干部学习讲稿：全球经济失衡与人民币汇率改革和人民币国际化

目录/提纲：……
一、全球经济失衡
（二）全球经济失衡的原因
2、储蓄投资失衡另外一个分析框架，就是储蓄投资失衡
（三）全球经济失衡的调整
二、人民币汇率改革
三、人民币国际化
（一）人民币国际化的进展
（二）人民币国际化的意义
（三）人民币国际化的前提
（四）防范人民币国际化的风险
……
干部学习讲稿：全球经济失衡与人民币汇率改革和人民币国际化
　　张礼卿
　　中央财经大学金融学院院长
　　
　　谈谈全球经济失衡，人民币汇率改革和人民币国际化。 三个问题在我看来是当前我们政策方面非常重要的三个需要做决策的问题。
一、全球经济失衡
(一)全球经济失衡的状况
　　事实上我们关于全球经济失衡这个问题，关注了很多年。我们眼下说的全球经济失衡，这个情况实际是从2002年开始，2002年当美国的经济出现越来越多的经常项目逆差的时候，中国经常项目顺差，也是加速在上升。
　　这样的一种发展，在2002年初期应该说大概两国都是，就是经常项目占GDP比重都在3%至5%的样子。但是经过四、五年发展，到06年期间全球经济失衡达到了一个非常严重的程度。美国经常项目逆差占GDP比重在7%左右，中国在07年，经常项目顺差占GDP比重达到11%，应该说达到了历史性的高点。07年美国金融危机发生之后，两国的经常项目失衡都有所回落。 去年年底，两国差不多都回落到4%左右，中国占GDP的比重是4%点多，美国经常项目逆差占GDP比重大概3%左右。是不是全球经济失衡这个问题消失了？个人觉得其实并没有消失。展望未来
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中间产品，然后在中国组装，出口到欧美地区，所以中美之间有严重贸易失衡，体现为我们有大量顺差，但是我们对东南亚地区有大量逆差，这种不平贸易逆差和顺差的地区分布不平衡，表明的是国际生产结构的变化。
4、金融全球化快速发展
　　除此以外，还有金融全球化快速发展，金融全球化使得很多相关国家特别是逆差国，得以通过比以前更大规模的负债来维持国际收支失衡。八十年代的时候美国经常项目赤字占GDP3%，已经到了极限，导致美元大幅度贬值。危机前达到7%，还没有出现很大的问题。这起码说明它可以比以前更容易借到钱来维持逆差。
5、中美两国政策
　　最后一个原因就是中美两国的政策，中国方面的政策对出口的鼓励、对引资的鼓励这些在一定程度上推动我们顺差的发展。美国方面，美国限制对华出口，也是导致逆差大幅度增加的原因。
小结
　　综合上面这些原因的分析，我认为全球经济失衡主要是一个结构性现象，既然是结构性现象，调整需要时间，确实不能操之过急，但是于此同时我们也要意识到，在政策上我们还是要加快调整，特别是不能南辕北辙，明明知道是应该减顺差，但我们的很多措施可能是增加顺差，这就有问题。
　　这个情况在现实中间，我感觉还是多少存在，要不然不会说过去几年时间，我们调顺差从07年开始，决定要减顺差，但是要不是金融危机冲击，顺差还是相当大。金融危机之后，我们能够感觉到还在继续膨胀。 内需是越扩越小，顺差是越调越多，这个问题不能不令我们深思。 这是对失衡原因的一点分析。
（三）全球经济失衡的调整
1、几个观点
　　接下来一个很重要的问题，如果要调整，在中美之间，这两个全球经济失衡主要的伙伴之间如何分担责任？有人说，这个责任主要是美国，美国过度消费，过度赤字，主要责任不在中国。
　　我个人觉得，实事求是讲，其实中美双方都有责任。因为失衡，一边有逆差，一定是那边有顺差，不存在说是哪一方的问题。对于中国来说，我觉得我们当然不能去为美国承担责任，在这调整的过程中，美国人应该作他自己的功课，我们也要做相应的调整，这是一个比较客观的态度。
　　在考虑和承担责任的过程中间，我们确实还需要认真思考一个问题：拒绝调整是不是符合中国的利益？以不断增加的失衡去维持经济增长和就业到底是否值得？3万亿美元的外汇储备意味着什么？意味着我们有巨大的机会成本，而且有巨大的美元贬值风险。这种调整其实现在看来非常难的，现在谈到了外汇储备，最近一个时期人们总在想怎么消化，最近一段时间，对存量的消化兴趣很大，怎么走出去？是不是成立新的主权财务机构？我个人觉得其实对存量的化解是重要的，但更重要的是防止增量的进一步增加。
　　搞清楚在全球失衡调整中，中国的利益到底在那里？搞清楚了以后，我们就能够坚决的采取措施，我们不会在调整的具体政策出台的时候，犹犹豫豫，调整应该说肯定会有障碍，任何调整都是要付出代价的，当你看到代价在不断增加的时候，是缩回去还是继续往前走。
2、中国对外经济失衡的调整障碍
　　我觉得中国对外经济失衡的调整主要障碍来自两方面： 一个是对就业和增长的关注，第二个是来自于既得利益的阻力。对于就业和增长的关注毫无疑问是重要的。但是我们要想一想，是不是除了继续搞加工贸易，我们就没有其他路可走呢？其他经济增长模式就不能支撑高速的经济增长吗？还是可以研究的。我个人觉得扩大内需有巨大的空间，西部的开发可以重新启动，我们过去两三年里，为了应对金融危机起动了4万亿计划，修了很多路。这是一个很好的投资，为我们再次启动对中西部地区开发创造了很大空间。 我看到一个数字，中国的人均支线机场的拥有量只有美国的800分之一。我们为什么不能多一些这方面的投资和建设，少一些简单的出口？同样都可以创造就业，都可以维持经济增长。
　　另外一个阻力，我相信来自于一些既得利益，特别是一些出口企业。当然我没有做地详细的调研究，燕升所长说过在中国大量的贸易顺差中间，到底谁是主要的受益者？我想有农民工、地方政府，还有大量出口企业，其中大量的外资企业在我看来可能是这里面最大的赢家。 所以在美国讨论人民币升值的时候，其实有一股力量从来就是保持_，它是在华投资企业和跨国公司，它们可能是非常反对中国进一步经济调整的。这里有一个重要 ……（未完，全文共6461字，当前仅显示2269字，请阅读下面提示信息。收藏《干部学习讲稿：全球经济失衡与人民币汇率改革和人民币国际化》）