论文：基于全要素生产率的企业能力理论分析

目录/提纲：……
一、引言
二、全要素生产率对企业经营能力的解释
三、基于全要素生产率的生产函数模型提出及其检验
一、没有充分体现劳动力成本和人力资本之间的区别
二、劳动力成本没有总费用概念全面
四、基于全要素生产率的公司价值估计
五、结论
……
论文：基于全要素生产率的企业能力理论分析

摘要：国内外学者大多数都集中在利用全要素生产率分析宏观经济、或产业经济的变化状况，而利用全要素生产率分析企业经营能力的研究却很少。本文却分别从全要素生产率对企业经营能力的解释、全要素生产率因素对企业产出的贡献、以及全要素生产率因素对公司价值的决定性影响方面，做了大量的分析和实证检验。这些结果一致表明，全要素生产率指数能充分体现企业的内在经营能力，是衡量企业能力的一个重要指标。这些结果弥补了企业能力理论研究中缺少数学科学刻画的不足，所以本文的结果将有助于企业能力理论的发展。
关键词：全要素生产率，企业能力理论，资源
JEL分类号：F016

一、引言
企业是什么？为什么会有企业？企业竞争优势的源泉在哪儿？企业如何保持持续的竞争优势？进入20世纪90年代后，研究者从企业内在成长的角度回答这些问题，把企业竞争优势归因于企业所拥有的特殊能力，一种全新的企业理论——企业能力理论便应运而生。
与过去往往割裂企业内部分析和外部因素分析的企业理论不同，企业能力理论试图统一企业的生产功能和交易功能，形成对企业内部和外部的整体认识。该理论认为能力是企业有效使用资源，并使其相互作用，从而产生新的能力与资源的能力，其本质是组织在某一方面的知识，是确定资源组合的生产力。它的内涵包含三层内容：（1）企业的核心是企业所拥有的竞争力，其本质是一个能力体系；（2）积累、保持和运用能力开拓产品市场是企业长期竞争优势的决定性因素；（3）企业的能力储备决定着企业的经营范围，能力的差异是企业持久竞争优势的源泉。
区别于同质性假设，该理论的根本出发点是企业的异质性，认为具有稀缺性、不可模仿性、难以替代性等这些独特的战略性资源形成企业技术竞争力，使企业能够长期获得租金。这些特点使企业能力理论区别于已有的理论，并且大大促进了企业理论的发展，成为目前企业战略研
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过SPSS软件，得到如下表的各主成分特征值和贡献率：
（表1：主成分的特征值和贡献率）
Component Total % of Variance Cumulative % Total % of Variance Cumulative %
1 2.349 26.096 26.096 2.349 26.096 26.096
2 1.687 18.742 44.838 1.687 18.742 44.838
3 1.318 14.645 59.483 1.318 14.645 59.483
4 1.059 11.766 71.249 1.059 11.766 71.249
5 .895 9.946 81.195 .895 9.946 81.195
6 .577 6.415 87.610
7 .480 5.333 92.943
8 .382 4.249 97.192
9 .253 2.808 100.000
本文设定5个因子成分，累计贡献率为81.195%，我们得到各主成分的因子得分系数表：
（表2：因子得分系数矩阵）
F1 F2 F3 F4 F5
每股主营收入 .524 -.467 -.519 -8.991E-02 .102
资产收益率 .804 .151 8.967E-02 -4.642E-02 -.192
利润增长率 4.944E-02 6.493E-02 -.146 .826 -.523
主营收入增长率 .605 -.347 .481 -1.132E-02 -6.795E-02
每股净资产 .774 .166 -.362 -.258 -.174
速动比率 .151 .681 .160 .226 .465
股东权益比 .447 .763 4.666E-02 1.071E-02 2.527E-02
存货销售周期 .337 -.333 -.314 .479 .561
M值 .353 -.369 .728 .142 8.867E-02
由上表，我们可以得出全要素生产率的经济意义：
(1)在主成分中, 、、、、、和的因子载荷量都比较大，所以，主要由资产收益率、主营收入增长率及每股净资产来解释，它代表企业的盈利能力。(2) 在主成分中, 主要由主营收入增长率和M值解释，它代表企业的发展能力。所以通过因子分析，我们看到全要素生产率指数主要反映企业的盈利能力和发展能力。
2.3、回归分析结果
在前面主因子分析结果的基础上，我们得到资产收益率和主营收入增长率的多元回归分析结果：


从上面的回归方程中，我们看到，在解释公司盈利能力和发展能力的各个因素中，全要素生产率指数较其它变量的权重系数大。
2.4、多重确定系数表征结果
首先比较全要素生产率指数同其它一些财务指标比较对企业主营业务增长率的解释力，我们选择比较的指标有：速动比率、债务资本比、资产周转率、市净率、每股净资产和全要素生产率指数。以主营业务增长率*4作为被解释变量，并将以上这些变量作为解释变量，进行回归分析，结果如下表所示。
(表3：各因素对主营业务增长率的解释力比较表)
因变量 自变量 t值 显著性水平 R平方值
*4 全要素生产率指数 7.74 0.000 0.594
*4 市净率 3.527 0.000 0.233
*4 债务资本比 3.325 0.000 0.212
*4 资产周转率 2.567 0.011 0.138
*4 每股净资产 2.556 0.013 0.137
*4 速动比率 -0.669 0.463 0.011
由表可见，全要素生产率指数同其它指标相比，与主营业务增长率的相关性最强，以及对主营业务增长率的解释度最高，多重确定系数是比较高的水平。
其次比较全要素生产率指数对一些财务指标的解释力，我们选择比较的指标有：每股收益EPS、每股主营收入、净资产收益率、资产收益率、净利润率和主营业务增长率。以全要素生产率指数M作为被解释变量，并将以上这些变量作为解释变量，进行回归分析，结果如下表所示。
(表4：全要素生产率指数各因素的解释度比较表)
因变量 自变量 t值 显著性水平 R平方值
每股收益 M 3.837 0.01 0.264
每股主营收入 M 1.215 0.231 0.035
净资产收益率 M -2.862 0.007 0.166
资产收益率 M 3.707 0.001 0.251
净利润率 M 3.908 0.000 0.271
主营业务增长率 M 7.74 0.000 0.594
由表可见，全要素生产率指数对每股收益、资产收益率、净利润率和主营业务增长率的解释力都很高，特别对主营业务增长率的解释。
综上所述，全要素生产率指数同主营业务增长率、资产收益率指标的相关性都比较强，它是解释企业内部因素对企业盈利能力和发展能力贡献的一个重要指标。同时，它同主营业务增长率指标相比，能有效回避行业因素对企业投入产出效率的影响，并且可以利用全要素生产率指数的一些衍生 ……（未完，全文共14924字，当前仅显示3550字，请阅读下面提示信息。收藏《论文：基于全要素生产率的企业能力理论分析》）