论文：试析美国次级抵押贷款危机及我国的应对策略

试析美国次级抵押贷款危机及我国的应对策略
——基于Carmen M.Reinhart and Rogoff的国际历史数据比较


摘要：基于Carmen M.Reinhart 和Rogoff的国际历史数据比较，本文从房地产价格、国债等不同角度对美国当前的次级抵押贷款危机与以往金融危机进行了分析研究。从目前看来此次美国次贷危机是幸运的属于一次比较温和的金融危机，当然这与当前的全球经济形势及美联储的宏观调控策略是分不开的。结合我国国情，本文还就我国在目前遭受汶川地震等严重自然灾害的情况下，应对此次美国次贷危机影响的相应对策发表了见解。
关键字：次贷危机、房地产价格、通货膨胀、地震灾害

Abstract:The paper based on Carmen M.Reinhart and Rogoff’s e*amination of longer historical record, comparisons between the 2007 U.S. crisis and previous episodes on housing prices ,public debt. The United States will prove quite fortunate and mild one.Of course it is profit from the gl
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次级抵押贷款危机（简称次贷危机），美国各大投资机构受损严重。按照《华尔街日报》2008年1月份的统计，次贷危机已造成全球金融机构损失超过1000亿美元，其中美林损失高达224亿美元，花旗199亿美元，瑞银144亿美元，摩根斯坦利94亿美元，汇丰银行75亿美元。
房地产市场的疲软进一步引发了其他的经济问题。次贷危机后出现了流动性缺失现象导致短期借贷利率急速攀升，股票市值蒸发约5万亿美元，美国的就业人数开始下降，失业率攀升。随着房地产的缩水，收入效应开始影响其他消费市场，收入减少，消费不振，商品价格下跌。核心零售额的增长率回落到美国发动伊拉克战争前的水平。美国经济是典型的消费经济，没有“赤字消费”就没有美国经济的繁荣。但随着石油价格不断上涨，以及由房地产泡沫破灭带来的财富缩水，使得在过去一年里消费额明显减少。而另一方面与消费减少同时存在的是投资的下降。由于房市降温，固定资产投资也出现下降，建筑材料需求大幅缩水。消费与投资的疲软，使得美国经济的恢复举步维艰。从经济周期的角度来看，美国经济已持续增长多年，发生大规模衰退的可能性在增大。但是美联储近来相继采取的放松银根、增加流动性的一系列宏观调控措施，对缓解此次危机的积极作用亦开始显现。
针对美国出现的这一轮危机，国内外的讨论颇多。美国的这次次贷危机是否是一个影响长远规模巨大的金融_，一直是人们关注的话题。美国的经济学者普遍认为，美国经济将在今年下半年走出衰退；而另有一些学者则认为美国此次的经济衰退具有很多经济危机的特征，如不认真对待将有可能将美国拖入破坏力更大的经济危机当中。中国在这一问题的研究大多认为，美国的经济衰退迹象明显，次贷危机仅仅是一个开始而不是结束。面对这次_对中国的影响及其应对策略，一部分学者从中国房地产金融市场出发比较了我国与美国次贷危机爆发前的情况，认为二者有很多相似之处 ，同时我国的房地产金融市场又存在着特殊的风险（范红雷、刘崇明，2008）；肖毅（2008）等从次贷危机的本质出发探讨对中国的启示，提出了我国在与国际资本博弈的过程中应对宏观调控采取强硬态度和手段，在设计金融衍生产品时采取更加谨慎的态度等；郝瑞明（2008）则认为美国次贷危机为世界金融市场提供了新的机遇，提出我国金融机构应以开放的姿态积极把握机遇提高自身的竞争力。还有学者如肖本华从亚太经济的角度出发，提出东亚经济体为世界美元本位提供了重要的支撑，而美元本位也放大了次贷危机对东亚经济的影响，加强东亚区域货币合作是降低次级债之类的危机对东亚经济影响的根本策略。
国内外的相关研究可谓较为广泛，并有许多值得称道的地方，但现有的研究大都站在次贷危机已经构成初具规模的经济危机的基础上，而对这次危机的特点进行具体的分析与比较则显得相对不足。本文基于Carmen M.Reinhart 和Rogoff的国际历史数据比较，拟从房地产价格、真实资产价格等五个不同角度就此次美国次贷危机的特点，以及如何结合我国当前地震等严重自然灾害所带来的新情况，应对此次美国次贷危机影响的相应对策，从宏观角度进行分析并提出相应的政策建议。

二、美国此次次贷危机的特点

研究美国经济的很多人士认为，导致美国房地产价格快速上升的原因，一方面是由于金融创新及金融衍生工具广泛发展所带来的资产泡沫；另一方面则是由于来自亚洲和石油输出国源源不断的资本流入。美国的经常账户赤字居高不下，其最高点一度占世界国际收支经常项目顺差的2/3还多，被认为是全球经济一体化的产物。上述这些，都是建立在战后美国经济技术的增长和国际货币体系中美元作为最主要国际本位货币的霸权地位基础之上的。也正是如此给了投资者更高的投资回报率预期。但接下来的事情却远出乎于投资者的意料之外，2007年夏天美国经历了财富的快速缩水，房地产价格的下跌进一步破坏了信贷市场的机能。2007年的美国次贷危机，源于美国房地产价格的下降，这一变化引起低信用的借款人当中更深一层次的拖欠。而这一冲击的破坏性在财政部门被进一步地扩大。美国学者以此次次贷危机为基准，从战后发达市场经济国家金融危机中提取数据，[注释：这些金融危机包括：五大银行危机（西班牙1977，挪威1987，芬兰1991，瑞典1991，日本1992），和澳大利亚1989，加拿大1983，丹麦1987，法国1994，德国1977，希腊1991，冰岛1985，意大利1990，新西兰1987，英国1974，1991，1995，美国1984，等多次货币金融危机。
题注：本文乃2008年国家社会科学基金课题“促进国际收支基本平衡对策研究”的阶段性成果。
参考文献：
[1] 郝瑞明，王文彬．美国次级债_与世界金融市场的机遇．改革与战略．2008-3．
[2] 朱民．2008:次级债和全球金融市场波动 [J]．国际经济评论，2008-1.
[3] 陈凤英．新兴市场经济受累次贷 ……（未完，全文共9570字，当前仅显示2613字，请阅读下面提示信息。收藏《论文：试析美国次级抵押贷款危机及我国的应对策略》）