论文：经常账户的平稳性研究

论文：经常账户的平稳性研究
—— 基于面板单位根检验的经验分析

The Research on the Stationarity of the Current Account:
evidence from the panel data unit root test

摘 要：经常账户的跨时均衡分析方法的前提是经常账户具有平稳性。本文针对世界主要贸易国的研究结果发现，基于传统的单位根检验，大多数经常账户余额是非平稳的。应用Maddala和Wu（1997）的面板单位根检验，采用滚动检验的方法，结果显示以2003年为分界线，经常账户体系发生了从平稳性向非平稳性转变的迹象。因此，当前全球经常项目失衡面临严峻考验，同时意味着目前形势不具备经常账户的跨时均衡分析的实践基础。
关键词：经常账户；跨时分析；面板单位根检验；平稳性

The Research on the Stationarity of the Current Account:
evidence from the panel data unit root test
Abstract: Theoretically, the modern intertemporal model of current account determination implies the stationarity of the
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它们所反应了对资本过剩的国家的资本再分配。然而，持续逆差会有严重的影响。首先，它们可能会引起国内利率上升以吸引外国资本，其次，由于持续逆差的外债集聚意味着将支付更多的利息，因此会对下一代产生额外负担。跨时均衡模型能够分析短期的动态问题，如贸易条件冲击的短期和长期的动态效果，也能够用这种方法分析一国的跨时预算约束。在此分析框架下，经济学家并不重视在任何特殊时期经常账户的规模，而更加关注国家的跨期偿付能力约束。
经常账户的平稳性对于经常账户跨时模型的有效性具有重要意义。理论上说，经常账户跨时模型的前提是具有完善的资本流动性和平滑的消费行为，从而使经济受到外部冲击时，经常账户能够起到平滑消费的缓冲作用，该方法暗示着经常账户是一个平稳序列。很多文献应用了Campell和Shiller（1987）的技术来检验经常账户跨期模型的有效性（Otto，1992；Ghosh，1995；Shibata和Shineani，1998），但它们的共同特征是利用DF检验发现经常账户是非平稳的。Wu（2000）利用面板数据的IPS检验利用主要工业国家的1977-1997年经常账户的季度数据进行研究，发现经常账户具有均值回复特征，得到主要工业国家的经常账户是可维持的结论。
已有文献的研究不能拒绝经常账户非平稳性的一个潜在原因是检验功效很低。传统的单位根检验是基于单方程的单位根原假设方法，然而，众所周知在近单位根情形下这些检验功效很低。随着面板数据理论的发展，学者们开始认识到，在时间序列中利用横截面信息可能会提高单位根检验的功效。事实上，与单变量时间序列单位根检验相比较，各种面板数据单位根检验都不同程度地提高了单位根检验的检验功效(白仲林，2007)。其中，Levin和Lin（1992，2002）提出的LL检验是应用最广泛的面板单位根检验。Levin和Lin（1992）证明了在混合截面数据集中应用单位根检验，与对每个单一序列分别应用单位根检验相比，检验功效明显提高。但LL检验假设各纵剖面时间序列一阶滞后项的回归系数在零假设和备则假设下都是相同，因此存在严重的缺陷，不符合实际。针对LL检验的这一缺陷，IM，Pesaran和Shin（1997，2003）提出异质面板数据的单位根检验（简称IPS检验），IPS检验基于组平均方法，在模型具有异质独立同分布误差项的条件下，利用个纵剖面时间序列的DF统计量的均值t-bar作为统计量检验面板单位根假设，且通过蒙特卡洛模拟证明了IPS检验相对于LL检验具有更精确的水平和更高的功效。IPS检验的提出进一步完善了面板单位根检验理论，推动了经济增长收敛理论和购买力评价理论等实证检验的发展，但是IPS检验同样存在明显的不足，即IPS检验假设所有纵剖面序列具有相同的观测期和相同的滞后阶数，无法处理非平衡面板数据问题。为了克服LL检验和IPS检验的不足，Maddala和Wu（1999）针对面板检验式，基于Fisher组合统计量（下文简称MW检验），利用相互独立的各时间序列的ADF检验的显著性水平pi值对数之和构造了p值检验统计量。与以前的面板单位根检验相比较，组合p值检验将面板单位根检验发展到非平衡面板数据，允许各时间序列具有不同的观测期和不同的滞后阶数，且组合p值检验属于精确检验[ LL检验和IPS检验均属于渐近检验。]。
本文在Wu（2000）的基础上加以拓展，应用MW检验和滚动检验方法，分析世界10大贸易国经常账户体系的平稳性，结构如下：第2节简单介绍模型和计量方法，第3节给出Maddala和Wu检验的经验研究结果，第4节对结果进行分析和讨论，第5节给出结论。
2.模型和计量方法
根据Ghosh(1995)，我们将一个国家的预算约束条件表示如下：
bt+1=(1+r)bt +yt -ct -it -gt (1)
=(1+r)bt+*t-ct
其中，b表示一国的净债务，r表示世界固定利率，y表示总产出水平或GDP，i表示投资水平，g表示政府支出。如果用*表示国家的净产出，则*t=yt -it -gt，因此，经常账户CAt定义为：
CAt = rbt+*t -ct (2)
假定效用函数是二次方程式，消费折现率等于给定的利率。则资本完全流动下的最优消费为：
ct= r {bt+(1/(1+r))} (3)
将（3）代入（2）中，得到最优经常账户：
CAt=-(r/(1+r))
= ……（未完，全文共9679字，当前仅显示2644字，请阅读下面提示信息。收藏《论文：经常账户的平稳性研究》）