发展，随着流动性危机的发展，在美国去年九月出现了四件大事。一件是“两房”被政府收购，因为“两房”它凭借着政府的支持，它832万美元的_资金发行了5.2万亿的债券。一块钱本钱能做多少块钱生意，这个在金融上术语叫做杠杆化率或者杠杆率，所以“两房”的杠杆率达到了62.5。美国由于它的金融机构喜欢用高杠杆率，就是借别人的钱来赚钱，高杠杆率从一个方面是表明它的金融效率高，因为它用别的人的钱来赚钱。我们想假如杠杆率是40的话，也就是说它只有2万5的本钱他就可以做100万的生意，97万5都是借来的，只要它的收益率高于它借款利率一个百分点，他就赚大钱了。但是从另外一个角度来说，杠杆率高，风险也高。为什么？你想，如果它的收益率低于它借款利率1个百分点，它这2万5的本钱都不够还钱了，所以它就会发生流动性危机。所以两房就是这样的情况，它杠杆率高达62.5，可是由于房市大跌，流动性危机，它的股票下跌了80%以上，所以美国政府不得不出手接管了这“两房”。第二就是雷曼兄弟破产。第三就是美林（这是大的投资银行）被美洲银行收购。第四就是美国国际集团AIG，这是世界最大的保险集团，由于流动性危机，它紧急向政府申请救助，如果美国政府48小时之内不能给它救助的话它就要宣布破产。它作为世界上最大的保险公司，在全世界各地都有业务，那如果它一旦破产的话影响很大，所以美国政府破天荒的通过美联储拿了850亿美元给它紧急救助。这几件事情一出来就使得人们对金融机构、金融系统甚至政府都不够信任了，所以这就产生了信用危机。
信用危机实际上是信心和信任的危机。因为大家知道根据虚拟经济的理论，就是当我把钱借给你以后，我保留了这个钱的所有权，但是我已经失去了这个钱的使用权，就给你用了，对不对？那么你用的话怎么保证我的所有权呢？是靠信用。借钱，到时候你给我借据；买债券，我有债券；买股票，有股票。那么严格的说，如果没有信用制度的保障，什么股票、借据、债券就是一张纸，不值钱的纸，现在电子化甚至连纸都没有，对不对？所以如果一旦信用制度破坏，你的所有权就是一句空话，你的钱就收不回来了。当美国发生了这些大的事情以后，投资人对于信用体系表示怀疑，对金融机构的信心和信任下降，这样就造成了信用危机。
（五）全球性的经济衰退
那么信用危机发生以后就产生三种现象。第一就是银行惜贷，银行不敢贷款了，因为贷出去以后怕他不还，不敢贷款。第二，投资者惜投。本来美国股市那时候掉了45%，有些股票的面值已经低于它每股的净资产甚至低于每股的现金值，按道理买这种股票肯定不会亏本，对不对？它每股的现金都高于它的面值，但是投资者还是不敢买，为什么不敢买？怕它里面有假，怕等我买了以后它爆出什么丑闻，爆出一个隐瞒了的债务，那不就糟了吗？消费者惜购，因为形势不好，可买可不买的东西尽量不买。那么大家知道，实体经济是靠投资，靠贷款，靠消费来拉动的，如果说银行惜贷，投资者惜投，消费者惜购，那实体经济肯定就会下滑。所以就是由于信用危机的爆发，造成实体经济大幅度的下滑。
今年，估计世界经济的增长率是负的。当然现在各家的预测不一样，有的说负2%，有的说可能负1%，但都是负的。发展中国家倒是正的，大概4.5%左右，但是发展中国家占的比重小，所以全世界的经济是负的。这是从上世纪30年代以来最大的一次经济衰退。这就是我讲的第一个问题。
二、金融危机对中国的影响
我讲的第二个问题就是这次金融危机对中国的影响怎么样。
（一）对金融系统的影响不大
应该说这次金融危机对中国金融系统的影响不是太大，为什么？这有几个原因。
一个是中国的金融机构是政府支持的。老百姓都清楚中、农、工、建四大行绝对不会关门，也不会破产，破产的话政府也会买单，所以没有出现像国外到银行挤兑、挤提存款这种现象，老百姓都不断的把存款往银行里存，所以老百姓对政府、对金融机构有充分的信心，这跟国外不一样，这是第一。
第二是我们的银行它不缺流动性，就是它没有流动性危机。银行里存款有50多万亿，贷款出去是30多，将近40万亿，还有大量的钱在银行里，所以银行不缺流动性，不像美国那些银行遇到流动性危机，需要政府给它钱，我们政府还要银行往外贷钱，这是第二点不同。
第三点，由于我们的金融机构不够发达。我们没有投资银行，没有金融衍生品，没有凭借机构，我们的杠杆率很低，而且我们基本上少借钱，我们是债主，我们借给美国，我们买美国债券，我们是借钱给人家，所以我们自己的杠杆率很低，所以当然相对风险就很少。因为我们这个，我刚才讲到了杠杆率低，从一个方面讲是金融效率低，我把钱借给人家赚钱去了，从另一个角度来说风险也低了。
第四，我们的监管机构还是比较谨慎。一旦出现金融危机以后，我们有很多事就暂时停下来，所以这样我们金融受的影响不大。
（二）对实体经济影响严重
但是实体经济受的影响就相当大了。根据我的研究，我们中国的经济大概是十年一个周期，最近一个周期从2001年开始，那么到2003年我们是实现了两位数的增长，2003年是10.0%，2004年10.1%，2005年是10.4%，2006年11.4%，2007年13%，所以可以看到从2003年开始我们的经济快速 ……（未完，全文共19368字，当前仅显示3484字，请阅读下面提示信息。收藏《干部学习课程：中国经济形势展望》）