论文开题：投资决策信息形态、投资后悔与处置效应

大学本科毕业论文(设计)开题报告
学院：工商管理学院　　　　　　　　　专业班级：财务管理1班　

课题名称 投资决策信息形态、投资后悔与处置效应

1、 本课题的的研究目的和意义：
本论文通过对投资决策信息形态、投资后悔与处置效应之间关系进行回顾和总结学习，望能够从中了解作为行为金融学分支的这一部分在中国的发展，重点了解我国对于处置效应与投资后悔之间的关系研究和创新以及与国外之间的差距，在以往学者的研究中得到关于本课题的研究方向和对本课题能够有更深刻的理解。也从中得到用投资后悔来对处置效应进行有效解释，和两者关系下所产生的影响，以及我国在这方面研究还面临着的问题和可能继续研究的重点和方向。本文希望通过资料的查询、整理以及数据的收集能够使自己对三者之间的关系，特别是投资后悔与处置效应之间的关系有着更深一步的了解。也希望能够在此论文中将自己所学的专业知识和实际所遇到的问题相结合，提高自己对于文献资料的理解，开阔自己的视野，提高自己分析处理问题的能力以及更为广阔的发散思维。

2、 文献综述（国内外研究情况及其发展）：
早在1936年经济学家凯恩斯就强调心理预期在人们投资决策中的重要作用，在20世纪60-80年代中期，对于心理因素在决
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验证了后悔厌恶作为决策动机影响决策这个观点的准确性。
处置效应是基于前景理论( Kahneman and Tversky’s1979)和心理账户( Thaler′s 1980)所提出来的概念，最早由Shefrin 和Statman (1985)提出。关于处置效应的学术研究开始于Shefrin and Statman(1985)，他们为几个原理基础提出一个框架：前景理论，狭窄框架/心理账户，从已经实现的收益和损失看效用，后悔效用，自我控制问题。每个原理用来解释并作为实验证据：前景理论用已经实现收益或损失来解释基础处置效应；狭窄框架/心理账户解释了为什么投资者不喜欢“税收交换”换句话说，就是卖掉他们正在受损的股票然后马上转移他们卖掉股票的收入到另外一支和那支股票相似的股票；后悔效用解释了为什么一些独立的投资者没有呈现处置效应；自我控制问题解释了一些专业经商者的不科学的现象。投资者通过已经实现的收益和损失来实现效用这个假设是将它从传统框架里解脱出来的非常重要的一个假设，如果没有它，将会更难产生处置效应。同时也在前人分析报告中表明了使用每年的收益和损失来应用于前景理论建立一个模型并不能很可靠的预示处置效应。
他们发现，投资者更倾向于长时间地持有正在损失的股票，却过快的卖掉正在盈利的股票。处置效应被提出之后，各种研究处置效应的文章不断的涌现出来，并证实处置效应的普遍存在。Lakonishok and Smidt(1986)使用历史股票数据计算参考点,发现盈利股票比损失股票趋于有更高的异常交易量。使用同样的方法进行研究，Bremer and Kato ( 1996)发现在日本股市存在着处置效应。在众多国外学者研究中，特别值得关注的是Odean的研究。Odean (1998)通过分析美国一家大型折扣经纪行从1987到1993年间10000个账户的交易活动，他发现，当投资者要卖出其资产组合中的股票时，倾向于卖出价格相对于买入价格上涨的股票，而不是相对于买入价下跌的股票。在众多对于处置效应的实证研究方法中，Odean提出的“卖亏卖盈百分比法”则较为有说服力。
随着国外对处置效应的研究的进一步深入，我国许多学者也开始重视和研究处置效应在中国的具体情况。一篇《中国股市“处置效应”的实证分析》（2001），赵学军，王永宏成为国内较早开始研究处置效应的一员。通过对一个大型营业部近10000个投资者的账户研究，他们发现，从1998年7月到2000年12月期间，投资者卖出赢者的概率是其卖出输者概率的两倍，对比国外市场，中国投资者存在着更为“不理性”的一面，且处置效应的倾向更为严重。文章的研究表明在牛市中个体投资者表现出来表现出了更强的处置效应，但是熊市中个体投资者却表现出来反处置效应。个体投资者的卖盈惜亏倾向会随着投资者的性别、年龄等因素发生明显的变化。女性投资者在熊市中没有表现出明显的处置效应，同时老年人在熊市中也没有表现出明显的卖盈惜亏的倾向。2001年，吕岚和李学通过对中国股市卖亏比例，卖盈比例,以及持股时间的研究，验证了中国存在“处置效应”，并发表《中国股市投资者的处置效应》一文。
除此之外，孙培源等(2002)、何基报(2003)、方立兵(2005)等都通过研究证实了处置效应普遍存在于我国证券市场中的个人投资者身上。2005年，李新路和张文修发现投资者表现出更强的处置效应，当市场处于上涨的行情中时。高雷，何少华，宿成建等（2005）发表《投资者的处置效应和自我价值感.经济理论与经济管理 》，文章主要利用投资者的自我价值感来解释处置效应：在账面获利时，市场主体得到的不仅是利润还有增强的自我价值感。此时，他们厌恶风险，害怕失去这种强烈的自我价值感。在账面损失时，市场主体失去的不仅是利润还有自我价值感。此时，他们喜好风险，希望赢回自我价值感。方立兵,曾勇（2005）使用PGR和PLR指标较好地描述投资者的卖出倾向。GL=PGR-RLR，当GL>0时，说明投资者存在处置效应。通过问卷调查，大多数股民容易以最近买入价作为盈亏判断的参考点。莫若则从跨期决策的角度分析“处置效应”的原因，在文章中主要讲述了处置效应的研究综述，问题和以后研究新视角。1985年Shefrin和Statman提出处置效应，国外主要是Odean的研究，国内主要是赵学军、吕岚和李学（用实验和数据研究证明了中国市场存在着严重的处置效应）。关于“处置效应”的理论解释主要有：1、前 ……（未完，全文共6824字，当前仅显示2396字，请阅读下面提示信息。收藏《论文开题：投资决策信息形态、投资后悔与处置效应》）