论文：汇率对经济影响的一个微观模型

汇率对经济影响的一个微观模型
---基于进出口企业行业定价策略

摘 要：汇率对经济的影响主要是通过改变贸易条件来实现的，即通过改变进出口价格来实现。因此研究厂商的进出口的定价策略具有重要意义。结合中国自身情况，我们提出PTC（price to cost,盯住成本）和PTM（price to market,盯住市场）两种定价方式。以出口为例，采取PTC定价方式，汇率与出口价格为正向关系，而PTM定价方式下，汇率与出口价格是反向关系。实证模型中，我们通过利用广东省各个行业1996年-2006年进出口价格指数与汇率变动关系，来考察各个行业的总体定价策略，从而得到现阶段汇率升值对经济的影响。最后，我们通过构建一个简单的理论模型来解释不同行业的定价策略。
关 键 词：贸易条件 定价策略 汇率变动

Abstract: The main influence of e*change rate on economy is realized by the change of TOT, or more precisely, by the change of e*port and import price. Therefore, it is of great importance to study firms’ pricing strategy. Based on China’s current situation, two basic pricing
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大于1，则表明出口商品的价格的总体上涨(下降)幅度比进口商品高(低)，即出口同等数量的商品可以换回比原来更多的进口商品，对该国(地区)而言，贸易条件有利；反之，则贸易条件不利。
汇率变动引起贸易条件的变动，进而影响国际贸易的总量和结构，在我国特殊的结售汇_下，国际贸易总量的变动会波及到货币市场，影响货币供给和总体物价水平，价格水平的变动通过改变国际贸易条件改变了国际收支状况；在FDI方面，FDI收到市场需求（由产出决定）、国际贸易条件和实际工资（受价格水平影响）的作用，FDI同时在供给方面引起产出的变动。具体用图表示为(王曦，舒元,2003)：

整个机制的“导火索”是汇率变动如何影响贸易条件的，即汇率变动是如何影响进出口价格的。从更微观层面来讲，一家出口厂商是如何对产品进行定价的（进口站在国外角度来看也是出口）。除了经典的PCP和LCP定价方式外，我们结合中国自身情况，提出PTC和PTM两种定价方式。汇率在不同定价方式下对贸易条件的影响是截然不同的。因此，本文的一个重要目的就是研究广东省出口厂商产品定价方式，来考察汇率变动对经济的影响。文章结构安排如下：首先回顾了在两种不同定价方式下，汇率是如何影响贸易条件并提出我们的定价方式：第二，实证考察广东省不同出口企业是如何进行定价的，从而得到汇率是如何影响贸易条件的。第三，建立一个简单的理论模型来发现不同企业是如何选择出口定价方式的。
二 汇率与定价理论回顾
开放经济下，研究汇率变动对进出口价格的传导具有重要意义。而传统的宏观经济理论对此研究甚少，如在经典的凯恩斯框架下，许多汇率-价格模型都是建立在PPP成立的前提下，即汇率对价格具有完全传导性（full pass-through）。随着建立在微观基础上的新开放宏观经济学的兴起，汇率对价格的传导得到了更深入的分析。在一篇经典文章中，Obstfeld and Rogoff(1995)认为，一个垄断的厂商可以预先对产品进行定价，他们可以选择本国货币定价，也可以选择出口目标市场国家的货币来定价，并分别命名为PCP（producer currency pricing）和LCP(local currency pricing)。在这两种方式下，汇率对出口价格影响，前者是完全传导，后者是零传导。在这个框架下产生了大量的后续研究文献，集中研究了在这两种定价方式下的最优汇率制度，货币政策，贸易政策及相关的福利分析。
随后的一个关键问题就是，现实中到底厂商是采取何种定价方式。Betts and Devereu*(1996),Bacchetta and Wincoop(2000)实证研究中发现名义汇率和实际汇率的具有强相关性，得到厂商采取LCP的定价方式的结论。而Obstfeld and Rogoff(2000)通过研究汇率与贸易条件之间的关系发现，PCP的定价方式更符合实际情况。采取何种方式定价，仍然没有结论。这方面研究一个最近发展方向，从生产出口产品的投入（input）来考虑，在一个更微观的层次来分析，如Obstfeld(2001),Burstin,Neves,Rebelo(2002)。
在我国出口产品几乎全部是美元定价，在上述理论框架下继续讨论似乎没有任何意义，因为这种定价方式下，汇率对出口价格肯定是零传导。定价方式除了可以选择币种以外，还可能与产品所处的产业有关，结合我国实际情况，我认为厂商可以有如下两种定价方式：一，厂商可以选择按自己的生产成本来定价（简称为PTC），这类厂商对出口产品具有很强的定价权，完全站在自身生产成本的角度来定价。因为生产成本在一定时期内具有粘性，因此厂商出口产品用本币表示的价格也具有粘性，因此在本币汇率升值情况下，出口的外币价格上升。二，厂商也可采取按目标出口市场的需求来定价（简称PTM），这类厂商对出口产品定价能力较弱，价格往往是他们占领市场的主要手段。国外市场对某种产品需求一定时间是具有粘性的，进而出口产品用外币表示的价格具有粘性。但从我国实际情况来看，汇率升值这类厂商更倾向于降低出口的外币价格，以占领更大的市场。
因此，采取PTC定价方式，汇率与出口价格为正向关系，而PTM定价方式下，汇率与出口价格是反向关系。

三 人民币汇率变动对广东省贸易条件的影响实证分析
为了具体考察广东省贸易条件与人民币汇率之间的关系，我们必须建立计量模型来分析。要得到汇率与贸易条件到底是同向变动还是异向变动，在计量模型中还必须引入其他控制变量，只有剔除了控制变量对汇率和贸易条件的影响后得到的关系才能真正得到二者之间的真实关系。但是由于只有11年的数据，如果再加入一些控制变量，如进出口国家的GDP，出口退税等等因素的话，回归方程的_度无从保证；如果按各商品的分类使用Panel，不同商品同一年面对的相同的名义汇率，回归时汇率的影响会被完全消除（Panel回归的原理就是组内数据减去组内均值再回归，每年汇率对不同商品是一样的，去均值后汇率这一项必然为零）。由于我们只考虑汇率与价格指数之间长期内变动的方向关系，由前面理论分析，我们可以对两组数据直接求相关系数（这一方法在Obstfeld and Rogoff(2000)也有使用）来得到汇率与进出口价格指数之间的关系 ……（未完，全文共11807字，当前仅显示2809字，请阅读下面提示信息。收藏《论文：汇率对经济影响的一个微观模型》）