干部学习讲稿：金融危机与金融监管——国际金融危机两年后的反思（下）

干部学习讲稿：金融危机与金融监管——国际金融危机两年后的反思（下）
曹远征
中银国际控股有限公司首席经济学家
三、有全球的治理结构才有全球监管
第三，我们看到这次危机是全球性的，这个全球性更深刻的不在于金融市场的全球一体化导致的全球性，它是一个全球化的结构。这次随着经济的发展，特别是冷战结束以后，全球进入了新的一轮全球化中间。
作为全球化来说无外乎两个最重要的特征，一个就是冷战结束以后大家都是市场经济趋向的，在_和机制上一致化了，最重要的表现就是WTO，全球_贸易_是一个市场基础上的_贸易_。
第二个就是工业化生产方式普及到全世界，这里面最明显的表现会看到这个不再是水分分工、垂直分工，而是一个跨国公司把他全球生产力布局，可以把生产的某一个片断、某一个环节放在这个国家，可以把另外一个环节放在另外一个国家，形成了全球生产布局，哪个地方最有利就放到哪去。
中国在这个过程中间非常受益，就是所谓的沿海经济发展，沿海经济发展就是来头在外，也就是说生产环节在你这儿，原料在外、市场在外，整个产业链条中间只是生产环节在你这儿而已，这就是加工贸易。
由于这样一个东西全球出现了三个板块，一个板块就是包括中国、印度等等的亚洲新
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额的外汇储备，石油输出国也是富的流油，俄罗斯当年摆脱困境就是卖油卖的。形成这样一个循环结构，就是美国变成了一个低储蓄高消费的国家，美国表现出巨额的国际收支逆差，而这些国家有巨额的国际收支顺差，这就是我们叫做世界经济失衡的问题。
拿中美两国来说，中国的顺差怎么形成的？美国的负债消费构成了中国出口市场，中国形成了贸易顺差。中国贸易顺差的钱投资了美国的国债、美国资本市场，形成了美国资本市场的顺差，然后支持了美国的负债消费。然后美国再扩大消费从中国进口东西，中国积累外汇储备再去投资美国国债，这个钱就是这么循环的。
坦率的说，这个循环意味着两个含义，第一个含义，这种结构从来没见过，如果从各个国别来看都是国际收支失衡的国家，中国存在着严重的国际收支失衡，极大的国际收支顺差，积累了巨额的外汇储备——2.5万亿美元。美国也是巨额的国际收支逆差，但是又在全球中间平衡，就形成了中美国的这种结构，G2的结构就是这么出来的。G2这个市是英国的外交大臣米利班德提出来的，他的意思是说你们两个是这么一个过程，那你们两家的事要说好，要说不好出了乱子就是全世界倒霉。
第二个我们看到这个循环好像不可持续，而且这个不可持续性大家都知道了，我就不用多言了，而且我说这个不可持续还有制度上面的问题，这就构成了所谓中美战略经济对话的基础了。为什么要战略经济对话呢？说穿了就是说，咱俩不是哥们，但是咱俩也不是敌人，不是敌人咱们不能不算帐，帐应该算，但是不是敌人咱们的帐也不能算的那么清楚、那么细，算的那么清楚就要出拳头了，于是坐下来谈这个怎么办。谈的结果发现这个不可持续，上次中美公报中间讲的说中国再多消费一点少储蓄一点，美国再多储蓄一点少进口一点，然后世界经济才能平衡，形成了这么一种循环。
现在看来对监管有什么启示呢？就发现世界经济已经成为了一个整体，在这种情况下，必须要有全球的治理结构才有全球的监管。我们说现在出现的金融危机实际上是在监管中间套利，各国有各国的监管标准，而国际上没有统一的标准，于是国际资本可以在这里面来回走，需要国际上的监管，需要国际的监管标准。
第二，我们看到了如果要有这么一个监管标准，必须要有国际治理结构的改革。不是说没有这种国际机构，像世界银行、IMF都是几十年的老牌机构了，但是这次在金融危机中间的表现，不仅乏善可陈而且令人非常失望。为什么？因为这种治理结构不反映现有的世界经济格局，现在的世界经济格局中间的发展中国家已经不是当年的发展中国家，它已经在这中间占据了重要的位置。但是我们现在这样的治理结构，不反映这样格局的变化。换言之，要想有全球统一的监管，必须要改善治理结构，要改善治理结构首先要尊重发展中国家的权利和义务。于是我们就看到了说明国际货币基金的改革，也包括我们行的朱民到国际货币基金任职，都是这样改善全球制度，这是一点启示。这是第三个问题。
四、建设更开放的金融体系比加强监管更重要
第四个问题简单说一下怎么看未来的方向和监管。监管是从两个层次开始，一个层次是国际层次，一个层次是国家层次。在国际层次主要是20国峰会框架下的一个安排，协调所有的国际机构来进行安排。这个安排最重要的机制，就是它重组了过去的金融稳定论坛，把金融稳定论坛改成金融稳定理事会，然后各国央行行长、财政部长加入理事会来共同商量怎么办。这变成一个全球的治理结构改善也好，或者监管标准改革也好的统一机构。由这家机构组织了其他的标准型机构，比如说巴塞尔委员会、国际支付委员会、国际清算银行等等，制定了具体的标准。我告诉大家一个前景，按照目前的进展来看，很多标准都已经制定完毕，最重要的资产负债比标准、巴塞尔委员会标准、巴塞尔Ⅲ的版本。按照它的进度，今年下半年就会通过协商沟通峰会版本就会公布，希望在两年过渡期内，2012年左右开始全面推行，那么全球的资本充足率会大大要求提高的。再比如说我们刚才提到的宏观审慎监管的问题，国际上正在研究宏观审慎监管的统一标准，展开了一系列的讨论。如果这些标准出来的话，甚至发展出很多工具，告诉你怎么来执行宏观审慎监管，这都会各国的监管理念、监管机构和监管政策有重大影响，这是国际层面的。
国家层面当然以美国最甚，它是在金融危机打击最深所以痛楚也最使，所以反思也最早，就出台了它的金融监管法案。这个法案从提出来到通过大概历时一年多的时间，370天左右，经过 ……（未完，全文共4588字，当前仅显示2317字，请阅读下面提示信息。收藏《干部学习讲稿：金融危机与金融监管——国际金融危机两年后的反思（下）》）