论文：金融发展、技术效率和经济增长

论文：金融发展、技术效率和经济增长
-----基于随机前沿的视角

【摘要】本文运用随机前沿的方法并利用省际面板数据，对我国金融发展与经济增长的关系进行了重新分析。研究发现：①从总体上看，金融发展显著的降低了技术效率；②从区域位置来讲，东部地区的金融发展显著的促进了技术效率；中部地区的金融发展虽然对技术效率有正效应，但由于t统计量不显著，从而对技术效率促进作用不大；而西部地区的金融发展程度对技术效率没有任何的促进作用。因此要缩小地区间的差距，要大力发展中西部的金融市场。
关键词 金融发展；技术效率；随机前沿
中图分类号 F062.4 文献标识码 A
Financial development and productivity efficiency
-----Based on the Stochastic Frontier Analysis
Abstract: In this paper, we use the stochastic frontier approach and use inter-provincial panel data to reanalysis of the relationship between financial development and economic growth, we find that:①in general, financial development reduces the significant technical efficiency;②from th
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分利用和优化配置，（3）高速增长来源于技术进步。近年来金融发展对经济增长的作用引起了广泛的关注，自Goldsmith(1969),McKinnon(1973)和Shaw(1973)建立了金融发展和经济增长之间的关系以来，对于二者之间的关系许多研究者进行了大量的研究工作，理论的推理和实证证据都表明金融发展和经济增长之间存在着正向的关系。
对于金融发展和经济增长之间的关系得到了广泛的认可，但对于二者之间的因果关系却存在着争论，争论主要集中在三个方面：（1）金融发展促进了经济增长，其代表人物有Demirguc-Kunt and Maksimovic (1998); Jayaratne and Strahan (1996); Rajan and Zingales (1998); Rousseau and Wachtel (2000)；（2）经济增长促进了金融的发展，其代表人物有Joan Robinson (1952)认为“企业引导金融跟随”（Where enterprise leads finance follows）；(3)金融发展和经济增长之间存在双向的因果关系（Demetriades and Hussein 1996; Jung 1986)。既然金融发展和经济增长之间的因果关系不明确，那么采取普通最小二乘法回归的方法来分析金融发展和经济增长之间的关系就不正确了，而采用随机前沿分析方法可以避免金融发展和经济增长因果关系问题（Jaewoon koo and Sangho Kim(1999)）。
本文通过集中讨论金融发展和全要素生产率的关系来试图找出金融发展影响经济的绩效的渠道，本文认为金融发展促进经济增长的一个重要渠道是金融发展便利了技术创新从而提高了生产率。金融发展促进经济增长主要体现在以下三个方面：（1）采取新技术需要大量的资本，金融发展程度越高，动员资本的能力就越强；（2）发达的资本市场和金融机构通过降低投资者的流动性风险能够鼓励采取长期成熟的生产技术；（3）通过提供对冲和其它一些分担风险的可能性，金融市场和金融机构促进了技术的吸收从而促进了技术的吸收。因此，那些具有成熟的银行部门和资本市场的国家能够实现高技术进步率，并不技术进步转化为大的生产率收益，从而实现高的经济增长。
本文运用1997-2006年的省际数据，使用随机前沿分析技术来考察我国金融发展与经济增长之间的关系。本文安排如下：第一部分是文献综述；第二部分随机前沿理论模型；第三部分随机前沿计量模型、数据说明及估计结果说明；第四部分对估计结果进行解释；第五部分是本文结论及政策建议。

一、金融发展与经济增长之间关系的文献综述

金融发展与经济增长之间存在着相关关系，已经得到理论上和实证上的支持，但金融发展到底通过什么渠道对经济增长产生影响呢？孙伍琴（2004）认为金融影响经济增长的两个渠道：（1）资本积累渠道，金融体系通过动员储蓄而改变储蓄率，提高储蓄被转化为投资的比例，将资源配置到最有效率的项目或者产业上。这种方式强调金融体系的作用在于通过改变资本形成的比率来影响实体经济增长。（2）技术创新渠道，金融体系通过审查、提供资金给那些最有可能成功开发新产品并投入生产的企业，以此来促进技术创新，进而推动经济增长。这种方式强调金融体系的作用是改变技术创新率。但Arestis[ Arestis, P., Chortareas, G. & Desli, E. (2005) Financial development and productive efficiency: evidencefrom OECD countries, Presented at the MMF meeting on ‘Efficiency Analysis in Macroeconomicsand Finance’, University of Esse*, UK, 20 May.]et al.（2006）则对金融发展影响长期的经济增长的可持续性产生质疑，主要原因在于新古典的经济增长理论模型中假 定物质资本的边际报酬递减。因而金融发展对经济增长的影响主要取决于技术创新，金融发展能为技术创新活动提供更多的资金从而增加生产率，从而促进经济增长（Acemoglu et al .2002）[ Acemoglu, D., Aghion, P. and Zilibotti, F. (2002). ‘Distance to Frontier, Selection,and Economic Growth’, NBER Working Papers Series 9066, Cambridge, MA,National Bureau of Economic Research.]。
Jaewoon koo and Sangho Kim(1999)认为金融市场之所以在经济增长扮演这么重要的角色是因为金融市场能够提高技术（生产）效率。Moroney(1972)[ Moroney, J. R. “ The Current State of Money and Production Theory.” American Economic Review 62(May 1972): 335343] 和Delorme, Thompson and Warren(1995)认为金融不直接作用于生产过程，金融并不象劳动力和资本那样直接作用于生产过程，而是通过降低交易成本来提高生产效率；也就是说金融作为一个间接的因素而影响生产效率。Bencivenga 、Smith 和Starr(1995)指出，金融市场的交易成本影响技术选择的均 衡、生产效率以及增长率。当金融市场交易成本增加时，经济主体将降低金融市场交易规模 ……（未完，全文共17355字，当前仅显示3121字，请阅读下面提示信息。收藏《论文：金融发展、技术效率和经济增长》）