论文：人民币均衡汇率偏差的实证分析

目录/提纲：……
一、引论
二、BEER模型及相关变量的选取
（一）BEER模型
（二）相关变量的选取
1、生育率生育率下降，均衡汇率升值
4、对进口品的关税[关税降低的类型不同，对均衡汇率的影响结果也不同
三、单位根检验及协整分析
四、误差修正模型
五、人民币实际有效汇率对各种冲击的短期反应
六、人民币均衡汇率偏差的分析
（一）短期均衡汇率偏差分析
（二）长期均衡汇率偏差分析
七、结论
……
论文：人民币均衡汇率偏差的实证分析

[内容摘要]：近年来，人民币升值问题成为国际社会关注的焦点，人民币近年来是否被低估，以及低估程度到底如何进而成为学术界争论的热点。为此，本文在的BEER理论模型基础上，利用单位根检验、协整分析、误差修正模型、脉冲响应函数及H—P滤波方法分析了人民币均衡汇率偏差情况。基本结论是：我国人民币均衡汇率短期偏差波动幅度比较小；长期看人民币实际有效汇率20世纪80年代来经历了不同的高估和低估，但都围绕着均衡汇率进行波动，基本接近均衡汇率水平的结论。
[关键词]：人民币 均衡汇率偏差 误差修正模型 滤波分析

Abstract：The Demonstration Analyze of RMB Equilibrium E*change Rate Maladjustment Recently, RMB appreciation problem becomes the central issue in the international society. Whether RMB has been underestimated and what is the level becomes hot topic of academic circles. Therefore, this te*t study, based on BEER model, adopting Unit Root Test 、Co integration Te*ts、E
……（新文秘网https://www.wm114.cn省略1023字，正式会员可完整阅读）……　
汇率不变的前提下，实际汇率不断地升值。]（以下简称BS效应）[1]。
按时序方法对人民币均衡汇率进行研究的主要有：利用购买力平价的均衡汇率实证模型来进行研究，如余乔，1998；李亚新和余明，2002；唐国兴和徐剑刚，2003；窦祥胜和杨忻，2004。但基于购买力平价理论的均衡汇率实证模型没有考虑由基本因素变化引起的均衡汇率的变化，一般高估了汇率偏差程度。[2]我国是一个转型中的发展中国家受基本经济因素的变化对我国经济发展起到不可忽视的作用，而忽视这些基本经济因素变化对均衡汇率的影响得出的结论有待商榷。官皓、董志勇使用要素均衡汇率理论FEER测算了人民币均衡实际汇率。FEER一般用来测算发达国家的均衡汇率，这种方法在我国国内用的比较少，该方法是否适合对我国均衡汇率偏差进行研究还需要进一步讨论。使用行为均衡汇率BEER方法进行研究的主要有张晓朴，2001；林伯强，2002；刘阳，2004；冉茂盛（2005）、石良平（2005）、施建淮，余海丰（2005）等。但张晓朴用的是2000年以前的数据，对2000年以后人民币升值问题缺乏说服力。以上研究如张晓朴、林伯强在变量的选择上存在一定的缺陷，长期中对均衡实际汇率起首要作用的劳动生产率指标没有选入该模型中；刘阳只选取外汇储备作为解释变量，过于单一，理论上缺乏说服力。冉茂盛、石良平、施建淮、余海丰在解释变量的选择上做的比较好。利用发展中国家均衡汇率模型ERER方法进行研究的学者主要有张晓朴，2000、2001；刘莉亚和任若恩，2002；张斌，2003；储幼阳，2004；刘元春、张敦愚，2006等。其中，刘莉亚，任若恩）存在的缺陷是：模型回归结果中技术进步的代理变量（TFP）和偿债率的系数并不显著；误差修正模型中的各变量都不显著，这对结果的正确性有一定的影响。张斌主要缺陷为：贸易条件没有包括在模型中，贸易条件是决定实际汇率水平不可或缺的最基本的经济要素变量，Elbadawi模型离开了贸易条件，均衡实际汇率就无从谈起。
利用BS效应对人民币均衡汇率进行研究的学者主要有：俞萌（2001）对我国90年代汇率并轨以来实际汇率的变动趋势与经济增长之间的相关性进行了经验分析。结果显示，现阶段的人民币汇率不存在高估现象，具有较为典型的BS效应。[3]邵杰（2003）分析实际汇率与经济增长的关系，得出经济增长与实际汇率之间的正相关关系较强；人民币实际汇率变化可以用BS效应解释的结论。 [4] Chang和Shako（2004）利用线性回归进行截面分析，在处理了异方差问题的基础上，结合横向比较和纵向趋势的合理性，说明了2003年人民币低估程度为22.5%。Chang（2006）又进一步使用非线性形式进行拟合分析，得出更为稳健的结论，认为人民币近四年来低估程度在25%和36%之间。以上研究都假设两国的可贸易品价格水平满足绝对购买力平价，这一假设过强，需要使用相对购买力平价或其他方法对理论不断进行修正。
本文在的BEER理论模型基础上，利用单位根检验、协整分析、误差修正模型、脉冲响应函数及H—P滤波方法对人民币均衡汇率偏差情况进行了研究。

二、BEER模型及相关变量的选取

（一）BEER模型
行为均衡实际汇率（Behavioral Equilibrium E*change Rate ，简记BEER）不是从宏观经济均衡模型中导出的，而是通过找出一组合适的能够在现实的实际汇率中起决定因素的中长期变量，接着估计实际汇率与这些基本经济因素之间的系统关系，最终得出均衡实际汇率。真实有效汇率可以由如下公式表示：
(1)
其中，表示真实有效汇率，表示长期内持续影响真实汇率波动的经济基本面因素向量，表示中期内影响真实汇率波动的经济基本面因素向量，表示短期内影响真实汇率波动的因素向量，、、和是参数向量，是随机扰动项。
由于基本面经济要素变量本身有可能会偏离其可持续的长期均衡水平，因此对决定均衡实际汇率的经济基本面变量也应取其中长期均衡值，均衡实际汇率可以用如下式表示：
（2）
其中， 标示为均衡实际汇率，表示长期基本经济变量可持续的均衡值，表示中期基本经济变量可持续的均衡值，、、是参数向量。
很明显，汇率偏差可以通过现实中的实际有效汇率与均衡汇率之差来定义，则汇率偏差可以由下式表示：
。 （3）
汇率失调水平被分解为三方面因素：短期临时因素、随机干扰因素和基本经济要素偏离其可持续水平的程度。[5]BEER方法既可以用于测算均衡汇率，又可以用来解释实际观测汇率的变动原因，具有很强的可操作性，变量的选择上有一定的灵活性，并且可以因不同的国家的实际情况做适当调整。
（二）相关变量的选取
我国是一个转型中的发展中国家，基本经济要素变化很剧烈，忽略基本经济要素变化对均衡汇率的影响会得出严重错误的结论。为此结合我国的具体国情、变量之间的相关性及数据的可获得性，本文选取的对人民币实际有效汇率变动起关键作用的基本面因素主要有劳动生产率、生育率、货币供给、关税、外汇储备、贸易条件、对资本流动的管制、政府对非贸易品的消费。但贸易条件、对资本流动的管制、政府对非贸易品的消费[贸易条件通过收入效应和替代 ……（未完，全文共12081字，当前仅显示2874字，请阅读下面提示信息。收藏《论文：人民币均衡汇率偏差的实证分析》）