毕业论文：销售毛利与未来会计业绩增长关系研究

财务管理专业学位论文
销售毛利与未来会计业绩增长关系研究
院 系：工商管理学院
专 业：财务管理
届 别：2012届

摘 要

本文选择A股上市公司2001年～2010年的数据为样本，追溯企业业绩评价产生发展历程。对销售毛利与主营业务收入、主营业务利润等业绩指标之间的关系进行实证研究，尝试说明销售毛利能够对预测公司未来业绩提供一定的依据，同时指出这一方法的局限性。本文采用相关性检验与线性回归模型研究销售毛利与未来会计业绩增长的关系，研究发现在部分行业中，销售毛利与主营业务收入呈较强的正相关关系，如农业、食品制造业、化学颜料及化学制品业、建筑业、房地产业、电子器制造业、零售业与煤炭采掘业等行业。销售毛利在某些行业不足以对公司业绩产生影响或显著影响，也即是说，在销售毛利不具备重要性时，销售毛利与公司业绩没有必然联系。


关键词： 销售毛利，主营业务收入，营业利润，业绩增长

ABSTRACT


This article collects the data of A listed companies from 2001 to 2010, tracing back the development of evaluate company performance. Do empirical research on the relationship between the sales margin and main business profits. Attempted to demonstrate the sale margin can provide some basis for the future results of the forecast
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业绩评价体系，企业激励和约束机制的建立，是加入国际经济竞争的必然趋势、是监督管理现代企业有效的方法，可以为政府、股东、债权人和企业内部管理提供服务。随着我国经济的不断发展与壮大，不断的规范与完善我国的证券市场，上市公司已成为市场经济体系的一个重要组成部分，其经营质量也成为证券市场健康发展的生命线，乃至成为国民经济发展的至关重要的因素之一。所以，客观、公正的评价上市公司的会计业绩对于上市公司的健康成长与我国经济的稳定发展都具有十分重要的意义。利用历史财务信息对公司未来的财务状况、经营成果和现金流量有关的信息进行预测，为投资者的决策服务。现代经营管理理论为企业的经营业绩评价设立了众多指标，单就企业经营管理而言，这些指标可分为赢利性指标与周转性指标两大类。赢利性指标包括毛利率与净利率分析等。周转性指标包括应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等。赢利性指标反映了企业的获利能力，周转性指标反映了资本(或该类资产)在一定期间内能以多快的速度周转以获取收益。对一个企业而言，两类指标的良好与否决定其运作状况，我们不难看出，赢利性指标是一项基本性的指标，为企业是否盈亏奠定了一个总的基础，而周转性指标起到了一个放大镜的功能，周转的频率即为对企业赢利(或亏损)的放大倍数。因此，赢利性指标是一项核心指标。而在赢利性的分析过程中，毛利率的分析又是最关键的，是核心中的核心。
国外的研究显示盈利质量与其持久性呈显著正相关关系，而销售毛利是反映企业产品销售的初始获利能力，是企业净利润的起点，没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。与同行业相比，如果公司的毛利率显著高于同业水平，反应了公司产品附加值高，产品定价高，或公司存在成本优势，有竞争力。与历史比较，如果公司的毛利率显著提高，则公司所在行业处于复苏时期，产品价格大幅上升；如果公司毛利率明显在降低，则可能是公司所在行业竞争激烈，在发生价格战的情况下往往会发生两败俱伤的后果，此时投资者要警觉。销售毛利的高低在一定程度上可以反映企业在产品市场和价值链中竞争地位的高低．具有一定的预测公司短期业绩的作用．在有效市场条件下投资者对这一信息会做出适度反映。从而使销售毛利相关财务指标具有信息含量。基于销售毛利对会计业绩的影响而做的盈利的主要来源——销售毛利的研究。
2 文献综述
国外的研究显示盈利质量与其持久性呈显著正相关关系，销售毛利是企业产品销售的初始获利能力，是企业净利润的起点，没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。
Baruchlev Ands.Ramu在1993年《基本面分析》中把销售毛利纳为基本面分析观察数据之一，研究企业盈利能力质量和持久性。在1997年Jeffery S.Abarbanell与Brian J.Bushee在《基本面分析未来盈利与股价》对毛利变动对盈利与股价变动的关系，研究证明毛利率的变动对一些行业的未来盈利能力和股票的回报率有显著的正相关性，不过对有些行业没有显著的相关性，表明销售毛利率具有很明显的行业特征和行业差别。1998年，Jeffery S.Abarbanell与Brian J.Bushee在《基本面分析异常盈利》中对销售毛利进一步的研究，研究中认为毛利率可以作为预测未来盈利能力的变化的重要信号之一，预测未来盈利能力的变化。Messod D.Beneish、Charles M.C.Lee和Robin L.Tarpley在2001年《通过基本面分析预测极端报酬》中用二阶段模型进行研究，结果表明销售毛利对未来收入的波动有重要的影响。Robert Novy.Mar*在2010年的《价值的另一面：资产增加和毛利溢价》中认为毛利率在价值方面分析盈利能力是有用的，毛利是预测公司经济效益最干净的指标，毛利对公司未来盈利能力有着重要的影响。
在国内学者研究方面，刘欣伟在《透视毛利率》阐述了销售数量、单价、单位变动成本和固定成本四个方面对销售毛利率的影响，销售毛利率可以反映出企业在战略、市场、供应链、生产等环节的效率以及其关联性与协作的好坏，从而论证了销售毛利率是评价企业盈利性指标。杨明在2004年《商品毛利对营业杠杠作用分析》对销售毛利与销售数量对营业杠杠的影响进行论证，结果表明增加单位销售毛利会增加企业的经济收益。马万青与何丽君在2004年《单位毛利对标准差系数影响的分析》中利用标准差系数对单位销售毛利进行研究，单位销售毛利较高时，销售数量与息税前收益和税后收益的波动是逐渐增加的，反之就会出现异常情况，说明不同的单位毛利导致不同的企业收益规律
国外学者已经有很多文献利用销售毛利基本面分析去研究销售毛利对企业盈利能力的预测，并已经利用这一指标在股票市场进行投资，我国虽然了解销售毛利是盈利性的一个指标，但目前有关上市公司销售毛利对未来会计业绩增长的研究尚不多见,因此本文选取国内上市公司的数据对此进行实证研究。
3 研究设计
3.1 研究假设
销售毛利指标可以反映出企业运作环节中的方方面面，或者说，在战略、市场、供应链、生产等方面的效率高低和其关联性与协作程度的好坏都会反映在该项指标之中。销售毛利的高低首先可能直接影响到的业绩指标是未来会计期间的主营业务收入。因此，提出：
假设一：销售毛利与公司主营业务收入指标正向相关。
首先，通过销售毛利可以了解公司产品的市场竞争激烈化程度。所谓物以稀为贵，如果市场上没有这类产品，或少有这类产品，或产品相比市场上的同类产品，其质量、功能价值要占有优势，那么产品的价格自然是采用高价策略，反之如果是经营大路产品或夕阳产业，市场比较饱和，那么只能是取得随大流的销售价格，取得平均的销售毛利，销售毛利会影响到未来会计期间的主营业务收入财务指标的变动。其次，销售毛利可以反映出企业投入的成本（固定成本与变动成本）的大小，因此毛利率反映的是公司业务转化为利润的核心能力。最后，企业的品牌效应，比方说其产品具有驰名商标或地方知名品牌商标，其产品质量得到市场的认可，那么这类产品的毛利通常也会比较高，反之对于杂牌商品，就算其质量很好，由于没有知名度，其产品毛利率通常不如具有较高品牌价值的产品毛利率高，当然也不能一概而论，有些知名品牌产品毛利属于中等水准，主要是靠较高的销售数量来赚取利润，而有些杂牌商品由于不支出广告投入费用，主要靠柜台以及人力拓展，由于其价格中广告成本不大，其毛利率反而很高。因此 ……（未完，全文共18893字，当前仅显示3398字，请阅读下面提示信息。收藏《毕业论文：销售毛利与未来会计业绩增长关系研究》）