目录/提纲:……
一、“股利无关”理论
二、“一鸟在手”理论
三、税差理论
一、追随者效应理论
二、信息传递理论
三、代理成本理论
四、行为学派
五、简要评价
1、对股利理论的阐释
2、通过统计数据发现我国上市公司股利分配的现状特点并进行了成因分析
……
毕业论文
设计题目
上市公司股利分配的现状与问题-以长虹和美的为例
目 录
摘要 3
ABSTRACT 4
1 绪论 5
2 股利分配的相关概念和理论 6
2.1 股利及股利政策相关概念 6
2.1.1 股利的涵义 6
2.1.2股利政策的涵义 6
2.2 股利分配相关理论 9
2.2.1 传统股利政策理论 9
2.2.2 现代股利分配理论 11
3 我国上市公司股利分配现状及其成因分析 15
3.1 股利分配政策影响因素 15
3.1.1 影响股利分配政策的外部因素 16
3.1.2 影响股利分配政策的内部因素 17
3.2 我国上市公司股利分配特点及其成因 19
3.2.1 不分配现象普遍且呈现阶段性 19
3.2.2 股利分配形式多种多样,现金股利分配为主 21
3.2.3 股利分配缺乏连续性和稳定性 22
3.2.4 股利支付水平低 23
4 案例部分 24
5 结语 28
致谢 29
参考文献 30
上市公司股利分配的现状与问题
——以长虹和美的为例
摘要:股利分配决策、投资决策、筹资决策并称为公司财务管理的三大_战略。从股份公司诞生之日起,股利分配便己成为公司管理者与投资者共同关注的一个焦点问题。股利政策对于上市公司有着深远的影响力:一方面,它是上市公司筹资和投资活动的延续;另一方面,适当的股利分配政策,不但可以树立良好的上市公司形象,更能激发广大投资者对上市公司持续投资,使得公司能获得稳定和长期的发展条件和机会。
我国的股票市场起步晚,关于上市公司的股利政策的研究相对于西方国家来说还只是处于初级阶段,因此对上市公司的股利分配的研究具有重要的现实意义。本文从理论研究出发,通过统计数据,对我国上市股利分配现状进行分析,发现造成我国现阶段上市公司股利分配行为不规范有其复杂的内、外部原因,并选取长虹和美的作为对比对象,具体分析我国上市公司股利政策的现状及其原因,并针对问题,对我国上市公司股利分配行为做出一点思考。
关键词:上市公司 股利 股利分配 股利政策
Abstract: Company’s three core financial management strategy including dividend distribution dicision、investment decisions and financing decisions.From the birth date of AG ,Dividen
……(新文秘网https://www.wm114.cn省略1751字,正式会员可完整阅读)……
价;二是企业发放的各种形式的股利,如现金股利、股票股利等。投资者如果没有获得他们预期的收益,就会用脚投票,退出股市。没有了投资者的参与,证券市场就不会繁荣,这是最简单的经济规律。由于我国的证券市场发展时间还很短暂,与成熟的发达国家证券市场相比,企业的很多行为还很不规范,而且已经出现了大量损害投资者的行为。比如上市公司在股利分配方面存在大量的公司长期不发放股利或股利支付水平偏低等不规范的股利分配现象。这些都不利于建立投资者的投资信心,不利于股市的长期健康发展。我国上市公司频繁地改变股利分配政策,使投资者很难通过股利对公司未来盈余形成合理的预期。在这样的情况下,除了在二级市场上获取股票买卖的差价之外,投资于证券市场的广大投资者并无其他利润可言。因此对股利分配政策进行研究,避免我国股利分配政策的缺陷,对维护股东权益、实现股东价值最大化以及推动股票市场的稳步、健康发展有着积极的意义。
股利作为股份有限公司对收益分配的主要形式,它的分配集中体现为公司的股利分配政策。股利分配政策是股份公司的股东大会或董事会对股利分配时涉及到的事项所采用的原则,是公司对其盈利进行分配或留存的决策。股利政策是现代公司金融理论三大_内容之一,也是上市公司利润分配的_.但是股利政笫不仅仅是一个利润分配的问题,它与债权人利益、股东利益、公司形象、公司的交易成本以及代理成本等都有密切的关系。对于上市公司来说,股利分配政策制定的优劣程度会直接影响公司的筹资能力、经营业绩,由于股东偏好的差异会直接影响公司的股票价格,进而影响股东价值的最大化实现。因此公司如何合理的把收益在股东和内部留存之间进行分配,制定合理的股利分配政策,是上市公司管理者要思考的问题,也是目前尚未解决的财务理论问题之一。
2 股利分配的相关概念和理论
2.1 股利及股利政策相关概念
2.1.1 股利的涵义
股利是指公司的股东按其投资额的大小而分得的利润,股利又可分为股息和红利,二者都是股东投资的收益。股息是优先股股东依照事先约定的比率定期提取的公司经营收益,不受盈利的限制,并保持固定不变;红利是普通股股东在分派股息之后从公司提取不定量收益,与公司盈利状况息息相关。我们通常所说的“股利”多为普通股股利。虽然各个投资者向企业投资是抱有不同的目的和愿望,但是终究可以归结为投资者从公司投资中所获得的回报,即股东获得的股利。在我国股利分配形式分为广义和狭义两种形式。广义的股利形式有现金股利、财产股利、股票股利、负债股利、股票回购。狭义的股利形式是指目前在我国属于法定的并且是占有较大比例的股利分配方式,有现金股利和股票股利两种。
2.1.2股利政策的涵义
股利政策是指公司股利决策机构对与股利有关的事项所采取的方针策略。即公司的股利决策机构以公司发展为目标,以股价稳定为_,在平衡公司内外部集团利益的基础上,对净利润在提取了各种公积金后如何在股东与公司留存之间进行分配而采取的基本态度和方针政策。股利政策有广义和狭义之分,狭义的股利政策主要涉及四方面的内容①是否发放股利,即是将当年税后的盈余全部或部分用于发放股利,还是全部作为留存收益,不发放股利;②股利发放策略,即是采取稳定增长股利政策,还是剩余股利政策,抑或是固定股利政策;③股利支付率,即确定每股实际分配的盈余与可供分配盈余比率的高低;④股利支付的形式,即是发放现金股利、股票股利还是其它形式股利。广义的股利政策除了包括上述内容外,还包括股利发放程序的策划,如发放频率、股利宣布日、登记日、除息日、发放日和发放现金股利所需要的筹资方式等等。股利分配政策是上市公司将公司经营的税后利润在投资者投资利益所得和企业留存收益之间所进行的分配的策略。股利分配政策一方面能够反映公司股权结构的合理性,另一方面能够体现投资者投资企业所需回报的要求,他对公司的生产经营活动有着重大的影响。制定合理的股利分配政策不仅可以为企业的未来发展提供充足的资金需求,也可以使企业在股东和证券市场上树立良好的形象,有利于公司的发展壮大,使投资者和债权人对公司充满信心,吸引更多的资金,实现公司价值的最大化。
根据股利分配政策的定义上市公司经营获得税后利润一方面可以用于向投资者分配股利,另一方面也可以作为收益留存企业,上市公司经常采用的股利分配政策主要有以下几种。
1.剩余股利分配政策
剩余股利分配政策是指公司有良好的投资项目时,根据项目的资本结构,测算出项目实施中需要投资的数额,将项目实施中需要的资金首先从公司可供分配的利润收入中减除,此时如果还有剩余的利润则用来向股东发放股利,如果没有剩余的利润,公司则不发放股利。股利无关论(MM理论)给剩余股利分配政策提供了理论基础。根据该理论,在完善完美的资本市场中,公司的股利政策和股票的每股市价不存在联系,所以公司的股利政策由公司的投资和融资方案所决定。因此,公司如果采用剩余股利政策,要遵循以下四个步骤:
(1)公司要制定自身的目标资本结构,此目标资本结构必须满足使得公司的加权平均资本成本达到最小。
(2)根据公司的目标资本结构计算公司资金需求中所要增加的权益资本的数额。
(3)公司可供分配的利润首先用来满足资金需求中所要增加的权益资本的数额。
(4)在满足了资金需求所要增加的权益资本数额后,如果还有剩余的利润则用来分配股利。
这种股利政策能充分利用最低成本的资金来源,使公司能保持合理的资本结构,有利于降低再投资的资金成本,实现企业价值的长期性和最大化。但是,公司如果执行剩余股利政策会使公司股利的发放不稳定,股利会随着各年公司的盈利状况和公司投资机会的多少而波动。一般情况下,在盈利水平一定的情况下,股利发放额越多则投资机会越少;而在投资机会保持不变的情况下,股利的发放额越多则每年的盈利越多。
2.固定或稳定增长股利分配政策
固定或稳定增长股利分配政策是指无论公司盈利状况如何即盈利多少,每年按某一固定的数额向股东发放股利并且这种状况在很长时间内保持不变,只有当公司能确保公司未来经营的盈余不会发生逆转时公司才会实施这种股利分配政策。
公司采取固定或稳定增长的股利分配政策向投资者支付固定数额的股利,稳定的股利向市场传递信号显示公司正处于稳定发展的时期,向投资者树立良好的形象,增强投资者对公司的信心,稳定公司股票的价格。但这种股利分配政策使公司的股利支付与企业的盈利状况无关联,使得公司无论是否盈利,都要支付某一数额的或按某一比率增长的股利。在公司的发展过程中,难免会遇到经营状况不好的时期,如果这时继续实行固定或稳定增长的股利政策,若公司放发股利的数额超过了公司实现的盈利,必将使公司的留存收益收到侵蚀,影响公司未来的长远发展,同时公司现有的资本也可能会受到侵蚀,不利于公司正常的经营与发展,给公司的财务运作方面带来很大压力。
3.固定支付率的股利分配政策
固定支付率的股利分配政策是公司每年从可分配的利润中提取固定的比例发放给股东作为股利。这~固定的比例通常称为股利支付率,股利支付率一经确定,一般不得随意变更。固定支付率的股利分配政策实际上是一种变动的股利分配政策,在该股利分配政策下,投资者所获得回报的多少由公司的经营状况决定。经营状况好的时期股东获利高,经营状况不好的时期股东获利就少。
采用固定支付率的股利分配政策,可以真正体现“多盈多分、少盈少分、无盈不分"的原则这种股利分配政策将股利与公司盈余情况密切联系,。一方面在不同的阶段,公司盈利能力的变化影响其财务状况,所以随着财务状况的变化制定不同的股利分配政策这有利于公司财务目标的实现。但另一方面采用固定股利支付率的股利分配政策下,公司的股利分配政策缺乏财务弹性,容易使公司面临较大的财务压力,这是因为如果公司的利润较多,只能反映公司经营形式好,并不能表示公司拥有足够的现金来分配较多的股利。如果公司的现金并不充裕,却还要按固定比率派发股利的话,就很容易给公司造成较大的财务压力。所以这种股利分配政策比较适用于稳定发展并且财务状况较好的企业。
4.低正常股利加额外股利分配政策
低正常股利加额外股利分配政策是指企业每年除了以某一固定数额向股东发放称为正常股利的现金股利外,还在企业经营状况较好,盈利较多的年份向股东发放额外股利。
低正常股利加额外股利分配政策使公司在股利发放上具有很大的灵活性,具有很大的财务弹性。公司可以根据自身的财务和经营所获得盈利情况,选取不同的股利分配方式,从而使公司能够稳定发展,股价保持不变以实现公司价值的最大化。这种股利分配政策容易吸引住那些依靠股利度日的投资者,对于他们而言每年都能够获得较低但是很稳定的收入。但是低正常股利加额外股利分配政策的不足体现在:一方面该股利政策缺乏稳定性,公司各年的经营状况的不同会导致股东获得的额外股利的数额不断波动,这种波动容易给投资者造成假象,投资者的收益不稳定。另一方面如果公司经营状况较好,公司将持续发放额外股利,这会让投资者认为他们获得是正常股利,一旦公司的经营状况不好时,额外股利不再发放时,会使投资者认为公司的财务恶化,致使公司的股票价格下降。
2.2 股利分配相关理论
股利政策是公司经理们所面临的重要的财务决策,同时也是经济学家们关注的重要问题。1956年,哈佛 ……(未完,全文共27338字,当前仅显示4917字,请阅读下面提示信息。
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