国外托宾税的实践及启示

目录/提纲：……
一、托宾税的涵义及起源
二、智利和马来西亚实行“托宾税”的背景及主要内容
（一）智利
二是1992年5月，无息准备金的比率上调到30%，但不包括企业的对外直接借款
三是从1995年7月开始，对二级市场上交易的美国存托凭证，实行无息准备金
（二）马来西亚
三、智利和马来西亚实施托宾税的有效性
一是托宾税能够有效改善资本流入结构
二是托宾税对国内实际利率在短期内有一定的影响
三是托宾税可以减小汇率的升值预期，使汇率保持一定的稳定
四是托宾税的实施有利于降低股票市场的不稳定性，维护投资者的信心
四、对我国的启示
（一）我国实施托宾税的必要性
（二）托宾税效用的更好发挥，应与其他政策相配合
（三）实施托宾税要审时度势，灵活调整
（四）实施托宾税应加强与其他国家的多边合作
……
国外托宾税的实践及启示

一、托宾税的涵义及起源
托宾税是指对现货外汇交易课征全球统一的交易税。托宾税源起美国经济学家詹姆斯•托宾在1972年的普林斯顿大学的一次演讲，并在1974年出版的“The New Economics Older”中作了论述，他认为，应该在快速运转的国际飞轮下面撒些沙子，让飞轮转的慢一点。1978年，对于即期外汇交易，托宾进一步建议，根据其交易规模，在全球统一征收1%的交易税。后来，他又把这个税率调整为0.5%（Eichengreen,Tobin,and wyplosz 1995.p164）。该税种的提出主要目的是缓解国际资本流动，稳定汇率。托宾税的特征是单一税率和全球性，也就是说，托宾税可以由全球统一协调征收，也可以由个别国家实施。由于当时经济_主义居主导地位，托宾的建议长期受冷。上世纪九十年代亚洲金融危机后，为防范资本流动冲击，通过设置托宾税来对资本流入进行管制成为一些发展中国家的主要政策工具。尤其是美国的“次贷危机”和欧洲的“主权债务危机”，促使世界各国政府和学界专家对征收托宾税进行再认识。2013年初，欧盟委员会宣布，从2014年1月开始，在德国、意大利、西班
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机性质的外国直接投资实行无息准备金。
四是基于亚洲金融危机的影响，1998年6月将无息准备金下调到10%，同年9期，将存款准备金比率下调至0%，但要求外国投资者的投资期限不得少于1年。
（二）马来西亚。马来西亚实施托宾税的形式为交易税。
1997年发生的东南亚金融危机，给马来西亚的金融市场带来了较大的冲击，货币大幅贬值。金融危机前，林吉特汇率为1美元=2.5240林吉特，金融危机爆发后，林吉特迅速贬值，到1998年8月时，林吉特汇率下降到1美元=4.1605林吉特。从马来西亚证券市场看，1997年6月30日的证券市场指数为1077.3点，而到1998年8月30日时，下跌到302.91点，是过去10年来的最低点。金融市场的不稳定，一方面使马来西亚的实体经济受到了沉重打击，经济出现严重衰退，通货膨胀加剧，另一方面严重影响了外国投资者对马来西亚的投资信心，资本流入不断下降，资本外流速度剧增。
为了稳定金融市场，避免经济失衡，马来西亚从1998年开始，采用托宾税对资本外流加以限制。具体内容为：
一是对1999年2月15日之前投资于股票债券和其他金融工具的资本撤资，对其本金实行渐进税制，税率与投资期限挂钩，投资的时间越长，税率越低，以惩罚提前撤资行为。如果投资超过12个月，对本金不征税，对于利润、利息、股息、或租金收入免征税；
二是对于1995年2月15日以后投资于股票债券和其他金融工具的资本的利润实行渐进税率，税率因投资时间的延长而减少，对于利润、利息、股息、或租金收入免征税。
三是1999年9月，撤销特别对外账户，对所有汇出的投资利润一律征收10%的课税。
三、智利和马来西亚实施托宾税的有效性
从智利和马来西亚实施托宾税的实践看，其效果是比较显著的，具体表现在：
一是托宾税能够有效改善资本流入结构。国际货币基金组织1995年公布的数据显示，如国内利率为4%，托宾税为1%，投资期为一个月时，为达到套利目的，国外利率需达到18.5%才能实现资本的套利行为，而当投资期为一年时，国外利率仅需6.1%时可实现资本的套利行为。由此可见。资本投资期限越短，成本就越高，因此，托宾税政策对于抑制短期资本更为显著。智利对国际资本流动实施无息准备金制度的实践证明了这一点。智利在实施无息准备金前一年的1990年，短期资本流入占资本流入总额的比例为90.3%，长期资本流入占比为9.7%，实施无息准备金后，资本流入结构发生了较大变化，短期资本流入占比逐年下降，长期资本流入占比稳步上升。如1991年，短期资本流入占资本流入总额的比例为72.7%，长期资本占比上升到27.3%，1997年，短期资本占资本流入总额的比例仅为2.8%，长期资本占比则达97.2%。
二是托宾税对国内实际利率在短期内有一定的影响。实施托宾税的目的之一就是使本国的货币政策保持相对独立性。智利在实施托宾税之前，国内利率受国际金融市场影响较大，货币政策的效力较弱。托宾税实施后，智利在整个90年代，使国内利率维持在一个较高的水平，与90年代之前的利率相比较，处于一个稳定状态，这充分说明，智利政府在利率这一政策上，基本摆脱了_金融市场的控制，独立性相对提高，货币政策的效果也得到了一定体现。又如马来西亚，实施托宾税的当月（1998年9月）货币市场利率由上月的9.19%下降到6.24%，此后利率逐步下调到5%左右，远远低于金融危机爆发前的水平。国内利率完全脱离了国外利率水平的制约，在分离国内外金融市场方面取得了巨大成功，维护了金融体系的稳定。
三是托宾税可以减小汇率的升值预期，使汇率保持一定的稳定。如上世纪90年代之前，智利的实际有效汇率波动剧烈，极不稳定。托宾税实施后，整个90年代，实际汇率保持了一个有序的升值趋势，并在一定程度上保持了基本的稳定。
四是托宾税的实施有利于降低股票市场的不稳定性，维护投资者的信心。如马来西亚实施托宾税前，股票指数为302.91点，托宾税实施后，股指逐步回升，到1999年底，接近1000点关口。金融市场的稳定在提振国内外投资者的信心方面起到了显著效果。马来西亚仅1999年3月到6月之间，外资流入就从1850万林吉特增加到29亿林吉特，有效消除了投机攻击的压力，由此马来西亚的国际信 ……（未完，全文共4508字，当前仅显示2277字，请阅读下面提示信息。收藏《国外托宾税的实践及启示》）