论文：美国经济周期的微波化

目录/提纲：……
一、引言
二、上世纪60~90年代初美国对经济周期平稳化的研究
三、上世纪90年代末以来美国关于经济周期微波化的讨论
（一）外部冲击的减弱（“运气说”）
（二）信息技术与库存管理改善
（三）产业结构演进与宏观稳定
（四）货币政策的成功
（五）金融创新、金融管制改革与宏观经济稳定
（六）来自真实经济周期理论的解释
四、宏观与公司层面上波动性的反方向变动
五、基于经济发展阶段、跨国比较等角度的探讨
六、结论及启示
（一）对美国经济周期微波化研究的总结
（二）美国经济周期微波化对中国的启示
……
论文：美国经济周期的微波化

摘要：近50年来美国经济周期出现了平稳化、微波化趋势，其中二战之后经济周期波动性比二战之前明显降低，上世纪80年代中期之后比之前相比亦有显著下降。引起这种变化的原因是多方面的，美国宏观经济学界对这一问题展开了热烈讨论，其中涉及外部冲击的减弱、产业结构的演进、社会保障的完善、信息技术的发展、货币政策的成功、金融创新和金融制度改革等诸多因素。本文对该领域近期的主要文献进行了梳理，对各种不同的研究方法进行了比较和评价，最后从美国的争论中得出了对中国有借鉴意义的启示。
关键词：经济周期 “大稳定” 微波化

Abstract: In the recent 50 years, there was a trend of stabilization in the U.S. business cycles. Specifically, the business cycle has become more stable after World WarⅡ.And since the mid-1980s, the moderation was also very significant. This phenomenon has caused intense debate in the area of macroeconomics, concerning the absence of e*ternal shock, the evolution of industry structure, the improvement of social security system, the development of information technology, the success of monetary policy, the financial innovation and other factors. This paper makes a literature survey on this topic and presents some policy
……（新文秘网https://www.wm114.cn省略1425字，正式会员可完整阅读）……　
经济正在向微波化的方向迈进。Burns指出主要有以下几点促进了美国经济周期的微波化：所得税在财政收入中的比重逐渐提高，其自动稳定器的作用日益加强；失业保险、退休金等社会保障体系的完善可以平滑个人可支配收入的过度波动，在经济衰退的时候个人的可支配收入下降幅度很小甚至不变；就业结构也在变得稳定，管理人员、工程师、科研人员、财务（金融）等白领行业的就业比重逐渐加大，与制造、建筑和运输等传统行业相比，白领行业受经济衰退的冲击相对较小；“大萧条”以后进行的金融制度改革，包括抵押品二级市场、存款保险制度等增强了金融体系的稳定性，可以防止金融恐慌的扩散。与当时经济学界的思潮相一致，Burns重视政府的干预和需求管理政策，其观点带有浓厚的凯恩斯主义色彩。
尽管70~80年代出现了“滞胀”和数次经济衰退，但是当80年代初经济学家们回顾美国的经济周期的时候，基本上都认同二战之后美国经济周期比二战之前平稳，即使是扣除战前的“大萧条”、两次世界大战等特殊时期，20世纪50~80年代的经济波动也小于1893~1940年。当时的经济学家们从各种角度对这种现象进行了探讨。
Gordon（1986）关于美国经济周期的论文集在该领域具有重要意义，其中有数篇文献涉及到经济周期微波化问题。与Burns（1960）相似，Gordon在该论文集序言中仍然强调政府规模的扩大、逆经济周期的调节政策、经济结构的变化等对经济周期微波化的作用。这一时期一个争论的话题是工资（价格）粘性问题，在19世纪末20世纪初美国的工资（价格）的波动性较大，随着工会力量的发展和企业规模的扩大，美国的工资（价格）粘性在战后有所增强。经典的经济学教科书指出在工资（价格）粘性的情况下，名义冲击会造成实际产出的波动，因此工资（价格）粘性是实体经济波动的一种根源[工资粘性是否存在是凯恩斯主义和古典经济学的重要区别。]，但是Delong与Lawrence（1986）对这种传统观点提出了质疑，他们构建了一个基于IS-LM框架的理论模型，认为工资（价格）粘性的增强有助于宏观经济的稳定，其主要逻辑是在弹性价格下，实际利率会剧烈波动，因此对实际产出带来冲击。Delong与Lawrence的观点在后来的文献中也有所涉及（如Blanchard与Fisher，1989），但主流经济学没有对这一讨论给予很多的关注。
Taylor（1986）的研究运用冲击—传导机制分析方法研究经济周期的平稳化问题，其基本方法是对产出缺口（yt）和通货膨胀率（pt）建立向量自回归模型（VAR）[其方程形式为：

]，把扰动项看成外部冲击，对战前和战后两个时期分别建立VAR模型，Taylor发现战后扰动项的方差变小了，说明外部冲击减弱了，而自回归系数并没有减小。因此Taylor认为二战以后经济周期的平稳化主要是外部冲击减弱带来的，而宏观经济对冲击的传导机制并没有弱化。Taylor是比较早的主张“运气说”的学者，其对VAR模型的应用在当时是比较新颖的，但这种非结构化的计量经济学模型在当时就有争议，[Cagan（1986）在其评论中讲道：“我对VAR模型的日益流行感到非常不舒服，……模型之外的所有其他因素都作为误差项，这种高度抽象不知道是事实真相还是误导。”]本文下面还将涉及这一问题。
对于二战前后美国经济周期平稳性的比较，还有一部分文献专门讨论历史数据的可比性问题。如Romer (1986a，1986b)认为很多后人编制的19世纪末20世纪初的美国历史数据从方法和样本上存在很大偏差，因此不能跟二战以后的宏观经济数据完全可比。Romer的观点在取得共鸣的同时也受到了很多反驳，如Shapiro（1988）从股票市场的角度对Romer的观点提出了反对意见，而Weir（1986）承认历史数据确实存在偏差，但是认为其程度是比较小的，并不影响战后美国经济周期微波化的基本结论。[数据的可比性问题在90年代末以后的文献中已经基本不存在了，因为战后数据的编制方法变化并不大。]
Zarnowitz（1992）的专著对美国经济周期微波化的原因做出了全面的总结，他分8个类别列出了18种可能的因素，有的因素在Burns（1960）中已经有所提及，有的在当时则属于比较新颖的假说，比如信息技术的进步使库存投资的波动性降低；经济预测能力的改进；公众对国家克服经济衰退的信心有所加强，这种心理预期有利于摆脱衰退；居民需求偏好的稳定性等等。Zarnowitz对过去的一些假说进行了重新的审视，比如关于政府规模问题，历史上国防开支对于美国克服经济衰退有过重要作用，人们也普遍接受有政府干预的混合经济是战后50~60年代美国“黄金增长”的重要原因，但是进入20世纪70年代以后，沉重而拙笨的“政府之手”受到了越来越多的指责，这种观点转化无疑反映了新兴的理性预期学派、货币主义等学派的主张。Zarnowitz对前人强调的一些因素如个人所得税的自动稳定器作用、社会保障、就业结构的变化、金融稳定的作用等等给予了肯定，并且从数据上给予了新的支持。
在上世纪90年代美国“新经济”的鼎盛时期，Weber（1997）在《外交》杂志上发表文章讨论了美国经济波动微波化现象，他认为与资本主义发展的初期阶段相比，美国经济周期的特点已经发生了深刻的变化，经济周期的波动性显著下降，而且在失业率下降、资本利用率提高的情况下没有象历史上那样发生通货膨胀，“经济周期的波浪已经变成了轻微的波纹”。Weber从6个方面解释这种现象：就业结构的变化、信息技术的进步、新兴市场经济国家的发展、生产的全球化、金融市场的发展、政府政策等等。在就业结构方面Weber的观点与前人类似，因为服务业不会出现产品库存过度波动问题，也不会出现生产与销售的脱节，因此服务业比制造业更加稳定，服务业就业比例的提高（制造业就业比例下降）有利于整体就业的稳定，[Weber形象地讲道：“经济衰退的时候餐饮业和医院也会受影响，但比汽车制造业受到的冲击肯定小的多”。]此外他还注意到劳动力市场的新特点，与传统的终身制就业相比，灵活性更大的临时性工作岗位增长迅速（在专业技术领域这甚至是受人尊敬的职业），这种劳动市场的柔韧性（Fle*ibility）使得厂商在重新配置劳动力的时候更加容易；关于新兴市场经济国家的发展，Weber认为这些地区的发展为发达国家提供了低廉的进口商品和巨大的出口需求，同时这种分工格局使发达国家可以将资源集中投入到人力资本投资和技术研发上，从而使其处于产业链的高端地位，有利于经济的稳定发展；Weber还指出经济的全球化使得贸易壁垒减少、运输成本降低，生产和需求更容易跨越政治边界，因此发达国家和跨国公司可以在全球范围内布局生产和销售，从而对某个特定地区经济状况的依赖程度降低了，因此有利于发达国家经济的稳定。[当然经济全球化对宏观经济稳定的影响非常复杂，Weber没有能够详细论述，这方面的综述可参见Buch（2002）。]Weber的文章是描述性的，没有建立理论模型或进行计量分析，但是他的论述引发了人们对美国经济周期特点变化的深入思考。
回顾上世纪60到90年代初关于二战前后经济周期微波化比较的文献可以看出，Burns（1960）的论文是这一时期基础性的文献，后来的很多研究都不同的程度上继承或采纳了Burns的观点。这一时期研究的特点是每个文献往往涉及很多因素，从比较宽的范围内加以论述。尽管不同学者有其侧重，多数学者都认同所得税的自动稳定器作用、产业结构的升级、社会保障的 ……（未完，全文共22245字，当前仅显示4001字，请阅读下面提示信息。收藏《论文：美国经济周期的微波化》）