毕业论文：信息技术产业上市公司资本结构动态变化研究

目录/提纲：……
一、早期资本结构理论（美国经济学家Duran）
二、现代资本结构理论
三、新资本结构理论
四、资本结构理论发展的新趋势
一、信息技术行业上市公司资产负债率变化情况
二、信息技术行业几种主要融资方式比较
三、信息技术行业贷款融资方式分析
四、信息技术行业内源融资趋势分析
五、信息技术行业商业信用在融资过程中的利用程度
六、长期负债股东权益比率分析
七、股东权益对固定资产比率
一、债务融资困难
二、宏观经济因素影响行业资本结构
三、制度因素
……
题目：信息技术产业上市公司资本结构动态变化研究
摘要
自现代资本结构理论的代表理论“MM理论”提出之后，“资本结构”便受到许多经济学家的青睐。继“MM理论”之后，权衡理论、代理成本理论、优序融资理念、控制权理论等不断将资本结构的研究推向更高层次，从理论角度与实证角度的例子不胜枚举。然而，无论国内或者国外的研究，大多都是从静态角度来分析公司或者行业的资本结构，而很少从动态的角度来对资本结构进行研究。分析框架的非动态性使得对上市公司资本结构的研究存在一些固有的缺陷。
目标资本结构的确定受多种因素的影响。虽然资本结构受很多共同因素的影响，但是中国上市公司资本结构又有其特殊性。本文在参考国内外经济学者研究的基础上，按照证监会13个行业分类标准，搜集中国信息技术产业上市公司的发展资料，对其按照行业进行时间序列分析和实证分析，总结出中国信息技术产业上市公司的资本结构特征，然后利用现代几种主要的资本结构理论对信息技术产业的资本结构进行解释，得出不同时期影响中国信息技术行业上市公司资本结构的主要因素，并讨论各种资本结构理论在中国的实用性。
经研究，本文得出结论：<暂无>

关键字：资本结构，信息技术行业，融资方式，序时特征

1.绪论
1.1研究背景
一、国内外
……（新文秘网https://www.wm114.cn省略855字，正式会员可完整阅读）……　
但是仍有很多不足之处。国内主要是从静态角度对资本结构进行研究，对资本结构的动态研究较少，但静态研究中分析框架的非动态性使得静态的对资本结构进行研究存在一些固有的缺陷。而本课题的出发点就是在静态研究的基础上，对中国信息技术产业的上市公司的资本结构进行一次动态的、拓展的研究，使得对信息技术产业的资本结构有更清晰的认识。而此过程中搜集整理的资料可为以后关于信息技术产业方面的研究做参考，同时，对中国信息技术行业上市公司确立目标资本结构提供一些可行性的建议。
2.文献综述
（当前中文文献对资本结构的论述方向）
3.理论分析
3.1现代资本结构理论的演进趋势
一、早期资本结构理论（美国经济学家Duran）
1．净收益理论
该理论认为:由于债务资金成本低于权益资金成本，运用债务筹资可以降低企业资金的综合资金成本，且负债程度越高。综合资金成本就越低，企业价值就越大。按照该理论，当负债比率达到100%，时，企业综合资金成本最低，企业价值最大。
2．净营业收益理论：
该理论认为:企业负债比例增加后，企业权益资本风险增加，股东此时要求更高的报酬率，而权益资本成本率的上升抵消了财务杠杆作用带来的好处，使得综合资金成本率固定不变。也就是说，企业无论怎样改变其负债比率.加权平均资本成本率总是固定不变的，资本结构对企业总价值没有影响，企业融资没有最优资本结构。
3. 传统折中理论
该理论是介于“净收益理论”和“净营业收益”两个极端理论之间的一种折中理论，它认为:适度的负债经营并不会明显地增加企业负债和权益资本的风险，所以企业权益资本收益率和负债利率在一定范围内是相对稳定的，但当企业负债超过一定比例时，由于风险明显增大，企业的负债和权益资本的成本就会上升，从而企业加权平均资本成本率就会增加，因此，每个企业均存在一个可以使市场价值达到最大的最优资本结构，这个资本结构可以通过财务杠杆的运用来获得。
二、现代资本结构理论
1.MM理论
(1)无公司所得税和个人所得税的MM理论(资本结构无关论)。
该理论假设在不考虑税收的情况下，企业的总价值不受资本结构的影响，即风险相同但资本结构不同的企业，其总价值相等。
MM理论认为，不考虑税收，市场处于均衡状态下.企业资本结构的改变不会影响企业的价值和资本成本，企业资本结构和企业市场价值无关。
(2 )考虑公司所得税的MM理论 (资本结构有关论)。
1963年，Modigliani和Miller在《公司所得税和资本成本:一项修正》一文中，将公司所得税引人了MM的无公司所得税模型中，并推理得出了与MM的无公司税模型相反的结论:由于负债利息免税利益的存在。企业价值会随着资产负债率的增加而增加，因此，企业的最佳资本结构应为100%负债。
(3 )同时考虑公司所得税和个人所得税时的MM理论(米勒模型)。
1976年.Miller发表的《债务与税收》阐述了个人所得税对企业负债和股票价值的综合影响，提出了考虑个人所得税的米勒模型。米勒模型认为最佳资本结构受企业所得税和个人所得税变动的影响:当企业所得税提高，资金会从股票转移到债券以获得节税效益，此时企业的负债率提高;如果个人所得税提高，并且股利收人的税率低干债券利息收人的税率，资金会从债券转移到股票，此时企业的负债率降低。
2.权衡理论
MM理论及米勒模型只是单方面考虑了负债给公司所带来的减税利益，而没有考虑负债可能给企业带来的成本或损失。权衡理论认为：负债对企业价值的影响是双向的。负债可以通过所得税的减税作用和减少权益代理成本来提高企业价值。与此同时，负债会产生财务困境成本.包括破产的直接和间接成本以及债券代理成本等。债券代理成本包括债权人为保护自身利益，在一定程度上通过保护性约束条款限制企业的经营，影响企业效率，导致效率损失以及监督企业实施保护性约束条款发生的直接监督成本。并且个人所得税对公司税的抵消作用会部分或完全抵消公司税的减税作用。因此.权衡理论实质是把企业最优资本结构看成是在税收利益与各类负债成本相关的成本之间的关系。基本公式如下：
V=P/r WACC + C 债务税盾 - C财务困境成本
三、新资本结构理论
1．代理成本理论（是企业理论、代理理论与所有者结构融资理论的融合）
代理成本理论认为：在现代企业中，存在股东和经理之间、债权人和股东之间等利益冲突。当经理只持有公司较小比例的股权时，由于道德风险和逆向选择的存在，会产生“代理成本”。如果增 ……（未完，全文共10089字，当前仅显示2400字，请阅读下面提示信息。收藏《毕业论文：信息技术产业上市公司资本结构动态变化研究》）