干部学习讲稿：平衡供求，防范资产泡沫(上)

目录/提纲：……
一、供求失衡引发资产泡沫
二、中国当前通货膨胀的风险不大
三、五大原因导致对资产需求的快速增长
（一）高储蓄
（二）货币多
（三）外来资金进入中国寻求增长
（四）发展中国家的特殊原因
（五）发展中国家市场制度的缺陷
……
干部学习讲稿：平衡供求，防范资产泡沫(上)
樊纲
中国国际经济交流中心首席研究员
新浪长安讲坛第49讲，长安讲坛总第180期，做客专家是中国国际经济交流中心首席研究员樊纲， 他演讲的题目是《平衡供求，防范资产泡沫》。以下为演讲实录：
樊纲：谢谢大家晚上来参加这个活动，还有网民们，谢谢大家来关注。
课程前言
这一两天五十人论坛秘书处才公布给大家我讲的题目，也是因为一直在犹豫，究竟讲什么问题，讲什么题目，哪方面大家作为长安讲坛大家比较关注，又是现在的热点问题，又有经济学的道理在里面。确实思考一番。想想大家现在比较关注的宏观经济问题是通货膨胀会不会高？房价如何？房地产泡沫能不能抑制，中国今后的长期走势如何？问题非常多，有很多问题都可以讲，我们五十论坛搞长安讲坛就是让经济学研究者们能够有一个和公众交流的平台，把大家关心的现实问题都能够逐一地进行研究，进行探讨，跟大家交流。
干脆就针对现在关于有关通货膨胀和资产泡沫的问题，讲点自己的看法。最近我们五十论坛也做过一次内部讨论，如何防范资产泡沫的问题。大家从各个方面都谈了很多问题，我今天讲的也有一部分是我们的内部讨论当中涉及到的一些问题。
一、供求失衡引发资产泡沫
首先一个概念，什么叫资产泡沫？大家网上可以搜去什么叫资产泡沫，也有各种说法。有些说法纯粹是描述性的，就是资产价格持续高涨的过程。但是多高？怎么个高法？高了怎么个后果，为什么高不好，如果本身应该高，高就高了，怎么叫持续上涨等等。我想把它定义为包含它的内容和后果的定义，什么是资产泡沫？就是资产价格比资产溢
……（新文秘网https://www.wm114.cn省略1055字，正式会员可完整阅读）……　
就来想一想在资本的市场上，为什么供求关系出现失衡？我们就可以从两个方面来分析，抽象地分别来分析，从供给方来看为什么供给过少，从需求方看看为什么需求过多，你还可以把这两个再组合起来，去组合出各种各样的情况，这大概是经济学分析的道理，我们抽象开。
资本市场上的需求，先讨论需求方的问题，后面再讨论供给方的问题。资本市场上的需求是什么呢？大家想想现在资本市场上的需求是什么？要么是股市上的需求怎么来，要么是房地产市场的需求怎么来，房地产市场上就是一批温州炒房团拿着一大堆现金来了，形成了需求。这30套我全要了，这个楼我全要了，这个房产价格开始上涨。股票市场上，我们每个人把存款都取出来了，都去炒股了，大爷大妈都开始炒股了，这个股市开始暴涨，需求开始过旺，因此一定是货币现象，一定是资金的流量的问题。所以要研究资本市场上就要研究总需求，它就是货币购买力，它一定是货币购买力。
而现在大家关注的问题，问的问题，往往就是当人们讨论现在通货膨胀的风险，讨论资本泡沫风险的时候，人们首先想到的就是我们过多的货币供给，过度的流动性。去年一下子多发了多少货币，广义货币增长了28%多，通常是百分之十七、八，一下子增长了28%多，政府有四万亿资金投入等等，大家就想到那么多钱开始在追逐这些产品，就产生了这些风险。
当我们问为什么资本市场需求过大的时候，我们确实第一个问题要问为什么那么多钱，为什么有那么多货币？现在我们看到真是有钱，大国企去竞地，地王不断出现，钱还没花完，他拿这些钱总得投资，温州的商人们挣了钱，拿了钱得投资，他就到处去找投资机会。形成了投资的需求，资本的需求。货币是衡量所有有价格的东西的一种等价物，是衡量所有物品，包括产品、资产的价格的一种等价物。所以它既可以导致通货膨胀，又可以导致资产泡沫。我们过去有了这么多的资金，我们经济当中有这么多货币，这两种可能性全是存在的，会产生通货膨胀，又会产生资产泡沫。
二、中国当前通货膨胀的风险不大
这里先把通货膨胀抽象掉，不讨论通货膨胀。既然做这个抽象，在这里先把通货膨胀这件事说一说，为什么现在把它抽象掉，也是有一定道理的，通货膨胀是一种风险，我不认为它是很大的风险。我不认为中国现在和今后几个月或者一两年会出现像06、07、08年那样的高额通货膨胀，中国的高额通货膨胀06、07年会6%、8%已经算是高的，现在3%左右，也许会到4%，我不相信会到6%，会到8%。这是我想把它抽象掉的一个原因。为什么呢？首先是因为各行各业都存在着过剩生产能力，在各行各业都存在过剩生产能力的时候，消费品当中的很大一部分制造业产品要想涨价是很不容易的事情，它不竞相降价已经很不错了。可以想象彩电、一些轻工业品，超市当中的产品，很难涨价。原材料价格上涨，也许会产生成本推动的压力，但是第一原材料价格上涨，现在全世界不是像07、08年那时候的暴涨，相对比较温和，危机之后整体上没有恢复到危机前的水平。更重要的是由于在各行各业都存在着过剩生产能力，大家在每一个生产链的环节上都会采取一些措施，降低成本，来消化一部分原材料价格上涨的因素。所以我们过去多少年，中国的情况基本都是原材料价格上涨的幅度大大高于用CPI表示的消费品价格指数表示的通胀率，通常是差5、6个点，7、8个点都有。
比较担心的是现实的风险是食品价格，你想刚才谈到的已经是需求可能在这里，货币在这儿，但是供给很旺盛的话，也不一定价格上涨。很可能发生的情况是，风险比较大的领域是食品价格，上半年的3.3%的通货膨胀，主要部分是食品价格，今年的中国灾害比较多一点，季节性的价格上涨都多一点。
最近一个不好消息，是俄罗斯干旱、大火，政府宣布停止谷物出口，美国期货市场上，小麦应声上涨10%，这个对我们会产生一些压力。尽管如此，我不会认为食品价格会出现06、07、08年那个时候的情况，那个时候是因为全世界的粮价高起，导致饲料价格高涨，导致了_的乳制品价格和中国的猪肉价格一轮暴涨，带动整个食品价格上涨，中国产生了6%、8%的通货膨胀。现在在俄罗斯宣布之前，全世界的粮食价格稳定在相对比较低的水平，中国又连续六年丰收，这是06年、07年之前没有的情况。现在猪粮价格比，库存都比较稳定。
尽管需求可能在这里，我们的货币在这里，大家可能有钱，但是不一定能涨价，因为供给方很充足，这和80年代末，90年代初的时候大不一样，80年代末还没有基本实现温饱，很多物品都存在短缺，所以那个时候你有这么多货币，那个时候是通货膨胀的笼中虎，就是产品价格的笼中虎，这么多货币，一说什么东西要涨价了，什么东西要短缺了，大家呼啦就去买，买完了回去囤起来，价格就会暴涨，甚至90年代初，我们一些轻工业品还处在短缺过程中，涨价很容易。现在各行各业存在过剩生产能力，一个买方市场的前提下，这个时候要想这个问题，中国现在已经全球化了，中国面对的生产能力不光是我们自己的，全球生产能力面对过剩，更深层次的一个因素，现在全世界就生产制造业而言，想产生普遍的短缺和价格上涨，不是一件很容易的事情，为什么呢？因为现在全世界新兴市场国家30亿的人加入世界劳动大军，都在努力地去加入生产大军，努力形成生产能力，也可能产生过剩，然后相互再竞争。很多人担心人民币升值，我们会就业减少，就业不是回到美国去，也许跑到越南去，跑到孟加拉国去，是发展中国家，大家都在竞争就业岗位，成本稍微一变，大家都会很敏感，马上有的地方生产能力就会扩张，马上新的劳动力就会投入。面对30亿人的生产大军都加入了生产，都在那儿开始要制造，所以制造业产品供给能力在全世界目 ……（未完，全文共12452字，当前仅显示2962字，请阅读下面提示信息。收藏《干部学习讲稿：平衡供求，防范资产泡沫(上)》）