中央企业债券发行情况分析

目录/提纲：……
一、近3年来，中央企业债券融资累计超2万亿
二、2010年度中央企业及其所属子企业发债情况
（一）总体情况
三、现状特点及原因分析
四、相关政策建议
……

中央企业债券发行情况分析

2010年中国经济运行平稳恢复增长，面对不断发展完善的企业债券市场，为更好地关注和分析“后金融危机时代”环境下中央企业的发债行为，明确下一步的工作思路和重点，根据公开资料，我们对20 10 年度中央企业及其所属子企业发债情况进行了整理和研究。

一、近3年来，中央企业债券融资累计超2万亿

2 0 0 8年至20 1 0年，中央企业及其子企业累计发行债券融资20 5 1 7.03 亿元，
主要品种有企业债券2 8 98 .8 8亿元，公司债券1 2 31 .8 5亿元，中期票据8 3 9 7亿元，短期融资券79 8 9.3亿元，占同期债券市场相应品种融资规模的4 8.4 9%；资料显示，中央企业所属上市公司以I PO 、增发、定向增发和配股等方式在股票市场融资48 6 6.1 8亿元，占同期股票市场融资规模的1 1.5%。中央企业债券市场融资规模是股票市场融资规模的4.22 倍。债券市场融资为中央企业应对国际金融危机、顺利渡过难关，进而促进我国经济运行平稳恢复增长起到了重要作用。“十二五”期间，围绕做强做优中央企业、培育具有国际竞
……（新文秘网https://www.wm114.cn省略790字，正式会员可完整阅读）……　
家电网、中国国电、中国石化、中国华能；首次达到1 00 亿元的有中冶集团、中国中铁、武钢、鞍钢、中国建筑；中国联通、华润集团的发债规模保持在10 0亿元以上。20 1 0年发债融资额最高的仍然是中国石油，发债规模为1 41 0 亿元，比2 00 8 年度增加了10 1 0亿元。
大型央企重回企业债券市场融资。2 00 8年至20 09 年，中国石油发行债券品种集中在中期票据和短期融资券。2 01 0年8月，中国石油发行了20 0亿元的企业债券，其中十年期品种发行利率仅为3.95 %。这是中国石油继其股份公司在20 0 3 年、20 0 6 年发行企业债券后重新登陆企业债券市场。
从发债企业行业分布看，建筑业发债融资规模大幅上升。
从发债企业所处行业看，发债融资额排名前5位的是电力工业、石油石化工业、建筑业、冶金工业和商贸业占全部融资规模的7 7.56 %。其中：建筑业融资规模快速上升，发债融资额比20 09 年增长7 3.35 %。
2．发行品种相关情况从债券品种看，中短期品种在发债规模和发债户数上仍占据较大比重，融资规模依旧维持较大比例并略有上升，分别达35 .8 0%和44 .57 %，合计80 .37 %；户数比重分别达35 .6 1%和51 .52 %，合计87 .13 %其中：中国石油第二季度连续发行中期票据共计4 00 亿元，中国石油股份公司第一、二季度发行中期票据共计51 0 亿元，两者合计91 0 亿元，占20 10 年度中期票据融资规模的36 .3 9%。中国石油发行短期融资券共计30 0 亿元，占20 10 年度短期融资券融资规模的9.63 %。
自20 08 年1月国家发改委关于企业债券简化发行核准程序政策发布实施以来，企业债券市场虽经历了近三年的快速发展，但手续依然繁琐，企业更多倾向手续便捷的中短期品种。从下表可以看出，中短期品种仍然对企业债券具有较大的挤占效应。
另外，2 01 0年12 月，中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业超短期融资券业务规程(试行)》，正式推出超短融业务。与短期融资券相比，超短期融资券的期限更短（27 0天以内），发行利率更低，有助于企业更好地控制财务成本，并有效改善财务结构，因而对高信用等级发行人具有较强的吸引力。12 月2 4日，中国石油成功发行我国首只超短期融资券（5 0亿元）。
从担保方式看，无担保债券占比上升。无担保债券15 只，占总量的70 .47 %。

1 1只第三方担保债券中，中央企业为其控股子企业担保的有8只，占87 .01 %，
无央企之间互保情况。无担保债券占比的上升表明中央企业信誉等级高，普遍被市场认可，同时也是债券市场日益市场化和逐渐成熟的一个重要标志。

三、现状特点及原因分析
1．随着我国经济运行明显的恢复增长，中央企业发债融资依旧成为解决企业资金发展需求的主要方式。
中央企业所属20 户上市公司股票市场融资额（含I PO 、增发、定向增发和配股）共计92 1 .28 亿元，其中募集现金81 2 .53 亿元，远小于同期中央企业发债融资规模（69 8 6.5亿元）。中央企业债券市场融资规模是股票市场融资规模的7.58倍。随着债券发行规模的不断扩大，债券市场直接融资功能得到了充分发挥。
2．随着宏观经济形势、货币政策及资金面的变化，债券市场发行利率整体呈现逐步走高的趋势。
尤其是20 1 0 年四季度央行重启加息进程，先后两次加息，间接促使企业融资成本提高；同时，央行先后三次上调存款准备金率，并上调再贷款率和再贴现率，以控制整个市场的流动性，抑制通货膨胀，这大大减少了市场上的资金供给状况。以上情况导致中央企业发债意愿减弱，四季度发债融资规模同比、环比下降尤为迅猛。另外，继中国人民银行20 1 1年度工作会议提出“保持合理的社会融资规模”后，近日，国务院全体会议再次强调“保持合理的社会融资规模和节奏”，这意味着货币政策的调控监测范围，将不仅局限于基础货币及银行信贷领域，而是要扩大到股票融资市场和债券融资市场等在内的融资 ……（未完，全文共4393字，当前仅显示2219字，请阅读下面提示信息。收藏《中央企业债券发行情况分析》）